國內(nèi)5G商用進(jìn)程逐步推進(jìn)，5G投資將聚焦業(yè)績兌現(xiàn)。截止目前(2019年7月19日)有30家A股、港股通信公司公布業(yè)績預(yù)告。其中21家預(yù)增，9家預(yù)減?？鄯呛?，17家預(yù)增，13家預(yù)減。分版塊來看：

　　5G設(shè)備商及供應(yīng)鏈高景氣，是下半年5G投資重點。2019年上半年，運營商、光模塊及光器件、天線射頻等數(shù)家公司因5G設(shè)備出貨量提升而實現(xiàn)經(jīng)營改善或扭虧。其中，中興通訊凈利同比增長123%，新易盛、【大富科技(300134)、股吧】扭虧，通宇通訊5G產(chǎn)品出貨也有顯著增長。從披露具體內(nèi)容看，5G設(shè)備商產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)和訂單在2019年Q2環(huán)比重回增長。預(yù)計下半年隨著5G集采逐步落地，5G設(shè)備商及產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將繼續(xù)提升。

　　數(shù)據(jù)中心、云計算是未來5G應(yīng)用基石，增長穩(wěn)定但短期缺乏催化劑。中報預(yù)披露的情況反映，數(shù)據(jù)中心和云計算行業(yè)維持了擴(kuò)張的態(tài)勢。但云服務(wù)公司資本開支缺乏增長動力，北美云計算服務(wù)巨頭資本開支增長幅度2018年下半年整體放緩。此外根據(jù)LightCounting最新季度市場報告，2019年一季度排名前15位的云服務(wù)公司季度支出有所下滑。我們認(rèn)為隨著5G商用進(jìn)程推進(jìn)，2020年全球整體云計算投資增速有望再次回升。

　　5G終端應(yīng)用市場仍需時間來培育，唯看好5G手機表現(xiàn)。我們認(rèn)為當(dāng)前不是投資5G終端的最好時機。中報預(yù)告反映，大部分公司處于業(yè)務(wù)收縮、研發(fā)支出擴(kuò)張的階段，業(yè)績難以給股價上漲提供支持。相對確定的唯有5G手機的更迭需求有望隨著運營商5G計劃及手機廠商5G新機的推出而走強。

　　4G擴(kuò)容接近尾聲，光纖光纜行業(yè)面臨下滑。3大運營商4G擴(kuò)容告一段落，光纖光纜需求出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致光纖、光纜上半年量價齊跌。我們預(yù)計大規(guī)模的光網(wǎng)絡(luò)升級建設(shè)甚至可能要等到2021年之后。A股光纖行業(yè)公司紛紛公布盈利預(yù)減，港股【長飛光纖(601869)、股吧】光纜預(yù)計業(yè)績?nèi)悦媾R較大下行壓力。

　　我們認(rèn)為，中報業(yè)績可能成為三季度5G板塊走勢的分水嶺。5G投資將由主題投資轉(zhuǎn)向基本面投資。根據(jù)5G建設(shè)節(jié)奏，目前業(yè)績確定性較高的5G主設(shè)備商、天線射頻、光模塊與光器件、5G設(shè)備供應(yīng)鏈相關(guān)的電子元器件領(lǐng)域值得關(guān)注。而炒作較多的5G終端與應(yīng)用則面臨回調(diào)。光纖光纜公司則可能在行業(yè)下行周期中繼續(xù)探底。建議關(guān)注有業(yè)績支撐的品種：中興通訊0763.HK。

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