投資建議：

　　在經(jīng)濟(jì)增速放緩、終端消費(fèi)需求下降的影響下，公司第三季度業(yè)績(jī)稍呈疲態(tài)。

　　公司線下銷售持續(xù)低迷，線上電商則繼續(xù)保持穩(wěn)速發(fā)展，內(nèi)部成本管控將加強(qiáng)力度，未來(lái)“大家居”業(yè)務(wù)將與老業(yè)務(wù)一起為公司打開增長(zhǎng)空間、找到新的盈利點(diǎn)。公司相繼推出的回購(gòu)計(jì)劃和員工持股計(jì)劃彰顯了公司對(duì)未來(lái)進(jìn)一步發(fā)展的信心，有利于在市場(chǎng)環(huán)境惡化的現(xiàn)階段激勵(lì)公司員工、穩(wěn)定投資者信心。預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為0.49元、0.54元和0.60元，對(duì)應(yīng)PE分別為22.5X、20.2X和18.4X，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　第三季度報(bào)告業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)告全年同比增長(zhǎng)0-20%：公司2015年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.98億元，同比減少0.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)2.50億元，同比增加2.67%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)2.29億元，同比減少3.06%；實(shí)現(xiàn)EPS0.29元；凈利潤(rùn)情況與中報(bào)預(yù)告的2.44-2.93億元、同比增長(zhǎng)0-20%一致，符合預(yù)期。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.36億元，同比下滑2.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)0.68億元，同比減少21.81%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)0.59億元，同比減少29.60%；實(shí)現(xiàn)EPS0.08元。公司同時(shí)預(yù)告2015年度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3.77-4.52億元，同比增長(zhǎng)0-20%。

　　新業(yè)務(wù)加速拓展，銷售費(fèi)用有所增加：公司目前著力于加速拓展以家居為核心的新業(yè)務(wù)，而老業(yè)務(wù)方面受到終端消費(fèi)壓力的影響，第三季度單季銷售費(fèi)用率同比增加7.06pct，管理費(fèi)用率同比增加0.18pct，公司第三季度單季營(yíng)業(yè)收入同比減少2.18%，毛利率同比減少0.58pct，導(dǎo)致前三季度總營(yíng)收同比下降0.08%；得益于公司上半年整體的內(nèi)部管理和費(fèi)用控制，前三季度管理費(fèi)用率同比下降0.15pct，另外由于理財(cái)產(chǎn)品利息收入增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.22pct至-1.20%，拉升前三季度凈利潤(rùn)同比增加2.67%。公司未來(lái)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部的精細(xì)化管理，費(fèi)用率的降低將助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。