每日主題策略討論，互聯(lián)網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

　　　　開源證券：2021年下半年食品飲料交易策略三條主線

　　一季度白酒旺銷，大眾品快速恢復(fù)。(1)從需求端來看，一季度是白酒傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，春節(jié)期間疫情控制較好，消費(fèi)需求有明顯增長。從渠道層面來看渠道庫存處于低位，預(yù)計(jì)二季度也將實(shí)現(xiàn)較快增長。(2)疫情導(dǎo)致消費(fèi)場景缺失，大眾品2020Q1基數(shù)較低。2021Q1疫情得到有效控制，出現(xiàn)較快恢復(fù)。2020Q2考慮到高基數(shù)效應(yīng)，增速可能回落。下半年估計(jì)表現(xiàn)平穩(wěn)。

　　堅(jiān)守龍頭，挖掘彈性，關(guān)注業(yè)務(wù)周期向上的改善機(jī)會(huì)。往2021年展望，背景環(huán)境是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍在復(fù)蘇。從基本面的角度來看，多數(shù)子行業(yè)應(yīng)處于回暖改善過程；從估值角度來看，春節(jié)后龍頭經(jīng)歷估值下跌過程，已步入合理區(qū)間。全年仍需回歸業(yè)績?cè)鲩L主線。我們選取2021年下半年食品飲料交易策略三條主線：一是堅(jiān)守行業(yè)龍頭長期持有；二是挖掘業(yè)績可能具有較大彈性公司；三是關(guān)注業(yè)務(wù)周期向上品種?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

　　民生證券：權(quán)重股調(diào)整已基本到位 重點(diǎn)推薦增長確定性組合

　　我們判斷權(quán)重股調(diào)整已基本到位。當(dāng)前整件飛天批價(jià)在3200元附近窄幅震蕩，開箱政策一直延續(xù)，持續(xù)利好五糧液、國窖1573、青花郎等高端產(chǎn)品的需求及挺價(jià)效果，批價(jià)上行也帶動(dòng)渠道利差持續(xù)處于改善通道。盡管產(chǎn)能和配額問題限制茅臺(tái)短期業(yè)績彈性，但茅臺(tái)對(duì)非標(biāo)系列產(chǎn)品進(jìn)行系統(tǒng)性提價(jià)仍可實(shí)現(xiàn)以價(jià)補(bǔ)量；結(jié)合五糧液推出經(jīng)典五糧液等超高端產(chǎn)品，高端品種量價(jià)齊升的向好態(tài)勢仍然延續(xù)。

　　次高端方面，得益于廠商對(duì)疫情良好預(yù)判、提前備貨及對(duì)商務(wù)團(tuán)購、小型宴請(qǐng)等渠道的良好把握，強(qiáng)勢次高端品牌如汾酒、劍南春、洋河夢(mèng)之藍(lán)等均有良好表現(xiàn)。而得益于高端品種的價(jià)格拉動(dòng)，次高端主力流通產(chǎn)品批價(jià)也處于小幅上行通道。3月開始，行業(yè)逐步進(jìn)入控量挺價(jià)期，預(yù)計(jì)二季度價(jià)格端向好邏輯將成為板塊主要利多因素。短期看，預(yù)計(jì)前期漲幅較小而一季報(bào)彈性較大的二三線白酒彈性較大，而權(quán)重股回調(diào)明顯，我們認(rèn)為權(quán)重股調(diào)整已基本到位，已進(jìn)入合理位置。投資建議方面仍重點(diǎn)推薦增長確定性組合：推薦貴州茅臺(tái)+五糧液+瀘州老窖+山西汾酒核心組合，同時(shí)關(guān)注洋河股份+今世緣+古井貢酒組合。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

　　華創(chuàng)證券：白酒當(dāng)下更優(yōu) 食品后程接力

　　白酒當(dāng)下更優(yōu)，食品后程接力。年內(nèi)至今，流動(dòng)性收緊預(yù)期和業(yè)績交替影響板塊邊際走向的判斷得到驗(yàn)證，展望下半年，以業(yè)績兌現(xiàn)支撐估值仍是核心選擇。板塊節(jié)奏的把握上，考慮財(cái)報(bào)基數(shù)和成本壓力，我們認(rèn)為中報(bào)前白酒依然優(yōu)先于食品，而成本壓力全面體現(xiàn)后，食品企業(yè)漲價(jià)逐步落地，奠定業(yè)績好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，有望后程接力。

　　對(duì)于白酒概念，維持超配，首選一線。當(dāng)前行業(yè)主線轉(zhuǎn)為控量提價(jià)，批價(jià)上行及廠商提價(jià)等信息有望接連落地，加上白酒中報(bào)有望迎來高增，是板塊估值的較強(qiáng)支撐，超配仍有必要。而中報(bào)后建議緊盯中秋備貨和實(shí)際動(dòng)銷情況，將是下半年業(yè)績能否持續(xù)兌現(xiàn)、估值能否順利切換的基礎(chǔ)。標(biāo)的選擇上，考慮一線標(biāo)的在中報(bào)前價(jià)格提升期占據(jù)主導(dǎo)地位，下半年估值切換確定性更高，且長邏輯更清晰，建議配置以一線茅、五、瀘、汾為主，次高端推薦經(jīng)營向好，盈利有望超預(yù)期的標(biāo)的，推薦今世緣、古井貢、洋河，關(guān)注經(jīng)營開啟反轉(zhuǎn)的高彈性標(biāo)的水井坊和舍得。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

　　浙商證券：站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn) 關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長性酒企

　　站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長性酒企。白酒方面，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性分化&超預(yù)期兩大邏輯。目前板塊估值水平較為合理，向上提升空間有限，隨著前期預(yù)期已兌現(xiàn)、市場對(duì)流動(dòng)性預(yù)期存在波動(dòng)，我們認(rèn)為21Q2板塊波動(dòng)將加劇，我們將在震蕩中尋找確定性及超預(yù)期：1)看好穩(wěn)健性強(qiáng)的高端酒標(biāo)的，首推五糧液；2)建議關(guān)注20Q2基數(shù)較低標(biāo)的，：水井坊等；3)建議關(guān)注21Q1業(yè)績不及預(yù)期的酒企21Q2業(yè)績表現(xiàn)(21Q2或有超預(yù)期表現(xiàn)可能)，比如古井貢酒、迎駕貢酒等；啤酒方面，高端化趨勢延續(xù)，行業(yè)集中度將向優(yōu)勢企業(yè)進(jìn)一步聚攏，我們看好啤酒短期業(yè)績彈性及未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的勢能，相關(guān)標(biāo)的：青島啤酒?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

　　國金證券：關(guān)注基本面超預(yù)期+品牌勢能好的品種

　　展望Q2，五一存在補(bǔ)償性消費(fèi)，終端需求火爆。渠道反饋，對(duì)比19年同期，預(yù)計(jì)Q2次高端量增雙位數(shù)左右，高端量增約大個(gè)位數(shù)。建議短期內(nèi)關(guān)注企業(yè)基本面變化，高端看價(jià)格(重視龍頭挺價(jià)、提價(jià)進(jìn)展)，次高端觀察渠道庫存和價(jià)盤是否良性、能否保持高質(zhì)量增長。中長期，①高端酒供需缺口仍然存在，茅臺(tái)具備提價(jià)空間和能力，五糧液、國窖充分受益于千元價(jià)格帶擴(kuò)容，品牌護(hù)城河下格局有望保持穩(wěn)固。②次高端受益于“消費(fèi)升級(jí)+大眾消費(fèi)崛起+高端打開價(jià)格空間”，規(guī)模高增印證繁榮與景氣，“結(jié)構(gòu)升級(jí)+全國化”持續(xù)深化。此外，疫情加速行業(yè)洗牌，地產(chǎn)小酒出清騰出空間，龍頭名酒集中度進(jìn)一步提升。繼續(xù)推薦確定性+估值性價(jià)比龍頭，關(guān)注基本面超預(yù)期+品牌勢能好的品種?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

　　華安證券：消費(fèi)升級(jí)+集中度提升驅(qū)動(dòng) 白酒行業(yè)成長前景仍明確

　　消費(fèi)升級(jí)+集中度提升驅(qū)動(dòng)，白酒行業(yè)成長前景仍明確，但行業(yè)內(nèi)部分化已逐步顯現(xiàn)，我們認(rèn)為，以品牌為基礎(chǔ)，管理賦能+產(chǎn)品強(qiáng)勢+渠道推動(dòng)三因素共振，該類酒企處于企業(yè)經(jīng)營周期的核心成長階段，以舍得、汾酒、酒鬼酒為代表，洋河企業(yè)經(jīng)營拐點(diǎn)漸近。另一方面，或許是經(jīng)濟(jì)增長前景和市場資金結(jié)構(gòu)變化共同驅(qū)動(dòng)，白酒為代表食品飲料公司在全市場估值排序逐年上升。分析商業(yè)模式和中長期成長前景，這一趨勢很可能會(huì)繼續(xù)。綜合來看，鎖定龍頭公司分享成長或仍是最好策略。高端的貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖均值得關(guān)注，其中重點(diǎn)關(guān)注廠家話語權(quán)明顯提升的五糧液；產(chǎn)品組合聚焦次高端的公司更可能分享此價(jià)格帶的快速成長，建議關(guān)注洋河股份、山西汾酒、【ST舍得(600702)、股吧】?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

　　國海證券：行業(yè)集中度提升和消費(fèi)升級(jí)邏輯不變 高端行情基本確立

　　白酒順利迎來十四五的開門紅，一季度開門紅效應(yīng)明顯。我們認(rèn)為次高端行情基本確立，次高端的山西汾酒、水井坊、【ST舍得(600702)、股吧】、酒鬼酒表現(xiàn)優(yōu)異，ST舍得有望提前摘帽，汾酒品牌勢能持續(xù)釋放。高端酒方面，五糧液表現(xiàn)依舊穩(wěn)健(今年批價(jià)站穩(wěn)千元價(jià)格帶意愿強(qiáng)烈)，茅臺(tái)和老窖因繳稅節(jié)奏問題致一季報(bào)不及市場預(yù)期(但良好增長勢頭不變)。地產(chǎn)酒方面，因去年消費(fèi)場景受限，主要酒企2021Q1基本恢復(fù)至2019Q1水平。整體來看，行業(yè)集中度提升和消費(fèi)升級(jí)邏輯不變，醬酒熱仍將持續(xù)3-5年。白酒概念我們維持推薦評(píng)級(jí)，首推五糧液、山西汾酒、ST舍得、水井坊、酒鬼酒、今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒，次推貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、洋河股份，關(guān)注有望上市的郎酒股份和國臺(tái)酒業(yè)?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

　　天風(fēng)證券：高端白酒仍屬“詩和遠(yuǎn)方”

　　憑借整體強(qiáng)大的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力，白酒行業(yè)向著高質(zhì)量發(fā)展的邏輯不變，隨著疫情影響逐漸消散，主要消費(fèi)場景恢復(fù)，白酒行業(yè)景氣依舊。次高端彈性有望持續(xù)演繹。2021Q1次高端酒企收入端中位數(shù)同比2019Q1增長28%，歸母凈利增長58%，大部分酒企超預(yù)期恢復(fù)。究其原因我們認(rèn)為一方面高端酒企的價(jià)格抬升為次高端價(jià)格打開了空間，600-800元的空白價(jià)位帶與300-500元的升級(jí)價(jià)位帶不斷放量，帶來量價(jià)齊升；另一方面，消費(fèi)升級(jí)大環(huán)境背景下2020年受疫情影響，酒企主要做控量挺價(jià)動(dòng)作，提價(jià)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)較為明顯，成效在Q1開始顯現(xiàn)；再者，面對(duì)醬酒對(duì)次高端價(jià)位帶的沖擊，濃香酒企也在積極應(yīng)對(duì)，加之其本身積累的品牌、產(chǎn)品、渠道優(yōu)勢短期內(nèi)受影響有限，各家酒企也在積極求變，次高端整體業(yè)績彈性爆發(fā)，而估值隨之起勢，我們認(rèn)為因素仍可持續(xù)。

　　高端白酒仍屬“詩和遠(yuǎn)方”。高端白酒品牌優(yōu)勢鑄就的高壁壘凸顯賽道優(yōu)勢，2021Q1業(yè)績表現(xiàn)個(gè)股端存在差異，但終端需求面仍持續(xù)向好，表現(xiàn)在經(jīng)銷商打款積極性高、渠道庫存始終低位、批價(jià)穩(wěn)步上行，部分酒企的出廠價(jià)小幅上揚(yáng)。估值端，對(duì)標(biāo)國外及歷史估值，加之高端白酒穩(wěn)定性增強(qiáng)、周期性減弱的趨勢，我們認(rèn)為40-45x屬合理水平。而高端今年的成長，價(jià)方面來自于部分酒企的提價(jià)包括去年提價(jià)的反應(yīng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整三個(gè)維度；量方面來自于終端需求支撐及酒企圈層營銷不斷開展的增長。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】