市場(chǎng)資金面預(yù)計(jì)將維持寬松，供給層面將持續(xù)改善， 行業(yè)技術(shù)變革與商業(yè)模式變革趨勢(shì)明確。但短期而言， 對(duì)于變革的進(jìn)度和成效， 市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)體情況之間所存在的差距仍將維持， 預(yù)計(jì)行業(yè)將演繹震蕩向上的行情。 看好云計(jì)算、大數(shù)據(jù)與企業(yè)服務(wù)的融合，以及商業(yè)模式轉(zhuǎn)型確定性高的供應(yīng)鏈金融與征信、醫(yī)療信息化、信息安全。 推薦標(biāo)的：用友、 金證、東方通(300379,股吧)、恒生、東方國(guó)信(300166,股吧)、航信、新大陸、漢得、創(chuàng)業(yè)軟件(300451,股吧)、衛(wèi)寧、萬方、 萬達(dá)信息(300168,股吧)、啟明、綠盟、衛(wèi)士通(002268,股吧)、太極、華勝。

　　技術(shù)變革推動(dòng)商業(yè)模式變革，行業(yè)長(zhǎng)期向上趨勢(shì)不變： 大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)滲透率逐步提升，帶動(dòng)行業(yè)應(yīng)用軟件公司開始由傳統(tǒng)工具提供商向平臺(tái)服務(wù)商（金融資產(chǎn)交易平臺(tái)、征信平臺(tái)、供應(yīng)鏈金融平臺(tái)、政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)等）或垂直 O2O 服務(wù)提供商（醫(yī)療健康 O2O，社區(qū)服務(wù) O2O、金融服務(wù)等）轉(zhuǎn)型。商業(yè)模式由服務(wù)政府、大中型企業(yè)客戶等項(xiàng)目訂單模式向服務(wù)包括長(zhǎng)尾客戶在內(nèi)的云模式（SaaS、 PaaS 等） 或運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變，并帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的擴(kuò)張。 我們認(rèn)為計(jì)算機(jī)行業(yè)空間將持續(xù)放大、 商業(yè)模式將不斷創(chuàng)新， 行業(yè)景氣度長(zhǎng)期向上。

　　預(yù)計(jì)行業(yè)短期震蕩行情將持續(xù)： 計(jì)算機(jī)行業(yè)當(dāng)前 PE（TTM）為 114.6，處于歷史較高水平。我們認(rèn)為行業(yè)估值水平是市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)變革的預(yù)期、流動(dòng)性充裕、以及部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的具有稀缺性等綜合因素的疊加。 股災(zāi)過后杠杠運(yùn)用預(yù)計(jì)將趨于理性， 居民資產(chǎn)配置向權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)不變，市場(chǎng)資金面整體將保持寬松。 IPO 重啟、注冊(cè)制加快、新三板轉(zhuǎn)板與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的推進(jìn)有望緩解供給稀缺的局面，但影響偏長(zhǎng)期。 對(duì)于行業(yè)變革的進(jìn)度和成效， 市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)體情況之間的差距仍將維持， 且 A 股市場(chǎng)投資者輕邏輯演繹重形象思維的特點(diǎn)一時(shí)之間難以改變，我們預(yù)計(jì)短期震蕩行情將持續(xù)。

　　維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)： 企業(yè)服務(wù)與云計(jì)算、大數(shù)據(jù)融合， 有望在 16 年成為重要的風(fēng)口，重點(diǎn)推薦用友網(wǎng)絡(luò)(600588,股吧)、 金證股份(600446,股吧)、東方通、恒生電子(600570,股吧)、東方國(guó)信。推薦商業(yè)模式轉(zhuǎn)型確定性較高的供應(yīng)鏈金融與征信：航天信息(600271,股吧)、 新大陸、漢得信息(300170,股吧)；醫(yī)療信息化： 創(chuàng)業(yè)軟件、衛(wèi)寧軟件(300253,股吧)、萬方發(fā)展(000638,股吧)、 萬達(dá)信息；以及信息安全： 啟明星辰(002439,股吧)、 綠盟科技(300369,股吧)、 太極股份(002368,股吧)、 衛(wèi)士通、 華勝天成(600410,股吧)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，商業(yè)模式轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。（招商證券(600999,股吧)張良勇,黃斐玉,徐文杰）

　　（：張彥如 HF080）