事件：公司公告稱(chēng)與法國(guó)血制品企業(yè)LFB簽訂協(xié)議，LFB將協(xié)助公司開(kāi)發(fā)血管性血友病因子vWF。

　　vWF率先引入國(guó)內(nèi)，血制品產(chǎn)品線擴(kuò)大在即。vWF的主要作用是與凝血因子VIII結(jié)合，提高凝血因子VIII的穩(wěn)定性而不易降解，適用于對(duì)單純凝血因子VIII治療不敏感的血管性血友?。╲WD）患者。據(jù)報(bào)道vWD發(fā)病率約為2.3-11.0/10萬(wàn)人，在遺傳性出血性疾病中排名第二。此次引入vWF將打破國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白，參考?xì)W美國(guó)家的vWF需求量為凝血因子VIII的1/10，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額將達(dá)到3億元。

　　另外研究表明vWF對(duì)內(nèi)凝血的止血效果很好，尤其是經(jīng)期止血，如能開(kāi)發(fā)出相關(guān)適應(yīng)癥，將進(jìn)一步打開(kāi)vWF的市場(chǎng)空間。LFB是法國(guó)血制品巨頭，研發(fā)實(shí)力雄厚，擁有的血制品種類(lèi)超過(guò)20種，如果vWF項(xiàng)目合作順利，公司還可能繼續(xù)引進(jìn)其他血制品產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大血制品產(chǎn)品線。此外公司自研的凝血因子VIII和凝血酶原復(fù)合物進(jìn)展順利，且3個(gè)新漿站投產(chǎn)后也將帶來(lái)采漿量大幅提高，預(yù)計(jì)血制品業(yè)務(wù)有望長(zhǎng)期維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　非血制品業(yè)務(wù)發(fā)力，逐步打造產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)。公司外延式擴(kuò)張趨勢(shì)明顯，收購(gòu)了仁壽藥業(yè)、天安藥業(yè)和新百藥業(yè)，未來(lái)將整合成多個(gè)產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)。天安藥業(yè)長(zhǎng)期深耕降糖藥研發(fā)和銷(xiāo)售，將逐步打造成糖尿病平臺(tái)，天安藥業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7886萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.5%，其中主營(yíng)產(chǎn)品二甲雙胍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4144萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.3%，另外還擁有多個(gè)儲(chǔ)備產(chǎn)品和在研品種，糖尿病藥物組合不斷增加新品種，將逐步打造成完整的糖尿病平臺(tái)，后期甚至還可能向下游的糖尿病管理業(yè)務(wù)延伸。新百藥業(yè)專(zhuān)注于生化藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。生化藥是在動(dòng)物提取物的基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)的藥品，與化學(xué)藥相比副作用更少、安全性更高。隨著國(guó)家對(duì)源頭動(dòng)物組織的監(jiān)管?chē)?yán)格和生化藥標(biāo)準(zhǔn)提高，生化藥審批速度放緩，新百藥業(yè)將成為稀缺的生化藥平臺(tái)。新百藥業(yè)擁有44個(gè)品種批件，但目前僅有18個(gè)品種在生產(chǎn)。公司控股后將深入挖掘新百藥業(yè)的品種優(yōu)勢(shì)，一方面將更多品種投入生產(chǎn)，另一方面加大對(duì)骨肽系列和縮宮素系列的營(yíng)銷(xiāo)推廣，有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2015-2017年公司非公開(kāi)發(fā)行攤薄后EPS分別為1.13元、1.54元和2.04元，對(duì)應(yīng)PE分別為44倍、32倍、24倍?？紤]到新漿站投產(chǎn)及vWF和凝血因子VIII等新產(chǎn)品上市將顯著提高血制品業(yè)績(jī)，天安藥業(yè)的糖尿病藥物平臺(tái)和新百藥業(yè)的生化藥平臺(tái)都具有巨大的發(fā)展空間，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持“增持”評(píng)級(jí)。