(原標(biāo)題：個股掀起漲停潮 機(jī)構(gòu)三理由唱多軍工板塊)

　　個股掀起漲停潮 機(jī)構(gòu)三理由唱多軍工板塊

　　景氣度不斷驗(yàn)證

　　從行業(yè)基本面來看，2018年前三季度國防軍工板塊整體實(shí)現(xiàn)總營收2211.3億元，同比增長15.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤88.6億元，同比增長17.9%。

　　有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)2013年-2018年前三季度國防軍工(中信一級行業(yè))61家上市公司業(yè)績后發(fā)現(xiàn)，營業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)正增長，歸母凈利潤在2015年有明顯的下降，在2017年沒有明顯的同比變化，但在2108年重回增長軌道。

　　市場人士表示，2015年軍改對于軍工行業(yè)訂單和收入確認(rèn)影響較大，目前來看這種不利影響正在逐步消除。

　　另一方面，基金持倉軍工板塊比例也有所增加。以全部基金為統(tǒng)計(jì)口徑，從基金重倉持股的倉位配置來看，2018年三季度國防軍工板塊的重倉股持倉比例觸底回升至3.99%，較二季度的3.33%有所增加。

　　“行業(yè)景氣度不斷驗(yàn)證，持續(xù)看好軍工板塊?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601555/" target="_blank" title="東吳證券(601555)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >東吳證券(601555)、股吧】研究指出，主要有三方面理由。首先，目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的增速持續(xù)放緩，軍工行業(yè)依然高度景氣，逆周期特性凸顯。而軍工龍頭企業(yè)的長期增長具有確定性，應(yīng)當(dāng)享受確定性溢價；其次，當(dāng)前股價和估值處于底部，去年9月以來板塊跌幅較大，目前主流軍工標(biāo)的中相當(dāng)部分標(biāo)的2018年P(guān)E小于30倍，同時，在當(dāng)前宏觀和市場環(huán)境下，對于長期確定性增長的行業(yè)和標(biāo)的，市場應(yīng)給予確定性溢價；最后，軍工行業(yè)改革仍將持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)而驅(qū)動板塊行情。

　　關(guān)注兩主線機(jī)遇

　　國防軍工板塊經(jīng)歷近三年的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)了對2014年-2015年行業(yè)過高估值的修復(fù)。隨著近期板塊升溫，后市該如何配置？

　　【東興證券(601198)、股吧】行業(yè)研究指出，2019年注定是軍工行業(yè)變革的一年。首先軍品定價機(jī)制已經(jīng)臨近，軍品定價規(guī)則已經(jīng)通過批準(zhǔn)，但細(xì)則還在制定過程中，樂觀估計(jì)將在上半年落地。其次，武器裝備科研生產(chǎn)許可目錄已經(jīng)在近日發(fā)布，再次大幅降低了軍品市場準(zhǔn)入門檻，預(yù)計(jì)將會在2019年直接影響中上游軍工企業(yè)盈利水平，倒逼企業(yè)管理水平提升和產(chǎn)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的同時，也給民營企業(yè)帶來市場機(jī)會。最后，在當(dāng)前市場行情下，大股東資產(chǎn)注入預(yù)計(jì)會愈加頻繁，可以關(guān)注大股東具有體外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標(biāo)的。

　　銀河證券分析師李良表示，在市場逐步企穩(wěn)的前提下，軍工作為為數(shù)不多內(nèi)生增長較為確定的行業(yè)，2019年超額收益可期?？春密娒袢诤蠂覒?zhàn)略推進(jìn)下，相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會，建議以龍頭白馬為基，漸進(jìn)布局真成長個股。

　　廣發(fā)證券表示，在裝備采購進(jìn)入兩年高景氣周期、和改革快速推進(jìn)等因素影響下，看好2019年-2020年兩年軍工板塊高景氣周期。建議軍工行業(yè)投資布局兩條主線：一是低估值成長股；二是關(guān)注艦船裝備產(chǎn)業(yè)鏈。

　　任子行:業(yè)績符合預(yù)期,網(wǎng)安業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)

　　任子行 300311

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文,曹佩 撰寫日期：2018-08-22

　　公司發(fā)布2018年中報,營業(yè)收入同比增長19.31%,達(dá)到5.49億元;歸母凈利潤同比增長62.65%,達(dá)到7171萬元;扣非后的歸母凈利潤同比增長28.64%,達(dá)到5242萬元。

　　網(wǎng)安業(yè)務(wù)驅(qū)動公司收入快速增長。分產(chǎn)品收入來看,2018年上半年,網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)同比增長89%,達(dá)到1988萬元;信息安全業(yè)務(wù)同比增長108%,達(dá)到9912萬元;網(wǎng)資管理業(yè)務(wù)同比增長67.70%,達(dá)到1.60億元。公共安全業(yè)務(wù)和文化娛樂業(yè)務(wù)有所下滑。

　　財務(wù)指標(biāo)保持穩(wěn)定。毛利率相比去年同期提升0.44pct,達(dá)到44.32%;凈利率相比去年同期提升2.92pct,達(dá)到13.64%;銷售費(fèi)用率相比去年同期下降0.35pct,達(dá)到13.23%;管理費(fèi)用率相比去年同期提升1.29pct,達(dá)到21.33%。

　　立足泛安全解決方案提供商,打造全方位安全產(chǎn)品線。公司網(wǎng)安業(yè)務(wù)群主要包括公安事業(yè)部、信安事業(yè)部、網(wǎng)安事業(yè)部和全資子公司北京亞鴻。提供公安大數(shù)據(jù)解決方案、網(wǎng)吧產(chǎn)品線、輿情監(jiān)控管理、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全管理以及政府網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)管理。隨著政府加大對信息安全的支出,公司有望受益公安信息化高景氣度。

　　投資建議:我們看好公司未來在網(wǎng)絡(luò)安全數(shù)據(jù)治理的布局。預(yù)計(jì)公司2018年-2019年的EPS 分別為0.28元、0.35元;維持增持-A 的投資評級,6個月目標(biāo)價為8元。

　　風(fēng)險提示:并購公司無法完成業(yè)績承諾;網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。

　　海格通信:營收增幅持續(xù)擴(kuò)大,北斗業(yè)務(wù)不及市場預(yù)期

　　海格通信 002465

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：孫樹明,熊軍 撰寫日期：2018-10-26

　　前三季度實(shí)現(xiàn)營收25.67億元,同比增長13.74%;歸母凈利潤2.56億元,同比增長44.Og%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營收7.40億元,同比增長25.35%,歸母凈利潤0.68億元,同比增長74.65%。同時預(yù)計(jì)2018年全年業(yè)績處于3.81-4.40億元之間,同比增速處于30%-50%。

　　收入增長同比顯著提升,業(yè)績增長不及市場一致預(yù)期。單季度收入增長加速,Q1-Q3分別同比增長2.45%/15.41%/25.35%,但第三季度毛利率下降比較明顯,Q1-Q3毛利率分別為35.22%/36.18/31.48%。

　　銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用維持穩(wěn)定,由于收入增長,費(fèi)用率環(huán)比下降。財務(wù)費(fèi)用率較去年明顯改善,去年全年財務(wù)達(dá)到0.48億元,今年前三季度財務(wù)費(fèi)用756萬元。單季度凈利潤上,Q1-Q3分別為0.27/1.60/0. 68億元,去年各季度凈利潤分別為0.18/1.20/0.39/1.16億元,考慮到收入確認(rèn)的季節(jié)性,全年業(yè)績處于業(yè)績預(yù)告中位數(shù)的可能性較大。

　　北斗導(dǎo)航收入不及市場一致預(yù)期,其余業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。半年報中實(shí)現(xiàn)新簽合同232,380萬元,同比增長15.7%,其中軍品新簽合同93,646萬元,同比增長164.2%,軍品合同增加,將增厚公司后期的利潤。公司半年報披露,北斗導(dǎo)航板塊營收1.41億元,同比下滑31.51%。

　　軍用北斗三代射頻芯片研制完成流片,高精度導(dǎo)航基帶芯片提交流片,距實(shí)現(xiàn)大規(guī)模收入或仍需時日,但公司技術(shù)儲備國內(nèi)領(lǐng)先地位較難撼動。民用北斗主推位置服務(wù)、平安城市、智能交通三大方向,高精度位置服務(wù)平臺完成廣東省網(wǎng)絡(luò)的搭建,預(yù)計(jì)2019年完成全國布網(wǎng)。其余業(yè)務(wù)發(fā)展良好,無線通信市場拓展與研發(fā)競標(biāo)中“多點(diǎn)開花”,軟件與信息服務(wù)持續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭,海格怡創(chuàng)上半年新簽合同120,224萬元,同比增長23.21%,創(chuàng)歷史新高。

　　盈利預(yù)測:預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.18、0.23、0.30元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為45.25、34.75、26.62倍,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:毛利率下滑,北斗行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。

　　中航飛機(jī)事件點(diǎn)評:共同增資西飛民機(jī),加速民機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　中航飛機(jī) 000768

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2018-11-19

　　增資西飛民機(jī),加快能力建設(shè)。西飛民機(jī)屬于公司事實(shí)上的子公司,主要產(chǎn)品以新舟系列為主,包括新舟60、新舟600以及新舟700等。西飛民機(jī)2018年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6150萬元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-447萬元。此次航空工業(yè)和陜西省計(jì)劃分別增資37億元和30億元,西飛民機(jī)資金實(shí)力將大幅提升,有望加速新舟700等重點(diǎn)型號的研制進(jìn)展和西飛民機(jī)整體實(shí)力提升。

　　外企壟斷民機(jī)市場,國產(chǎn)民機(jī)亟待發(fā)展。截至2016年底,我國共有民航飛機(jī)2933架,機(jī)型方面,干線和支線飛機(jī)比列分別為94.6%和5.4%;品牌方面,干線飛機(jī)被波音和空客壟斷;支線飛機(jī)以巴西航空和龐巴迪為主,合計(jì)市場份額達(dá)到86.7%。在我國民航成為世界最大的市場之一以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級的背景下,實(shí)現(xiàn)航空裝備的國產(chǎn)化,大力發(fā)展國產(chǎn)民機(jī)迫切性不斷提升。

　　軍機(jī)龍頭民機(jī)骨干,公司發(fā)展前景廣闊。公司作為我國軍用大中型飛機(jī)的唯一總裝企業(yè),核心市場地位穩(wěn)固,充分受益戰(zhàn)略空軍建設(shè)。民機(jī)領(lǐng)域,一方面,公司新舟系列已累計(jì)交付100余架,是我國支線客機(jī)的重要力量;另一方面,公司深度參與ARJ-21以及C919配套,是國產(chǎn)民機(jī)發(fā)展的骨干支撐。當(dāng)前公司新型號新舟700累計(jì)訂單已達(dá)到285架,參研型號ARJ-21和C919累計(jì)訂單分別達(dá)到528架和815架。隨著國產(chǎn)民機(jī)的逐漸壯大,民機(jī)業(yè)務(wù)有望成為公司發(fā)展的又一重要動力。

　　盈利預(yù)測和投資評級:維持增持評級。航空工業(yè)集團(tuán)和陜西省對西飛民機(jī)增資,在提升資金實(shí)力的同時有望加速國產(chǎn)民機(jī)發(fā)展,受益民航裝備廣闊的市場需求。預(yù)計(jì)2018-2020年歸母凈利潤分別為5.95億元、7.23億元及8.96億元,對應(yīng)EPS分別為0.21元、0.26元及0.32元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為72倍、59倍以及48倍。

　　風(fēng)險提示:1)增資進(jìn)展不及預(yù)期;2)民機(jī)研制及生產(chǎn)交付不及預(yù)期;3)軍品需求不及預(yù)期;4)系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　中直股份動態(tài)點(diǎn)評:業(yè)績穩(wěn)定增長,發(fā)展不斷向好

　　中直股份 600038

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2018-10-29

　　直升機(jī)建設(shè)平臺,業(yè)績穩(wěn)定增長。公司是我國直升機(jī)建設(shè)平臺,產(chǎn)品包括直8、直9、直11等型號。2018年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入81.86億元,同比增長4.93%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為3.06億元,同比增長12.84%,業(yè)績保持穩(wěn)定增長。

　　彌補(bǔ)裝備建設(shè)短板,期待重點(diǎn)型號放量。直升機(jī)作為空中快速機(jī)動平臺,在陸航和海軍存在廣泛需求。在陸軍加快向全域機(jī)動轉(zhuǎn)型、加大陸航部隊(duì)建設(shè),以及海軍艦船大型化發(fā)展的背景下,隨著新型通用直升機(jī)直-20研制的推進(jìn)和列裝,裝備建設(shè)對直升機(jī)的需求有望快速釋放,公司業(yè)績有望進(jìn)入快速增長期。

　　空域開放推進(jìn),技術(shù)實(shí)力提升。我國通用航空發(fā)展水平相對較低,具有較大的提升空間。隨著全國首個低空空域管理改革試點(diǎn)在四川的實(shí)施,低空空域開放進(jìn)程有望加速,為通航發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。與此同時,公司加大國際合作和研發(fā)投入,技術(shù)實(shí)力不斷提升,競爭力不斷增強(qiáng)。在市場環(huán)境向好,實(shí)力不斷提升的背景下,公司在民用領(lǐng)域發(fā)展空間廣闊。

　　盈利預(yù)測和投資評級:增持評級。公司作為我國直升機(jī)建設(shè)平臺,軍民領(lǐng)域發(fā)展持續(xù)向好。預(yù)計(jì)2018-2020年歸母凈利潤分別為5.38億元、6.53億元及7.51億元,對應(yīng)EPS分別為0.91元、1.11元及1.27元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為41倍、34倍以及30倍,給予增持評級。

　　風(fēng)險提示:1)新型號進(jìn)展不及預(yù)期;2)低空空域開放不及預(yù)期;3)民用市場需求不及預(yù)期;4)系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　高德紅外深度報告:占領(lǐng)紅外制高點(diǎn),中國雷神呼之欲出

　　高德紅外 002414

　　研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：陸洲,王習(xí) 撰寫日期：2018-11-15

　　公司具有紅外芯片核心技術(shù),在民參軍企業(yè)中具有裝備總體研制資質(zhì)。公司軍品訂單逐漸兌現(xiàn),新型武器系統(tǒng)定型在即,業(yè)績將進(jìn)入快速增長軌道。

　　公司具備紅外全產(chǎn)業(yè)鏈,紅外技術(shù)國際一流。公司實(shí)現(xiàn)了紅外夜視、偵查、制導(dǎo)、對抗等多層次的軍事應(yīng)用,具有從上游紅外核心器件到雷達(dá)、發(fā)動機(jī)、戰(zhàn)斗部、激光等武器分系統(tǒng),再到完整的導(dǎo)彈武器系統(tǒng)總體的紅外武器裝備系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈。公司已全面打造具備自主知識產(chǎn)權(quán)的“中國紅外芯”,擁有的三條完全自主可控的紅外焦平面探測器產(chǎn)線進(jìn)入批產(chǎn)應(yīng)用階段。

　　公司具有完整導(dǎo)彈系統(tǒng)總體研制資質(zhì),通過外延收購形成導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過收購漢丹機(jī)電增添了傳統(tǒng)非致命性彈藥制造力,獲得了火工區(qū)牌照。

　　公司積極向產(chǎn)業(yè)鏈下游拓展,2017年成立了高德導(dǎo)彈研究院,構(gòu)建了完整的導(dǎo)彈科研生產(chǎn)體系與組織架構(gòu),民營軍工集團(tuán)雛形已現(xiàn)。公司高效完成了新型號武器系統(tǒng)的研制工作,相關(guān)定型流程已進(jìn)入尾聲,業(yè)績貢獻(xiàn)可期。

　　公司民營軍工集團(tuán)雛形初現(xiàn),對標(biāo)美國雷神公司。雷神公司是美國前五大國防承包商和工業(yè)公司之一,是世界上最大的制導(dǎo)導(dǎo)彈供應(yīng)商。我國軍工產(chǎn)業(yè)積極向美國軍工產(chǎn)業(yè)借鑒,在當(dāng)前軍民融合的大趨勢下,公司導(dǎo)彈戰(zhàn)略布局凸顯,是當(dāng)下軍民融合典型。

　　公司大力推進(jìn)紅外產(chǎn)品民用化。公司設(shè)立了智感科技、軒轅智駕、安信科技等子公司,對民用領(lǐng)域進(jìn)行了細(xì)致劃分與全面部署。公司與美的達(dá)成戰(zhàn)略合作推進(jìn)紅外探測技術(shù)進(jìn)入智能家居領(lǐng)域。公司子公司軒轅智駕專攻智能安全駕駛領(lǐng)域,致力于毫米波雷達(dá)的產(chǎn)品開發(fā)和遠(yuǎn)紅外產(chǎn)品線的優(yōu)化和市場開拓,目前已與多家品牌汽車企業(yè)進(jìn)行接洽。

　　盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)測公司2018-2020年公司營收為13.2億元、17.4億元、23.1億元,歸母凈利潤為1.35億元、2.10億元、2.85億元,同比增長131%、55%、36%,EPS 為0.22元、0.34元、0.46元,對應(yīng)PE 為76X/49X/36X,上調(diào)公司評級為“強(qiáng)烈推薦”。

　　風(fēng)險提示:民用新型市場拓展不及預(yù)期,軍品訂單收入確認(rèn)不及預(yù)期。

　　佳訊飛鴻深度報告:攜科技同行,與創(chuàng)新同在

　　佳訊飛鴻 300213

　　研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：徐勇 撰寫日期：2018-10-08

　　保持軌交指揮行業(yè)優(yōu)勢,拓展新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)

　　多年以來,佳訊飛鴻公司聚焦通信信息領(lǐng)域,為全球10 多個國家的客戶提供指揮調(diào)度產(chǎn)品設(shè)備和定制化產(chǎn)品和解決方案。當(dāng)前公司為快速高效地滿足客戶的多元需求,幫助行業(yè)客戶提高生產(chǎn)效率,正由設(shè)備商轉(zhuǎn)型為提供具備感知、分析、數(shù)據(jù)挖掘等功能智慧指揮調(diào)度系統(tǒng)服務(wù)商。作為高科技類企業(yè), 公司一直重視研發(fā)投入,每年將銷售收入的10%以上投入研發(fā),累計(jì)獲得專利269 項(xiàng),已經(jīng)成為交通指揮細(xì)分行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)。

　　此外公司憑借其對國內(nèi)軌道交通領(lǐng)域的深刻理解、對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以及未來業(yè)務(wù)的無縫擴(kuò)展、靈活多樣的組網(wǎng)方式以及快速服務(wù)響應(yīng)等獨(dú)特優(yōu)勢,積極推進(jìn)軌交業(yè)務(wù)縱深化發(fā)展,同時抓住軍民融合機(jī)會,大力拓展軍品領(lǐng)域,并在海關(guān)、能源和信息等新領(lǐng)域培育新的利潤增長點(diǎn)。

　　抓住技術(shù)發(fā)展趨勢,積極進(jìn)行信息化演進(jìn)

　　隨著全球信息技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)入新一輪加速期,云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)等新一代信息技術(shù)正快速演進(jìn),單點(diǎn)技術(shù)和單一產(chǎn)品的創(chuàng)新正加速向多技術(shù)融合互動的系統(tǒng)化、集成化創(chuàng)新轉(zhuǎn)變,創(chuàng)新周期大幅縮短。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)所涉及的新ICT 技術(shù)也在交通、國防、政府、能源等關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)命脈的重點(diǎn)行業(yè)得到廣泛應(yīng)用。面對技術(shù)的革新,客戶需求的變化,公司將緊緊抓住這個變革趨勢,通過智能化指揮調(diào)度系統(tǒng),在耕耘多年的行業(yè)上,加快布局新產(chǎn)品,覆蓋智能感知、智能傳輸、智慧決策、智慧分析等多個環(huán)節(jié),增強(qiáng)現(xiàn)有系統(tǒng)和解決方案的競爭力,持續(xù)滿足以及引導(dǎo)客戶需求,為行業(yè)客戶和自身增長帶來雙贏的價值,創(chuàng)造全新的發(fā)展機(jī)遇, 實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。

　　盈利預(yù)測

　　我們認(rèn)為公司所處的軌交行業(yè)一直處于景氣度相對較高的階段,特別國內(nèi)城市軌道交通的建設(shè)增長較為突出,基于行業(yè)增長較好的環(huán)境下,公司也積極通過內(nèi)部技術(shù)升級轉(zhuǎn)型與外部并購增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力兩條途徑來帶動公司業(yè)務(wù)快速增長。我們預(yù)測2018 年至2020 年公司業(yè)務(wù)營業(yè)總收入達(dá)到14.12 億元、17.41 億元、21.99 億元,公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤為1.74 億、2.29 億、3.01 億元,實(shí)現(xiàn)每股收益0.29 元、0.38 元、0.51 元?？紤]同領(lǐng)域的上市公司平均估值,給予公司30-33 倍估值。

　　風(fēng)險提示:技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險、公司產(chǎn)品降價與競爭優(yōu)勢降低。