類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：黎泉宏,袁雯婷

　　熱點(diǎn):板塊盈利預(yù)期分化,堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)龍頭是破局之鑰

　　家居板塊受地產(chǎn)、消費(fèi)、渠道分流等方面影響,增速中樞降檔,其中定制家居與成品家居有所分化;造紙板塊因三季度處于行業(yè)傳統(tǒng)淡季,加上需求端相對(duì)疲弱,價(jià)格的邏輯有所弱化,結(jié)合17年三季度高基數(shù)影響,我們預(yù)計(jì)造紙板塊三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僮愿呶粚⒙杂邢禄?包裝板塊一方面受益于行業(yè)集中度提升,另一方面成本端壓力中長(zhǎng)期來(lái)看將逐步緩解,我們預(yù)計(jì)包裝印刷板塊三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊尸F(xiàn)持續(xù)改善態(tài)勢(shì)。

　　造紙:木漿紙價(jià)格維持相對(duì)穩(wěn)定,箱板/瓦楞紙價(jià)格有所回落

　　本周木漿紙價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定,箱板/瓦楞紙價(jià)格持續(xù)回落,國(guó)廢價(jià)格止跌企穩(wěn)。近期龍頭紙企如玖龍、山鷹、聯(lián)盛等陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函,主要集中在箱板/瓦楞紙等,幅度約100-200元/噸。我們認(rèn)為隨著紙業(yè)景氣進(jìn)入中后端,紙張價(jià)格在成本端木漿、國(guó)廢價(jià)格的高位傳導(dǎo)效應(yīng)下,有望維持相對(duì)高位,但提價(jià)的空間有待持續(xù)跟蹤,成本端及需求端驅(qū)動(dòng)漲價(jià)邏輯略有弱化。中長(zhǎng)期來(lái)看,成本端壓力將擠出部分中小企業(yè),行業(yè)集中度將持續(xù)提升;而龍頭企業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張、成本優(yōu)勢(shì)明顯,且成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng),盈利能力有望維持高位。造紙板塊建議重點(diǎn)關(guān)注中順潔柔、太陽(yáng)紙業(yè)、【山鷹紙業(yè)(600567)、股吧】。

　　家居:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈,新零售、工程為行業(yè)提供新機(jī)遇

　　中長(zhǎng)期來(lái)看,我們認(rèn)為地產(chǎn)景氣下行、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素短期內(nèi)仍將繼續(xù)存在,帶來(lái)行業(yè)增速降檔;但龍頭企業(yè)仍處于渠道、品類擴(kuò)張的階段,且其在渠道、品牌、效率、服務(wù)等各方面具有明顯優(yōu)勢(shì),隨著行業(yè)集中度的提升,龍頭企業(yè)將顯著受益。家居板塊重點(diǎn)關(guān)注曲美家居、【索菲亞(002572)、股吧】、顧家家居、喜臨門;建議關(guān)注歐派家居、志邦股份、好萊客、夢(mèng)百合。

　　包裝及其他板塊:中長(zhǎng)期關(guān)注行業(yè)整合邏輯

　　板塊收入增速自17年下半年起持續(xù)回升,且紙價(jià)高位回落有助緩解成本端壓力;另外行業(yè)整合仍是長(zhǎng)期趨勢(shì),龍頭企業(yè)一體化經(jīng)營(yíng)程度高、成本控制及客戶開拓能力強(qiáng),將在整合過程中充分受益。包裝及文娛板塊建議關(guān)注【勁嘉股份(002191)、股吧】、裕同科技、合興包裝;另外建議關(guān)注晨光文具、好太太。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)景氣度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。