初次納入研究范圍，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)人民幣9.7元：受市場(chǎng)低迷與人民幣貶值影響，東方航空股價(jià)自6月以來(lái)大跌，本中心認(rèn)為目前低估值為投資人創(chuàng)造具吸引力的入場(chǎng)點(diǎn)，以把握東方航空未來(lái)盈利增長(zhǎng)行情。我們認(rèn)為東航將受益于1)短程出境旅游需求暢旺；2)上海市城市轉(zhuǎn)型；3)成本結(jié)構(gòu)改善。本中心目標(biāo)價(jià)(A股)人民幣9.7元系根據(jù)2016年13倍預(yù)估市盈率與2.8倍預(yù)估市凈率所推估，取平均值而得。H股目標(biāo)價(jià)6.0港元系根據(jù)2016年6.5倍預(yù)估市盈率與1.4倍預(yù)估市凈率推估，取平均值而得。

　　帶領(lǐng)中國(guó)旅客飛向世界-受益于短程出境旅游需求：短程出境旅游向來(lái)是中國(guó)飛航的需求主力。本中心認(rèn)為東方航空為該趨勢(shì)的主要受益者，系因公司1)主要基地機(jī)場(chǎng)位于中國(guó)沿岸中心位置，方便內(nèi)陸旅客轉(zhuǎn)機(jī)；2)于中國(guó)飛往東北亞與東南亞的航線(xiàn)位居領(lǐng)先地位與市占率。本中心預(yù)期2015/16/17年?yáng)|方航空國(guó)際線(xiàn)客流量同比增長(zhǎng)23.7%/20.3%/18.8%。

　　受益于上海對(duì)旅客的吸引力增加-上海正經(jīng)歷商務(wù)與旅游并重的城市轉(zhuǎn)型：本中心認(rèn)為上海正轉(zhuǎn)變成一個(gè)商業(yè)與旅游元素更為平衡的城市(與東京相似)。2016年上海迪斯尼開(kāi)幕與極地海洋世界2017年?duì)I運(yùn)可能是重要里程碑，為海內(nèi)外旅客增添更多元的休閑旅游景點(diǎn)。我們預(yù)期上海迪斯尼2016年為東方航空貢獻(xiàn)2%額外營(yíng)收，中長(zhǎng)期而言每年則為東航帶來(lái)370萬(wàn)穩(wěn)定旅客流量。