核心觀點(diǎn)：（1）短期市場依然缺乏催化劑。（2）與此前不同，從資金供求看，3‐4月應(yīng)該出現(xiàn)2016年第一次有操作意義的反彈。（3）傳統(tǒng)行業(yè)關(guān)注有色，新興行業(yè)關(guān)注SAAS和物聯(lián)網(wǎng)，以及醫(yī)療和新興消費(fèi)。

　　貨幣寬松預(yù)期受限。（1）海外看，美國公布1月核心PCE物價(jià)指數(shù)達(dá)到1.7%，創(chuàng)下近4年以來新高，由于食品和能源價(jià)格的反彈，美國1月的PCE物價(jià)總指數(shù)也達(dá)到1.3%。（2）在美元上升趨勢不變的情況下，如果人民幣無法通過貶值提升經(jīng)濟(jì)的話，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)更多只能依賴于國內(nèi)貨幣財(cái)政寬松，或者國內(nèi)改革。（3）國內(nèi)一線城市（北上廣深）房地產(chǎn)價(jià)格飆升將會(huì)制約貨幣政策對(duì)市場預(yù)期影響的有效性。

　　靜待微觀改革落地。（1）針對(duì)規(guī)模龐大企業(yè)的改革，最為簡單有效路徑莫過于韋爾奇的方案：業(yè)務(wù)在行業(yè)中要么第一、或者第二，尤其是符合未來人口、科技等重大趨勢的產(chǎn)業(yè)方向，否則面臨“整頓、拆分、出賣、或者關(guān)閉”。清理僵尸企業(yè)的政策信號(hào)已出，但是能否典型案例仍待觀察。（2）針對(duì)科研投向，參考美國等經(jīng)驗(yàn)，政府在國防安全開發(fā)領(lǐng)先前沿地位的大型復(fù)雜系統(tǒng)，技術(shù)成熟之后向工業(yè)企業(yè)滲透，因此軍民融合依然是工業(yè)裝備領(lǐng)域的重點(diǎn)主題。（3）支持拓展新市帶動(dòng)的需求。

　　短期未到買入時(shí)，3‐4月存在反彈窗口。（1）從資金來看，3‐4月份存在反彈盤整窗口。2016年定增減禁高峰是1月（1043億）、5月（1026億）、12月（2846億），3月、4定增減禁相對(duì)較少（分別為732億、779億）。（2）短期市場仍未到買入時(shí)。其一領(lǐng)先于A股國企股的恒生國企指數(shù)下跌趨勢完全沒有改變，主要權(quán)重大銀行均沖高回落。其二絕對(duì)收益產(chǎn)品如私募的監(jiān)管強(qiáng)化和凈值安全性使得市場波動(dòng)加大，沒有政策扭轉(zhuǎn)凈值顯著提升，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好還是難以提升。其三在改革引發(fā)微觀企業(yè)積極行為轉(zhuǎn)變?nèi)孕璧却?。?）保持耐心等待買點(diǎn)仍是策略第一要?jiǎng)?wù)。當(dāng)橫盤整理（低成交量持續(xù)萎縮）、與低波動(dòng)性（價(jià)格波動(dòng)范圍較窄），才可能是市場的最佳買入時(shí)機(jī)

　　　行業(yè)配置:

　　·有色：黃金股+基本金屬應(yīng)該是個(gè)不錯(cuò)的對(duì)沖組合。如果全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，黃金股可以對(duì)沖金屬下跌風(fēng)險(xiǎn)；如果全球風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，金屬走勢相對(duì)比較強(qiáng)，同時(shí)也會(huì)帶動(dòng)黃金工業(yè)需求上漲。再疊加澳幣相對(duì)于人民幣走勢已經(jīng)相對(duì)強(qiáng)勢，國內(nèi)保增長預(yù)期明確，降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　·企業(yè)端和政府端的互聯(lián)網(wǎng)化。我們持續(xù)關(guān)注在SAAS、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。關(guān)于物聯(lián)網(wǎng)，BusinessInsiderIntelligence預(yù)計(jì)到2020年時(shí)，接入互聯(lián)網(wǎng)的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量將翻三倍，從100億件增加到340億件，其中物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備約占240億件，而傳統(tǒng)的計(jì)算設(shè)備（例如智能手機(jī)、平板電腦、智能手表等）將達(dá)到100億件。未來五年，將有近6萬億美元的資金投放到物聯(lián)網(wǎng)解決方案方面。企業(yè)將是最早采用物聯(lián)網(wǎng)解決方案的用戶，因?yàn)槠髽I(yè)需要使用互聯(lián)網(wǎng)來降低運(yùn)營成本、增加生產(chǎn)效率以及向新興市場擴(kuò)張或開發(fā)自己的新產(chǎn)品。政府將是居企業(yè)之后而率先使用物聯(lián)網(wǎng)的用戶，而普通消費(fèi)者則將是最后使用物聯(lián)網(wǎng)的群體。

　　·醫(yī)療領(lǐng)域。

　　·新興消費(fèi)領(lǐng)域

　　（：張彥如 HF080）