化工：預計Q3業(yè)績環(huán)比提升 薦6股

　　本期投資提示：

　　原油、汽柴油價格：2017H1國際原油價格先揚后抑，Brent原油期貨價格均價為52.72美元/桶，同比增長28%，Q3以來至今油價上漲約17%；17H1汽油、柴油價格分別累計下調(diào)605元/噸和580元/噸，Q3分別上調(diào)345元/噸和335元/噸。

　　石油開采板塊：業(yè)績明顯回升。17H1一體化石油公司中石油、中石化的上游勘探和開發(fā)板塊營業(yè)收入同比上升33.0%和41.1%，原油實現(xiàn)價格分別48.5美元/桶和48.3美元/桶，同比增長39.6%、47.7%，經(jīng)營利潤方面中石油實現(xiàn)69.16億元，同比增加93.35億元，中國石化(600028) 經(jīng)營虧損為183億元，同比減虧36億元。石油開采為主的公司洲際油氣(600759)石油業(yè)務收入增長62.9%，新潮能源(600777)營業(yè)收入增加41.7%，鼎亮匯通將在8月并表。由于Q3油價環(huán)比上漲，勘探開采行業(yè)直接受益，預計業(yè)績將環(huán)比上漲。

　　油服板塊：龍頭明顯減虧，行業(yè)緩慢復蘇。17H1中海油服(601808) 和石化油服(600871)營業(yè)收入同比增長1.61%和6.17%；毛利率分別上升16.6和12.6個百分點，海油工程(600583) 受海洋工程作業(yè)量減少的影響，營業(yè)收入同比下降18%，但毛利率上升3.1個百分點。油公司資本支出回升，促進行業(yè)整體緩慢改善，表現(xiàn)在：1)陸上作業(yè)量同比上升，17H1石化油服鉆井進尺364萬米，同比增長54.2%；2)虧損大幅收窄，17H1中海油服同比減虧80.33億元，石化油服同比減虧22.24億；3)行業(yè)償債能力有所好轉(zhuǎn)，EBITDA/負債比值繼16年降至3.5%的歷史低點后，17H1回升至5.7%。油服行業(yè)屬于后周期，后期油價回升建議關(guān)注龍頭和業(yè)績確定性較高的公司。

　　煉油板塊：原材料成本上升，煉油毛利收窄。17H1由于產(chǎn)品價格上升，煉油行業(yè)公司收入提升，但由于原材料成本上漲高于產(chǎn)品價格，并且去年同期享有成品油地板價業(yè)績支撐而本期沒有，煉油毛利同比下降。17H1中國石化煉油板塊煉油毛利率下降3個百分點，降至8.1%，上海石化(600688) 石油產(chǎn)品毛利率下降11.21個百分點至37.91%。Q3成品油價格上調(diào)，同時油價回升將帶來庫存收益，業(yè)績有望環(huán)比回升。

　　化工板塊：維持高景氣。17Q2乙烯與石腦油價差為643美金/噸，收窄179美金/噸，預計Q3平均價差擴大40~50美金/噸；17Q2丙烯與丙烷價差為392美金/噸，擴大12美金/噸，預計Q3平均價差收窄5美金/噸左右，但由于人民幣升值，實際差價平穩(wěn)。滌綸產(chǎn)業(yè)鏈：17H1PX與石腦油價差隨油價先升后降，平均價差為380美金/噸，預計Q3平均價差預計縮小約10~20美金/噸；17H1PTA-0.66*PX平均價差為441元/噸，Q3開始價差擴大，7月起穩(wěn)定在700元/噸以上，預計Q3平均價差比Q2擴大超過400元/噸。

　　17H1滌綸長絲POY平均價差為1536元/噸，Q3價差先跌后升，預計與Q2持平。

　　投資建議：由于三季度油價上漲、補庫存需求提升、產(chǎn)品價差擴大，預計行業(yè)三季度業(yè)績環(huán)比回升，但建議關(guān)注業(yè)績持續(xù)性，推薦標的：中國石化(資產(chǎn)價值低估)、新奧股份(600803)(天然氣、煤炭、甲醇產(chǎn)業(yè)鏈，油價彈性標的)、東華能源(002221) (價差擴大)、新潮能源(擁有二疊紀低成本油氣資產(chǎn))、恒力股份(600346)和榮盛石化(002493) (滌綸長絲高景氣，PTA價差擴大)。

　　風險提示：油價大幅下跌，化工品價格大幅回調(diào)。(申萬宏源(000166)) ： 共 6 頁 1 [2] [3] [4] [5] [6] 下一頁 末頁

　　醫(yī)療保?。糊堫^價值凸顯 薦2股

　　國產(chǎn)體外診斷行業(yè)未來仍有望保持快速增長我國體外診斷(IVD)行業(yè)過往6年保持了平均18%的快速增長，預計2016年市場規(guī)模超過550億元，已成長為品類齊全、技術(shù)全面的醫(yī)療細分市場。

　　國產(chǎn)IVD行業(yè)長期增長動力充足，需求端人口老齡化、城鎮(zhèn)化、保健意識增強，供給端技術(shù)升級、新項目上市、原材料自給率提升以及產(chǎn)業(yè)支持政策，都將促使國產(chǎn)IVD行業(yè)未來3-5年仍有望保持快速增長。

　　核心驅(qū)動力之一：醫(yī)改政策為國產(chǎn)IVD龍頭帶來難得的戰(zhàn)略機遇期醫(yī)改政策改變了國產(chǎn)IVD龍頭發(fā)展節(jié)奏，進口替代進程有望加速。醫(yī)?？刭M使得具有價格優(yōu)勢的國產(chǎn)產(chǎn)品加快在等級醫(yī)院的進口替代，分級診療有利于渠道主要布局在二級和基層醫(yī)院市場的國產(chǎn)IVD公司。

　　核心驅(qū)動力之二：技術(shù)升級是國產(chǎn)IVD龍頭公司業(yè)績增長的內(nèi)在動力國產(chǎn)IVD行業(yè)隨著技術(shù)和資本積累，研發(fā)投入增速加快。從長期來看，技術(shù)升級是IVD龍頭公司保持競爭優(yōu)勢的核心途徑。

　　生化：儀器封閉化趨勢有利于設備研發(fā)能力強的公司從行業(yè)中突圍，行業(yè)可能分化；免疫：國產(chǎn)化學發(fā)光在傳染病等細分領(lǐng)域已有突破，進口取代之門已然開啟；微生物：關(guān)注國產(chǎn)質(zhì)譜檢測新技術(shù)產(chǎn)品上市，有望打破進口壟斷；分子診斷：

　　測序成本快速下降，重點關(guān)注NIPT市場和新的臨床需求；POCT：行業(yè)高增長，關(guān)注免疫熒光和小型化學發(fā)光等新技術(shù)產(chǎn)品；自動化流水線：IVD行業(yè)發(fā)展的新興趨勢，未來有望成為國產(chǎn)IVD新的熱點。

　　重點推薦投資方向及組合行業(yè)自上而下：我們推薦未來持續(xù)保持高景氣度的細分領(lǐng)域化學發(fā)光、分子診斷和自動化流水線。

　　公司自下而上：我們推薦醫(yī)改政策與技術(shù)升級雙重受益的行業(yè)龍頭安圖生物(603658)、邁克生物(300463)，同時建議關(guān)注迪瑞醫(yī)療(300396) 和透景生命(300642)。

　　風險提示檢驗項目收費價格下降幅度超預期。

　　行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品價格大幅下滑新技術(shù)產(chǎn)品銷售不達預期新技術(shù)研發(fā)和上市進展不達預期(中信建投) ： 共 6 頁 首頁 上一頁 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一頁 末頁

　　汽車：看好新能源汽車長期發(fā)展 薦5股

　　油耗及新能源汽車積分政策點評9月28日，工業(yè)和信息化部、財政部、商務部、海關(guān)總署、質(zhì)檢總局聯(lián)合發(fā)布了《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，明確了乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法將從2018年4月1日開始實行，其中2019年度至2020年度乘用車企業(yè)的新能源汽車積分比例要求分別為10%、12%。

　　我們認為，本次油耗積分并行管理辦法發(fā)布實施，且積分要求不變，有力保障了國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)長期高速發(fā)展及2020年銷量達標。從整車企業(yè)來看，比亞迪(002594) 等自主車企新能源銷量占比較高車企有望大幅受益，而合資車企新能源銷量占比極低，亟待發(fā)力。政策出臺保障新能源汽車長期高速發(fā)展，新能源汽車銷量高速增長，邊際持續(xù)改善。政策面和基本面協(xié)同作用，建議關(guān)注板塊長期投資機會，重點推薦新能源整車、CATL產(chǎn)業(yè)鏈、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注比亞迪、江淮汽車(600418) 、贛鋒鋰業(yè)(002460) 、華友鈷業(yè)(603799)、長信科技(300088) 等。

　　主要觀點1，積分要求不變，全力保障2020年銷量達標《并行管理辦法》出臺，相比于此前版本，2018年新能源汽車積分不予考核，但2019年度至2020年度新能源汽車積分比例要求保持不變，分別高達10%和12%，強制積分要求有力的保障了國內(nèi)新能源汽車高速發(fā)展。

　　根據(jù)新規(guī)定，新能源標準車單車積分2-5分，以單車平均3分為例，要滿足當年的新能源汽車積分要求，加上預計需抵償?shù)挠秃呢摲e分，2019年和2020年則分別需要生產(chǎn)141萬輛和196萬輛新能源汽車。(中銀國際) ： 共 6 頁 首頁 上一頁 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一頁 末頁

　　日常消費品：乘規(guī)模場補欄之風 薦7股

　　投資要點：

　　動保高門檻、高毛利，成長潛力不可低估。動保行業(yè)雖然會受到下游養(yǎng)殖波動影響，但始終保持正增長，是傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)周期行業(yè)中的絕對成長子板塊。動保行業(yè)進入門檻較高、需要長期的研發(fā)積累，類似于醫(yī)藥、軟件開發(fā)等研發(fā)行業(yè)具有較高的毛利水平，因此PE估值水平始終保持在40上下。

　　存欄、規(guī)?；教嵘?，動保頗為受益。盡管短期環(huán)保督查會清退部分養(yǎng)殖產(chǎn)能，但生豬出欄回升趨勢不會改變，從而帶動疫苗整體需求增長。相比于生豬整體存欄，規(guī)模場存欄情況對于動保行業(yè)更為重要。散戶加速退出、規(guī)模場大幅擴欄，未來出欄結(jié)構(gòu)的變化令動保行業(yè)頗為受益。

　　升級基因工程，開啟進口替代。隨著養(yǎng)殖規(guī)?；嵘?，對于優(yōu)質(zhì)疫苗需求不斷增加，進口疫苗市場規(guī)模已經(jīng)突破50億元。隨著國產(chǎn)疫苗開始全面升級基因工程，進口替代開始逐步兌現(xiàn)。同時，技術(shù)升級使得疫苗質(zhì)量進一步提高，這又會驅(qū)動疫苗滲透率和價格的同步提升。

　　行業(yè)評級及投資策略我們認為動物保健行業(yè)一直以來的高估值并非預期過高，而是得益于行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的稀缺性，因此行業(yè)估值水平不會出現(xiàn)大幅下降。在規(guī)模場補欄和升級基因工程雙輪驅(qū)動下，動物保健行業(yè)將進入新一輪的爆發(fā)期，維持行業(yè)推薦評級。

　　重點推薦個股普萊柯：研發(fā)實力突出，儲備品種豐富，重磅新品種疫苗上市推動業(yè)績高速增長；生物股份(600201)：口蹄疫市場絕對龍頭，規(guī)模化補欄驅(qū)動下公司最為受益；中牧股份(600195) ：獸用生物制品行業(yè)業(yè)中唯一一家央企，國企改革預期強烈；天康生物(002100) ：地處新疆，具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢；海利生物(603718)：市場苗銷售實力較強，順應行業(yè)市場化發(fā)展趨勢；瑞普生物(300119) ：國內(nèi)禽用疫苗領(lǐng)軍企業(yè)，積極布局寵物保健市場；金河生物(002688) ：行業(yè)新進入者，圓環(huán)等新品種市場反饋良好。

　　風險提示：行業(yè)競爭格局加??；生豬存欄恢復進度低于預期；重點推薦公司未來業(yè)績的不確定性。(國海證券(000750) ) ： 共 6 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一頁 末頁

　　機械制造：三季度全國天然氣消費增速有望再創(chuàng)新高 薦4股

　　投資要點：

　　市場表現(xiàn)：本周市場震蕩盤整，滬指跌0.38%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.63%。9月25日至9月28日，滬深300指數(shù)下跌0.40%，機械行業(yè)指數(shù)下跌1.14%，位于所有一級行業(yè)中的第20位。期內(nèi)機械行業(yè)所有細分子行業(yè)中，表現(xiàn)最好的三個細分子行業(yè)分別是磨具磨料、通用航空、環(huán)保設備，期內(nèi)漲幅為+1.25%、+0.43%、+0.17%；表現(xiàn)最差的三個細分子行業(yè)分別是制冷空調(diào)設備、印刷包裝機械、農(nóng)用機械，期內(nèi)跌幅為-4.22%、-2.44%、-2.22%。

　　行業(yè)投資策略：維持行業(yè)“推薦”評級。本周機械行業(yè)整體估值水平有所下降，截止到9月28日，機械行業(yè)P/E(TTM)為53.95倍，與滬深300的P/E(TTM)之比為3.82x(前值為3.84x)。隨著行業(yè)中報業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，以及十九大臨近市場風險偏好的提升，我們建議關(guān)注四條主線的投資機會：一是受益于環(huán)保政策推動的天然氣設備板塊；二是行業(yè)復蘇帶來業(yè)績彈性提升的工程機械板塊；三是受益于中游崛起的通用設備板塊；四是受益于光伏裝機量超預期增長的組件自動化板塊。

　　天然氣行業(yè)：華北地區(qū)LNG價格暴增，預計2017年三季度全國天然氣消費增速同比19.3%。我國天然氣消費增速將逐季增高：一季度消費642億方，同比增長9.8%；二季度消費502億方，同比增長19.1%；三季度預計增速將進一步提升到19.3%。進入秋季，受儲氣過冬以及“煤改氣”的需求拉動，華北地區(qū)LNG市場呈現(xiàn)價格暴增勢頭。我們認為，短期國內(nèi)天然氣供應壓力較大，由于不受各省門站基準價定價機制約束，LNG價格在今冬明春還將維持高位運行，看好具備氣源優(yōu)勢的中天能源(600856)和受益于上下游價差擴大的恒通股份(603223)。中長期來看，全球天然氣供大于求的格局依然存在，價格趨勢向下，進一步?jīng)_擊國內(nèi)天然氣市場，看好受益于天然氣價格下降驅(qū)動的下游應用行業(yè)，重點推薦厚普股份(300471)、富瑞特裝(300228) 、杭鍋股份(002534) 、大元泵業(yè)(603757)，關(guān)注中泰股份(300435)、派思股份(603318)。

　　工程機械行業(yè)：中國工程機械“走出去”大勢所趨。從印尼的雅萬高鐵到希臘比雷埃夫斯港，從孟加拉國的帕德瑪大橋到厄瓜多爾的公共安全應急指揮中心。中國工程機械的技術(shù)、裝備與標準在國際市場上受到越來越多的關(guān)注與好評。9月21日，由機電商會和海絲博覽會秘書處聯(lián)合主辦的“一帶一路”基礎設施建設規(guī)劃交流會在廣東現(xiàn)代國際展覽中心C會議室舉辦。來自菲律賓、加納、古巴、埃塞俄比亞等十多個國家的政府官員參與了本次交流會。我們認為，工程機械行業(yè)經(jīng)過6-7年的深度調(diào)整，正逐步迎來產(chǎn)品更新周期；“一帶一路”戰(zhàn)略進一步將產(chǎn)能輸出海外，創(chuàng)造增量需求；建議關(guān)注柳工(000528)、徐工機械(000425) 。

　　光伏自動化行業(yè)：發(fā)改委發(fā)文支持以光伏為代表的清潔能源上網(wǎng)。國家發(fā)展改革委發(fā)布了關(guān)于做好煤電油氣運保障工作的通知。文件指出，做好電力穩(wěn)發(fā)穩(wěn)供。落實穩(wěn)定發(fā)電責任，優(yōu)化電網(wǎng)運行方式。電網(wǎng)企業(yè)要在保證安全的條件下優(yōu)化火電機組運行方式，為清潔能源上網(wǎng)騰出空間;充分發(fā)揮北京、廣州電力交易平臺作用，進一步加大跨省區(qū)送售電規(guī)模，實施余缺互補;積極開展發(fā)電權(quán)交易，實現(xiàn)清潔能源機組與火電機組間利益調(diào)節(jié)，鼓勵同一集團內(nèi)實行跨省區(qū)發(fā)電權(quán)交易。看好光伏產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展，建議重點關(guān)注京山輕機(000821) 、晶盛機電(300316) 。(國海證券) ： 共 6 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一頁 末頁

　　信息科技：關(guān)注ETC及互聯(lián)網(wǎng)出行 薦3股

　　投資事項：

　　交通部出臺《智慧交通讓出行更便捷行動方案(2017—2020年)》，旨在推動企業(yè)為主體的智慧交通出行信息服務體系建設，促進“互聯(lián)網(wǎng)+”便捷交通發(fā)展。

　　報告摘要：

　　城際交通智能化提升，重點推進營運車輛ETC，拓展多場景應用。加快推進ETC拓展應用，對于客車使用率給予明確指標，2017-2019年使用率達到38%、42%、46%、50%。研究推進標準廂式貨車使用ETC，探索ETC系統(tǒng)與車車通信、車路協(xié)同等智慧交通發(fā)展方向的深度融合，為用戶提供全方位出行服務。努力拓展ETC在停車場、出租車、出租車及公路物流等多領(lǐng)域的應用。

　　加快城市交通智能化布局，推動互聯(lián)網(wǎng)+出行發(fā)展。對于城市交通方面，方案著重強調(diào)互聯(lián)網(wǎng)對于便捷交通出行系統(tǒng)的推進，要求加強對城市公共交通運行狀況監(jiān)測、分析和預判，定期發(fā)布重點城市公共交通發(fā)展指數(shù)。針對城市停車問題，方案鼓勵基于移動互聯(lián)網(wǎng)的單位、個人停車位等資源錯時共享使用。

　　基于城際與城市交通智能化重點布局情況，建議關(guān)注ETC、城市出行大數(shù)據(jù)及智能停車領(lǐng)域。具體標的方面，我們建議關(guān)注ETC領(lǐng)域兩家上市公司，金溢科技(002869)、萬集科技(300552)；智慧交通龍頭標的易華錄(300212) ；城市交通大數(shù)據(jù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，千方科技(002373)。(東北證券(000686) ) ： 共 6 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] 6