事件：2014年?duì)I業(yè)收入、扣非后凈利潤(rùn)分別為220.8億元、0.57億元，分別為同比增長(zhǎng)17.8%、扭虧為盈。2014Q4營(yíng)業(yè)收入、扣非后凈利潤(rùn)分別為56.3億元、0.27億元，分別為同比增長(zhǎng)18.2%、扭虧為盈。

　　營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)扭虧為盈。2014年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.8%，原因有兩個(gè)：1）福建東南醫(yī)藥有限公司從2014年3月起并表；2）藥事服務(wù)醫(yī)院數(shù)量繼續(xù)擴(kuò)大至300余家，同時(shí)零售藥店數(shù)量增加至350余家，提升收入規(guī)模。我們認(rèn)為隨著藥事服務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司收入將持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2015年增速將超過(guò)15%?？鄯莾衾s為0.57億元，是自2010年以來(lái)首次出現(xiàn)扭虧為盈。主要原因如下：1）整體毛利率約為6.1%，同比上升約0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于毛利相對(duì)較高的藥店零售業(yè)務(wù)、藥事服務(wù)占比上升；2）優(yōu)化工作流程，通過(guò)資產(chǎn)置換、出售等方式剝離不良資產(chǎn)，同時(shí)嚴(yán)格控制費(fèi)用。2014年期間費(fèi)用率約為5.3%，同比下降約0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售、管理費(fèi)用率均同比下降約0.4個(gè)百分點(diǎn)，工資為最主要的成本節(jié)約項(xiàng)目。從單季度利潤(rùn)情況來(lái)看，由于Q4往往會(huì)集中計(jì)算費(fèi)用或者壞賬，故2005-2013年Q4均出現(xiàn)虧損。公司由于戰(zhàn)略引進(jìn)聯(lián)合博姿的需要，從2012年起逐漸將虧損或與主業(yè)不相關(guān)的子公司均要做剝離處理，使得2014Q4的扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)了扭虧為盈。我們認(rèn)為公司的盈利能力已經(jīng)逐漸恢復(fù)，且定增資金對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用下降的影響還未體現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2015年公司的扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，或?qū)⒊^(guò)1億元。

　　加強(qiáng)與聯(lián)合博姿的戰(zhàn)略合作，持續(xù)推進(jìn)藥事服務(wù)與零售藥店。1）2015年為與沃爾格林-聯(lián)合博姿展開實(shí)質(zhì)性合作的元年，雙方將在藥品批發(fā)、藥事服務(wù)、藥品零售等領(lǐng)域開展合作，特別是引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對(duì)藥品批發(fā)、零售連鎖的標(biāo)準(zhǔn)化管理；2）2014年底定增募集資金約10億元，同時(shí)在2015年4月公告不超過(guò)20億的超短融資券獲注冊(cè)，都將有效降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，同時(shí)補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金；3）公司是國(guó)內(nèi)首家開展藥事服務(wù)業(yè)務(wù)的醫(yī)藥流通企業(yè)，業(yè)務(wù)的模塊化、可復(fù)制化及低成本化程度較高，2015年將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上加大開發(fā)力度；4）公司在2015年將加強(qiáng)零售連鎖藥店建設(shè)，進(jìn)行傳統(tǒng)藥房標(biāo)準(zhǔn)化改造和轉(zhuǎn)型升級(jí)、對(duì)醫(yī)院門診藥房社會(huì)化的承接、社區(qū)零售藥房及商圈里的藥房、中醫(yī)坐診藥房、DTP藥房、健康咨詢管理店等的建設(shè)。同時(shí)積極應(yīng)對(duì)醫(yī)藥電商挑戰(zhàn)，嫁接已有醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)資質(zhì)（已具有B2C資質(zhì)），正在研究并統(tǒng)籌規(guī)劃電商業(yè)務(wù)發(fā)展，充分利用線上線下結(jié)合的營(yíng)銷服務(wù)增加客戶粘度并拓展業(yè)務(wù)。