事件：華電國(guó)際發(fā)布2015年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告,預(yù)計(jì)本公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加約25%-35%,為26.78億元.實(shí)現(xiàn)每股收益0.36。

　　受益于煤價(jià)下跌帶來的燃料成本降低，且公司區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，公司機(jī)組主要分布在山東及寧夏區(qū)域，機(jī)組利用率有保障，不考慮資產(chǎn)注入，我們給與公司2015-2016年EPS為0.7元，0.75元，對(duì)應(yīng)PE為11.7X，10.9X,目前公司已經(jīng)開始向包括大股東在內(nèi)的投資者進(jìn)行定增，自此拉開資產(chǎn)注入的大幕，我們給與華電國(guó)際推薦評(píng)級(jí)。

　　業(yè)績(jī)0.36，符合預(yù)期：公司2015年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為26.78億元，同比增加25%-35%，實(shí)現(xiàn)EPS0.36元，一季度EPS為0.2,環(huán)比減少20%。主要是由于發(fā)電燃煤價(jià)格同比下降，由于當(dāng)前煤炭產(chǎn)量過剩，煤價(jià)持續(xù)低迷，7月份動(dòng)力煤均價(jià)在400噸左右。

　　同時(shí)公司上半年完成發(fā)電量815.26億千瓦時(shí),同比下降7.29%,上網(wǎng)電量完成763.11億千瓦時(shí),同比下降7.33%，主要是受全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩及集團(tuán)火電機(jī)組整體利用小時(shí)下降的影響，另外集團(tuán)水電所在流域來水較晚也導(dǎo)致水電機(jī)組發(fā)電量同比下降約1.98%，集團(tuán)新增新能源機(jī)組及利用小時(shí)增加，風(fēng)電太陽能發(fā)電量同比增加約77.27%。

　　定增募集71億元，裝機(jī)增幅4.7%：擬以不低于5.04元/股的價(jià)格,非公開發(fā)行14.18億股，募集資金71.47億,30億資金投入奉節(jié)發(fā)電廠2*60萬千瓦機(jī)組，21億資金投入十里泉發(fā)電廠1*60萬千瓦機(jī)組項(xiàng)目，上述兩個(gè)項(xiàng)目都將在2016年年內(nèi)投產(chǎn)，截止到2015年6月30日，公司擁有的控股裝機(jī)容量為3809萬千瓦，新增公司裝機(jī)180萬千瓦，增幅為4.7%。

　　公司內(nèi)生增長(zhǎng)較好，集團(tuán)資產(chǎn)注入提供外延式發(fā)展：截止2014年末，公司核準(zhǔn)以及在建項(xiàng)目規(guī)模合計(jì)為817萬千瓦，預(yù)計(jì)15年公司計(jì)劃投產(chǎn)機(jī)組規(guī)模在200萬千瓦。華電集團(tuán)承諾中國(guó)華電為集團(tuán)整合常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)的最終整合平臺(tái)和發(fā)展常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)的核心企業(yè)，并承諾原則上以?。ɑ騾^(qū)域）為單位，在非上市常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)滿足注入條件后三年內(nèi)，完成向公司的注資工作。集團(tuán)目前非上市潛在注入裝機(jī)規(guī)模為5613萬千瓦，為公司控股裝機(jī)規(guī)模的1.5倍，在現(xiàn)有五大發(fā)電集團(tuán)旗艦上市公司中比例最高，集團(tuán)承諾將為公司提供外延式增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力的發(fā)展動(dòng)力。