投資要點“十三五”環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策思路將發(fā)生五個方面的變化：治理層次上升至國家戰(zhàn)略層面，治理方式由政府主導(dǎo)向社會共治轉(zhuǎn)變，治理導(dǎo)向由總量控制向環(huán)境質(zhì)量改善轉(zhuǎn)變，治理對象由主控新增向增存量并重轉(zhuǎn)變，治理要求由統(tǒng)籌管理向分區(qū)分類、精細化管理轉(zhuǎn)變。

　　結(jié)果導(dǎo)向的思路對行業(yè)的影響有四點，一是社會共治訴求、質(zhì)量改善目標(biāo)導(dǎo)向?qū)⑹沟没诨ヂ?lián)網(wǎng)框架下的環(huán)境監(jiān)測行業(yè)將面臨前所未有的發(fā)展良機，第三方檢測的興起成為必然。

　　二是行業(yè)的市場化步伐將會加快，企業(yè)、地方政府將更注重治理結(jié)果而非投資成本，具備技術(shù)、運營經(jīng)驗的企業(yè)將更有優(yōu)勢。三是未來的治理需求將從點源轉(zhuǎn)向面源，從一次污染防治走向二次污染防治，從單個污染物控制走向多污染物協(xié)同控制。環(huán)保的需求將是全方位的，催生出市政、工業(yè)、生態(tài)修復(fù)、河道治理、景觀建設(shè)等一體化打包解決能力的環(huán)境服務(wù)商。四是面向保護人體健康的環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)將逐漸興起。

　　2020年中國將進入后工業(yè)經(jīng)濟增長向知識經(jīng)濟過渡階段，中期內(nèi)能源結(jié)構(gòu)將以煤炭為主。中西部地區(qū)環(huán)境惡化風(fēng)險正在增加、第三產(chǎn)業(yè)、生活型環(huán)境污染問題將突出。隨著中等收入群體的擴大，“十三五”時期將是環(huán)境質(zhì)量改善速度和公眾需求差距持續(xù)擴大的時期。2050年中國環(huán)境質(zhì)量有望獲得全面改善。細分領(lǐng)域上，污泥處置、黑臭水體治理、危險廢棄物無害化、土壤環(huán)境修復(fù)、重金屬監(jiān)測、VOCs監(jiān)測治理吸睛PPP模式的發(fā)展，回報機制和融資渠道是關(guān)鍵。PPP項目周期較長，后續(xù)資金的支撐對于項目持續(xù)良好運營是關(guān)鍵，上市公司、國企具備相對優(yōu)勢。政策提出的建立合理回報機制、創(chuàng)新融資渠道，是兩個重要的因素。

　　近期觀點：環(huán)保行業(yè)隨市場一同回落。水十條出臺后，疊加桑德國際事件影響，水務(wù)板塊表現(xiàn)較弱。連續(xù)上漲后，短期內(nèi)估值消化或?qū)⒊掷m(xù)。次新股相對強勢，在現(xiàn)有發(fā)行體制下，新股的價值發(fā)掘體現(xiàn)在上市后，預(yù)計未來新股、次新股的表現(xiàn)仍將持續(xù)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看，基于互聯(lián)網(wǎng)框架下的環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)業(yè)，綜合型的生態(tài)環(huán)境服務(wù)商將在“十三五”期間崛起，市政領(lǐng)域的PPP模式需要考驗運營能力和融資能力。

　　細分行業(yè)上，建議關(guān)注重金屬、VOCs監(jiān)測、污泥、黑臭水體治理、危廢、土壤修復(fù)。在環(huán)境壓力長期存在的情況下，2C領(lǐng)域的環(huán)境服務(wù)產(chǎn)品需求將不斷釋放，市場空間巨大。碧水源（300070）、天華院（600579）、富春環(huán)保（002479）、高能環(huán)境（603588）、聚光科技（300203）、環(huán)能科技（300425）、巴安水務(wù)（300262）、蒙草抗旱（300355）等長期邏輯成立的公司在估值回落后出現(xiàn)布局機會。