投資要點：

　　公司發(fā)布2014年年報，營業(yè)收入達24.33億元，同比增長14.08%，歸屬于上市公司的凈利潤為1.44億元，同比下降11.86%，扣非后凈利潤為1.28億元，同比增長36.32%。

　　報告摘要：

　　主營業(yè)務保持穩(wěn)定增長。報告期內，公司抓住數(shù)據(jù)市場增長機會和運營商加大4G基站投資力度的機會，推動公司主營業(yè)務收入保持較快增長。隨著4G基站側光纖和其他新產(chǎn)品占比上升，公司毛利率略有回升。公司加強費用控制，銷售費用略有下降，管理費用保持穩(wěn)定，公司的扣非后凈利潤大幅增長36.3%。但2014年收到的政府補助金額明顯減少，公司的歸母利潤有所下降。但我們認為，隨著運營商在4G投資的加大和IDC等新市場的開拓，公司仍會保持穩(wěn)定增長。

　　短期受益4G投資，中期看IDC和寬帶中國。2014年運營商進入4G集中投入期，2015年移動會繼續(xù)完善4G基站，聯(lián)通和電信受競爭因素推動也將加大4G基站投入，這將拉動基站側光纖的需求。我國IDC在存量和增量市場空間巨大，光纖對銅纜的替代將成為重要需求源。

　　寬帶中國的推進也將為公司打開新的增長空間。公司非定向募集6.3億，重點投向光芯片，目前公司各類芯片年產(chǎn)量突破四千萬，國內首屈一指。隨著中高端光芯片的突破，公司展開國產(chǎn)替代是大概率事件。

　　布局硅光電子，打開長期想象空間。硅光電子可用在數(shù)據(jù)傳輸?shù)榷鄠€領域，具有很高的國家安全價值。目前英特爾、IBM等國外巨頭紛紛入場。公司早就在硅光集成產(chǎn)品進行布局，并取得一定成果，并且有跡象顯示公司可能通過外延加速硅光器件研發(fā)，公司未來有望在我國硅光領域率先突破，為公司長遠發(fā)展再添一動力。

　　維持“增持”評級。預測2015-2017年營業(yè)收入為30.63/37.62/44.20億元，凈利潤為2.27/2.99/3.62億元，EPS為1.08/1.42/1.72元。