來源：【申萬宏源(000166)、股吧】(行情000166,診股)

　　事件：2017年12月，美方司法機(jī)關(guān)向我國三家銀行發(fā)傳票，要求提供特定客戶交易記錄，三家銀行基于我國法律和監(jiān)管規(guī)定拒絕配合。2019年3-4月，美方以不配合調(diào)查為由，判決三家銀行藐視法庭。該事件近日由《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道，導(dǎo)致今日(6月25日)銀行板塊顯著回調(diào)，當(dāng)日跌幅達(dá)2.12%。

　　首先，三家銀行是否配合美方司法機(jī)關(guān)調(diào)查的決策權(quán)并不在三家銀行本身。即便接受每日5萬美金罰款，對(duì)三家銀行凈利潤影響微乎其微。我國法律禁止機(jī)構(gòu)在未經(jīng)許可的情況下向境外提供客戶信息，三家銀行在媒體回應(yīng)中均把遵守我國法律放在第一位，可以合理預(yù)判的是，三家銀行將采取共進(jìn)退的策略。即便在19年7月12日二審結(jié)束之后接受每日5萬美金的罰款，需支付至本屆大陪審團(tuán)任期結(jié)束，其影響也甚微。華盛頓特區(qū)大陪審團(tuán)任期一般為18個(gè)月，特殊情況可延期6個(gè)月，按照最長24個(gè)月任期計(jì)算，2年需支付3650萬美金，約合2.5億元人民幣?；谌毅y行2018年末歸母凈利潤測算，2年罰款占其比重約為0.3%-0.4%。

　　其次，我們注意到三家銀行收到的傳票存在一定區(qū)別：銀行一和銀行二收到的是大陪審團(tuán)傳票，銀行三收到的是行政傳票。在美國司法體系下，檢方一般在掌握了一定證據(jù)、有較大把握之后才會(huì)發(fā)行政傳票。對(duì)于檢方?jīng)]有掌握足夠證據(jù)且取證難度較大的，一般會(huì)發(fā)大陪審團(tuán)傳票，試圖通過外部力量或者行政訴訟謀求獲取足夠證據(jù)后，再?zèng)Q定是否起訴。

　　市場可能存在對(duì)三家銀行是否被美國金融制裁的擔(dān)憂，但我們預(yù)計(jì)可能性極低。2012年昆侖銀行在被美國發(fā)現(xiàn)違背伊朗制裁的實(shí)錘證據(jù)后，受到美國制裁，切斷與美國金融系統(tǒng)的聯(lián)系，關(guān)閉美元結(jié)算通道。但綜合考慮到三家銀行僅處于非常早期的配合調(diào)查階段以及三家銀行的體量，預(yù)計(jì)完全切斷與美國金融體系聯(lián)系的可能性微乎其微。

　　本次案件或?qū)⒊蔀殚L期存在的外生慢變量，但對(duì)涉及銀行的實(shí)際影響非常小，緊扣核心基本面大趨勢才是銀行投資的第一要?jiǎng)?wù)?！伴L期+外生+慢+無實(shí)際影響”意味著，對(duì)于銀行投資價(jià)值的判斷可以忽略，與此同時(shí)，預(yù)計(jì)在此之后我國銀行業(yè)在監(jiān)管和社會(huì)層面承受的負(fù)面口碑壓力也將有所緩解。銀行投資的核心主線依然落腳到核心基本面，密切關(guān)注19年下半年“資產(chǎn)緊-負(fù)債松”格局下的核心受益者，維持板塊看好評(píng)級(jí)。當(dāng)前板塊對(duì)應(yīng)19年0.87倍PB，首推組合：平安銀行(行情000001,診股)、興業(yè)銀行(行情601166,診股)、南京銀行(行情601009,診股)、光大銀行(行情601818,診股)，長期組合：常熟銀行(行情601128,診股)、上海銀行(行情601229,診股)、【招商銀行(600036)、股吧】(行情600036,診股)、寧波銀行(行情002142,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅下行引發(fā)銀行不良風(fēng)險(xiǎn)。