對未來電力景氣周期的預(yù)測。短期來看，電力市場化的漸進(jìn)性，煤價與資金成本的持續(xù)下跌，使得電力公司的景氣平緩下移。長期來看，基于對電力市場化的預(yù)期，發(fā)電小時數(shù)對景氣度的影響顯著上升。我們關(guān)注在特定區(qū)域電力市場中市場份額較高，擁有高參數(shù)、大機(jī)組的電力公司，此類公司在后續(xù)發(fā)展中具有一定的定價權(quán)。

　　三季度仍然是電力板塊具有相對優(yōu)勢的時期。電量回升，煤價下跌，利率下降，電價平穩(wěn)，盈利驅(qū)動要素處于較佳的組合狀態(tài)，我們對電力三季度的盈利相對樂觀。在考慮火電盈利能力有所下滑的情景下，電力公司的估值水平處于11xPE、1.6xPB的估值區(qū)間。在分紅率40%的情景下，股息收益率4%左右。在當(dāng)前階段，電力公司相對估值占優(yōu)，推薦皖能電力、華能國際、華電國際、川投能源等公司。