隨著人口回流，三四線城市不僅受益于人力資本注入所帶來的生產(chǎn)效率的提升，同時，更高的收入水平也有助于刺激消費，加快消費升級。二胎政策在三四線城市的落實也將從多個方面提振消費。目前多數(shù)三四線城市收入水平處于較高水平，說明三四線城市居民具備較強的消費潛力。三四線城市房市持續(xù)火爆，購房后需求助力消費升級。據(jù)推算，今年前2個月，30大中城市之外的商品房銷售同比增速達44.4%，超越去年峰值水平。房地產(chǎn)市場的火爆對建材、家具、家電等類別的消費有明顯促進作用，將助力三四線城市消費升級。

　　華泰證券今日發(fā)研報認為消費升級是市場充分認知的趨勢，但人口回流下的三四線消費升級，仍未被市場充分認知。房價結(jié)構(gòu)性分化加劇下，三四線城市居民的相對購買力變高；而不同于農(nóng)民進城，人口從一線回流三四線，會帶來消費理念的升級。選股思路三點：一、企業(yè)已有從高端到大眾的產(chǎn)品線，在三四線消費升級、農(nóng)民進城和農(nóng)村消費升級中均能受益；二、已在三四線有渠道的布局；三、人口回流，消費理念保留，健康與精神類消費受益。推薦定制家居、高端白電、中高端百貨、自主品牌汽車、區(qū)域啤酒龍頭、出境游等細分行業(yè)。

　　具體來看：

　　地產(chǎn)：人口和庫存，鎖住咽喉的三線在翻身

　　過去三四線城市證偽的最大原因有兩點，一庫存高企、二人口外流。當(dāng)前，華泰證券認為兩個因素都有了變化，且會在未來3~5年內(nèi)出現(xiàn)根本變化——庫存下降和城鎮(zhèn)化減速。資金流動只能夠帶來短周期，人口流動能夠帶來中周期，以上庫存和人口的問題解決，對三線城市將帶來一個趨勢大周期。個股推薦方面：一是今年會大力支持的京津冀和三四線城市，推薦新城控股、榮盛發(fā)展、首開股份、中國武夷；二是可能有調(diào)控壓制的一二線，這是NAV的邏輯，只要房價還在上漲，那么NAV就有上修的理由，推薦首開股份、北京城建.

　　輕工商貿(mào)建材社服：尋找預(yù)期差，關(guān)注三四線市場有優(yōu)勢的個股

　　輕工建議買入三四線市場有優(yōu)勢的家居個股，重點推薦喜臨門、大亞圣象、好萊客、顧家家居。商貿(mào)零售分三步篩選三四線城市商貿(mào)零售企業(yè)，關(guān)注合肥百貨、富森美、銀座股份、友阿股份、步步高、通程控股、重慶百貨、鄂武商A、通靈珠寶。建材建議從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式兩角度把握行情：行業(yè)結(jié)構(gòu)上，區(qū)域以一二線周邊的三四線城市為主，品牌可關(guān)注中高端進口替代，推薦兔寶寶、偉星新材，關(guān)注三棵樹；商業(yè)模式上，關(guān)注深耕2B業(yè)務(wù)公司，推薦東方雨虹。社會服務(wù)，受益三四線消費升級，周邊游、休閑游、出境游市場空間打開，推薦中青旅、三特索道、凱撒旅游。

　　家電全板塊、汽車自主品牌、次高端白酒和區(qū)域性啤酒受益

　　三四線消費升級，家電板塊全面受益，推薦美的集團、小天鵝A、格力電器、浙江美大、華帝股份、萬和電氣；三四五線城市消費升級，汽車優(yōu)質(zhì)自主品牌銷量增長明顯，推薦長城汽車(國內(nèi)SUV領(lǐng)域龍頭，蟬聯(lián)銷量冠軍)；次高端白酒是三四線城市消費升級的重要受益者，推薦沱牌舍得(次高端白酒彈性最大的標(biāo)的)，區(qū)域性啤酒廠商亦受益于人口的回流和消費升級，推薦重慶啤酒(區(qū)域性啤酒彈性最大標(biāo)的).