投資要點(diǎn)上周嘉能可削減50萬(wàn)噸金屬鋅產(chǎn)能引發(fā)鋅價(jià)單日暴漲10%從而帶動(dòng)其他金屬大漲，鋅價(jià)單日漲幅創(chuàng)近10年紀(jì)錄。由此引發(fā)有色金屬板塊1年以來(lái)首次登上單日行業(yè)漲幅榜首。

　　當(dāng)前觀點(diǎn)：繼續(xù)認(rèn)為短期有色或隨資產(chǎn)價(jià)格反彈，中期不樂觀。反彈的理由一是超跌二是鋅短期供需平衡打破三是美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。中期而言，有色金屬價(jià)格與庫(kù)存拋售的螺旋下滑將進(jìn)一步將價(jià)格推向谷底。我們預(yù)計(jì)鋅價(jià)短期反彈空間在10-20%漲幅，單日已經(jīng)完成10%情況下，后續(xù)空間不大。有色短期仍是速度型選手的樂園，力量型選手還是看熱鬧的好。

　　繼續(xù)看好鋰原料：通覽目前各有色子行業(yè)而言，碳酸鋰是僅有的行業(yè)景氣度穩(wěn)步上行的行業(yè)，受益于新能源汽車的放量以及電池產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，鋰原料的供給1-2年無(wú)法大幅增加的現(xiàn)實(shí)造就了近年來(lái)碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)上行，其中天齊鋰業(yè)最為受益。自下而上的角度，長(zhǎng)期的行業(yè)不景氣已經(jīng)促使大量企業(yè)走在了內(nèi)生或外延轉(zhuǎn)型的道路上，看好楚江新材。

　　美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期，貴金屬應(yīng)聲上漲：上周美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的預(yù)期再度下滑，貴金屬大多應(yīng)聲上漲，其中COMEX白銀、黃金分別上漲3.26%、0.73%。礦業(yè)巨頭嘉能可由于鉑價(jià)持續(xù)低迷關(guān)停南非鉑金礦山同時(shí)裁員，LME鉑價(jià)上漲6.23%。

　　我們認(rèn)為，受美元年底加息預(yù)期不確定性的增強(qiáng)，貴金屬價(jià)格可能繼續(xù)上漲。

　　嘉能可鋅產(chǎn)能大幅減產(chǎn)，基本金屬周內(nèi)全面上漲：全球礦業(yè)巨頭嘉能可周五宣布將澳洲、南非和哈薩克斯坦的含鋅金屬礦產(chǎn)量減少50萬(wàn)噸，相當(dāng)于其年度鋅產(chǎn)量的三分之一，約占全球年產(chǎn)量4%。此舉帶動(dòng)基本金屬大幅上漲，其中LME鋅、LME鉛、LME鎳分別上漲9.73%、7.82%、7.52%，LME銅、LME鋁、LME錫周內(nèi)漲幅超過4%。鑒于51萬(wàn)噸產(chǎn)能的世紀(jì)鉛鋅礦已經(jīng)停止開采，選礦也將在年末停止，市場(chǎng)會(huì)逐漸接受16年鋅金屬供不應(yīng)求的可能，基本金屬價(jià)格可能在鋅的帶動(dòng)下繼續(xù)上漲。

　　小金屬價(jià)格變化不大，鋰行業(yè)景氣不減：上周小金屬價(jià)格除鉬下跌2.53%外，其他品種變化不大。碳酸鋰價(jià)格在新能源汽車的拉動(dòng)下繼續(xù)維持高位，F(xiàn)MC價(jià)格上調(diào)或?qū)?dòng)鋰價(jià)的進(jìn)一步上漲，我們判斷目前的價(jià)位可能至少會(huì)持續(xù)到明年中期。泛亞危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，部分小金屬（銦、鍺等）品種可能繼續(xù)尋底。

　　稀土實(shí)質(zhì)性整合或近尾聲：上周稀土價(jià)格除重稀土氧化銪小幅上漲1.12%外，其他品種變化不大。廣晟有色、盛和資源相繼停牌，山鋼研中鋁稀土集團(tuán)正式簽約，北方稀土整和6家企業(yè)，并擬在新三板上市。稀土行業(yè)實(shí)質(zhì)性整合或接近尾聲。我們認(rèn)為，只有政府和企業(yè)聯(lián)合實(shí)質(zhì)性改善供給過剩、根本實(shí)現(xiàn)打黑，需求有所爆發(fā)的情況下價(jià)格才可能出現(xiàn)起色。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化風(fēng)險(xiǎn)、金屬價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。