即使Facebook業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，但作為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也不至于股價(jià)出現(xiàn)近20%的波動(dòng)。Facebook一直以來(lái)出財(cái)報(bào)后的股價(jià)走勢(shì)都有些反常，這次股價(jià)表現(xiàn)得更為夸張，懷疑有機(jī)構(gòu)或者內(nèi)部有人惡意做空或拋售。

　　7月26日，F(xiàn)acebook股價(jià)高臺(tái)跳水，跌幅達(dá)上市以來(lái)最大的18.96%，目前股價(jià)收于176.26美元，連續(xù)3個(gè)半月的持續(xù)上漲出現(xiàn)了中斷。

　　如果尋找Facebook的利空因素，就是跳水同日公司發(fā)布的財(cái)報(bào)。Facebook中報(bào)顯示，上半年公司營(yíng)收132.3億美元，較上年同期增長(zhǎng)42%，但較市場(chǎng)預(yù)期低了1.2億美元。盡管扎克伯格解釋說(shuō)，營(yíng)收增速放緩的最大影響來(lái)自匯率。因此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，F(xiàn)acebook大跌是因?yàn)闃I(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。不過(guò)，也有職業(yè)投資人向《紅周刊》記者表示，F(xiàn)acebook或許遭遇了惡意做空。

　　暴跌的三個(gè)原因 不排除惡意做空

　　《紅周刊》：7月27日，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭Facebook股價(jià)一天之內(nèi)下跌了18.9%，其數(shù)據(jù)泄露事件被曝光時(shí)也沒(méi)出現(xiàn)如此高的單日跌幅。這次暴跌的原因是什么？

　　杜可君(格雷資產(chǎn)副總經(jīng)理、合伙人)：Facebook從今年3月份泄露了5000萬(wàn)用戶(hù)的個(gè)人數(shù)據(jù)開(kāi)始，今年以來(lái)一直官司纏身。因?yàn)樾孤稊?shù)據(jù)，扎克伯格在今年4月份出席國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)，7月份Facebook又遭到50萬(wàn)英鎊的頂格罰款。據(jù)報(bào)道，歐洲等國(guó)家的罰單也會(huì)陸續(xù)而來(lái)。

　　但其股價(jià)走勢(shì)，在“數(shù)據(jù)門(mén)”曝光后的3月19日至3月27日，這8個(gè)交易日內(nèi)下跌了17.21%，隨后一路走高。投資者情緒有一個(gè)集中宣泄的過(guò)程，適逢7月26日中報(bào)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，就成為暴跌的導(dǎo)火索。

　　常士杉(康莊資產(chǎn)董事長(zhǎng))：扎克伯格在過(guò)去3~4年，尤其是最近4個(gè)月拋售了大量Facebook的股票，有國(guó)外資深研究員判斷，其拋售比例可能占扎克伯格原有持股比例的80%。創(chuàng)始人超高比例減持必然會(huì)引來(lái)投資者恐慌，這次暴跌是一定會(huì)發(fā)生的。

　　另外，F(xiàn)acebook去年每股收益只有0.88美元，動(dòng)態(tài)市盈率為27倍，也處在相對(duì)高位，市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)短期調(diào)整，也是比較正常的。

　　劉秋瀅(Stone Street Group首席執(zhí)行官)：即使Facebook業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，但其作為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也不至于使股價(jià)出現(xiàn)近20%的波動(dòng)。Facebook一直以來(lái)出財(cái)報(bào)后的股價(jià)走勢(shì)都有些反常，這次股價(jià)表現(xiàn)得更為夸張，我懷疑有機(jī)構(gòu)或者內(nèi)部有人惡意做空或拋售。

　　《紅周刊》：這次調(diào)整將是什么級(jí)別的？

　　羅偉東(賽亞資本董事長(zhǎng))：Facebook漲太多了，跌19%后股價(jià)還高高在上。像Facebook這種市值龐大，估值又高于60倍的企業(yè)，一旦高成長(zhǎng)無(wú)法持續(xù)，股價(jià)長(zhǎng)期蟄伏也很常見(jiàn)。

　　杜可君(格雷資產(chǎn)副總經(jīng)理、合伙人)：我判斷再有一到兩次調(diào)整，也就基本到位了。我倒是認(rèn)為，如果跌多了可以買(mǎi)一點(diǎn)。

　　康水躍(丹陽(yáng)投資首席投資官)：Facebook公布的財(cái)報(bào)收入和用戶(hù)增長(zhǎng)不及預(yù)期，令投資者失望，再加上市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年該公司利潤(rùn)率將會(huì)下滑以及新增收益前景模糊。長(zhǎng)時(shí)間看本輪下跌仍未見(jiàn)底。

　　Facebook業(yè)績(jī)主要受外匯匯率、推廣故事模式、GDPR和隱私政策等影響，短期Facebook營(yíng)收增長(zhǎng)趨勢(shì)的不確定性增加，用戶(hù)增長(zhǎng)放緩以及利潤(rùn)率預(yù)期下降，中短期內(nèi)仍有較大壓力。

　　Facebook高增長(zhǎng)乏力之辯 高增長(zhǎng)向中速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變？

　　《紅周刊》：7月26日，F(xiàn)acebook公布了2018年中報(bào)，市場(chǎng)警惕于Facebook業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，具體來(lái)看，哪些指標(biāo)不達(dá)預(yù)期？

　　熊琦(溫莎資本投研經(jīng)理)：Facebook實(shí)現(xiàn)收入132.3億美元，低于市場(chǎng)此前預(yù)期的133.4億美元，為2015年來(lái)首次不及預(yù)期。月活躍用戶(hù)22.3億，低于此前預(yù)期的22.5億，日活躍用戶(hù)14.7億，也低于此前預(yù)期的14.9億。Facebook第二季度EPS盈利1.74美元，市場(chǎng)預(yù)期1.72美元。

　　Facebook收入的絕大部分來(lái)源于廣告收入，第二季度中，廣告收入為130.4億美元，盡管同比實(shí)現(xiàn)了42%的增長(zhǎng)，但依然低于市場(chǎng)預(yù)期的131.5億美元，支付和其他業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)23%至1.93億美元。

　　《紅周刊》：2018年上半年的數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)一直有聲音認(rèn)為，F(xiàn)acebook的高增長(zhǎng)到頭了，即將向中速增長(zhǎng)過(guò)渡了，您怎么看？

　　熊琦(溫莎資本投研經(jīng)理)：Facebook的流量變現(xiàn)模式說(shuō)白了就是倒賣(mài)數(shù)據(jù)，觸碰了西方政要的底線(xiàn)。20億月活是其用戶(hù)增長(zhǎng)的瓶頸。中國(guó)市場(chǎng)因?yàn)槟承┰驎何催M(jìn)入，除此之外，短期內(nèi)全球市場(chǎng)沒(méi)有看到增長(zhǎng)點(diǎn)，唯一一點(diǎn)就是中國(guó)市場(chǎng)了。

　　常士杉(康莊資產(chǎn)董事長(zhǎng))：我認(rèn)為的是，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)acebook目前用戶(hù)數(shù)量是22.3億，低于預(yù)期的22.5億，主要原因是用戶(hù)增長(zhǎng)受限，另外也可能是提高用戶(hù)信息安全導(dǎo)致的成本上升。無(wú)論是用戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)進(jìn)入瓶頸，還是Facebook為了獲得同樣高增長(zhǎng)的用戶(hù)數(shù)，而提高獲客成本，F(xiàn)acebook的收入增速都將減緩，也即從高速增長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向中速增長(zhǎng)期。

　　杜可君(格雷資產(chǎn)副總經(jīng)理、合伙人)：我倒不這么看，F(xiàn)acebook的護(hù)城河在于全球有接近30億用戶(hù)，相互之間的好友關(guān)系鏈內(nèi)嵌于Facebook之中。雖然因?yàn)樾畔⑿孤秵?wèn)題，造成短期內(nèi)收益下滑，但要考慮兩點(diǎn)，第一，在Facebook上的社交是不是剛需？第二，如果是剛需的話(huà)，要考慮用戶(hù)還能去哪。

　　用微信做下類(lèi)比，如果有一天微信出現(xiàn)了泄露用戶(hù)的數(shù)據(jù)情況，我可以不使用微信，但我的好友、同事等熟人關(guān)系鏈都在微信里。我需要尋找能夠替代微信的軟件來(lái)完成社交和工作，目前并沒(méi)有這樣的替代品。此前馬云想打造支付寶的社交屬性，結(jié)果并沒(méi)有成功。

　　信息泄露屬于一次性利空，只要流量不損失，F(xiàn)acebook的廣告變現(xiàn)模式依然可以獲得很多利潤(rùn)。