本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　中報(bào)業(yè)績符合市場預(yù)期。公司一方面發(fā)力全球供應(yīng)鏈改革，另一方面繼續(xù)圍繞現(xiàn)有行業(yè)格局進(jìn)行整合，看好龍頭崛起并建議關(guān)注下半年公司電商戰(zhàn)略落地進(jìn)展。

　　投資要點(diǎn)：

　　投資建議：依托自身經(jīng)營優(yōu)勢，公司一方面針對現(xiàn)有行業(yè)格局進(jìn)行聯(lián)盟式整合（已入股中百、聯(lián)華），另一方面引入重磅戰(zhàn)投牛奶國際后已發(fā)力全球供應(yīng)鏈改革。我們認(rèn)為，在電商紛紛發(fā)力商超品類大背景下，傳統(tǒng)行業(yè)格局（以外資超市為主）將發(fā)生劇變，擁有生鮮集客及供應(yīng)鏈優(yōu)勢的永輝超市或逐步實(shí)現(xiàn)龍頭崛起，下半年公司電商戰(zhàn)略有望取得突破性進(jìn)展（移動端及跨境商品等）?？春霉疽劳泄?yīng)鏈優(yōu)勢行業(yè)整合進(jìn)展，維持2015-2017年EPS預(yù)測0.26/0.32/0.4元不變，維持目標(biāo)價(jià)15.8元、增持評級。

　　經(jīng)營符合預(yù)期，供應(yīng)鏈優(yōu)勢繼續(xù)夯實(shí)。1H新開門店23家（2014同期為11家），實(shí)現(xiàn)營收208.3億、增17.8%，歸屬母公司凈利潤5.27億、增16.3%（扣非后增22.6%），折合EPS0.14元。從經(jīng)營看永輝已處于行業(yè)領(lǐng)先水平，在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、電商分流、CPI低位運(yùn)行等不利因素影響下，1H大賣場同店增速仍保持在3.4%（同期大潤發(fā)、家樂福等均為負(fù)增長）；與此同時(shí)，公司繼續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈建設(shè)，食品統(tǒng)采比例將提升至50%，逐步加大海外商品采購至5000品項(xiàng)，并將新增1000品項(xiàng)自有品牌，經(jīng)營優(yōu)勢將繼續(xù)鞏固。

　　電商戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)，O2O平臺建設(shè)值得期待。2015為公司電商戰(zhàn)略落實(shí)年，上半年已重點(diǎn)推進(jìn)電商平臺、APP及海淘平臺建設(shè)，并引入永輝錢包等新支付模式。公司是A股供應(yīng)鏈優(yōu)勢最為顯著的商超企業(yè)，近期發(fā)力完善物流配送及IT系統(tǒng)，均將對電商戰(zhàn)略形成支撐，此外牛奶國際的引入有望促進(jìn)跨境電商發(fā)展。