2022開年以來，數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)獲得頂層設(shè)計(jì)層面的政策催化，利好不斷。受此影響，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊被推上風(fēng)口浪尖，部分細(xì)分領(lǐng)域二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)火爆。

　　這一輪數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情是否具有可持續(xù)性？市場(chǎng)中長(zhǎng)期前景如何？哪些細(xì)分領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注？投資者如何選擇合適的基金進(jìn)行布局？中國(guó)基金報(bào)記者就此采訪了南方基金權(quán)益研究部、博時(shí)基金行業(yè)研究部研究員王赫、招商穩(wěn)健優(yōu)選基金經(jīng)理陳西中、中信保誠(chéng)成長(zhǎng)動(dòng)力基金經(jīng)理劉銳、新華基金研究部總監(jiān)張霖、鵬揚(yáng)基金數(shù)量投資部總經(jīng)理兼指數(shù)投資總監(jiān)施紅俊、創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理王浩冰、諾德基金高級(jí)研究員周建勝。

　　在上述受訪人士看來，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為開年以來的新風(fēng)口，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，爆發(fā)式普漲行情或難持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。但未來有望成為市場(chǎng)成長(zhǎng)方向的主線之一。

　　爆發(fā)式普漲行情或難持續(xù)

　　核心產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)保持風(fēng)口

　　中國(guó)基金報(bào)記者：數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為開年以來的風(fēng)口，如何看待這一爆發(fā)行情？是否具可持續(xù)性？

　　南方基金權(quán)益研究部：數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊細(xì)分賽道大部分為持續(xù)成長(zhǎng)賽道，商業(yè)模式雖然爆發(fā)性不強(qiáng)，但在歷史上表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性，從各細(xì)分賽道的滲透率來看仍然較低，行業(yè)空間較大。同時(shí)板塊整體跟流動(dòng)性高度相關(guān)，降準(zhǔn)降息對(duì)估值擴(kuò)張相對(duì)有利。此前經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，機(jī)構(gòu)持倉處于多年底部，估值普遍處于較低水平，尤其中小市值公司很多回到20~30倍市盈率水平，具備一定安全邊際。所以，我們相對(duì)看好板塊的持續(xù)性。

　　施紅?。鹤?017年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)寫進(jìn)政府工作報(bào)告以來一直在沉淀，直到今年隨著各種政策推出才進(jìn)入大眾視野。數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題自十八大以來已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，可以預(yù)期，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)未來將會(huì)持續(xù)保持在風(fēng)口。

　　陳西中：從2021年至今密集出臺(tái)的政策規(guī)劃傳達(dá)了明確的政策導(dǎo)向，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的計(jì)算機(jī)、通信等板塊，過去兩年市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)偏弱，估值處于相對(duì)低位，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，爆發(fā)式普漲行情難以持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，但數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的部分行業(yè)如計(jì)算機(jī)、通信等仍有估值修復(fù)的空間。

　　王浩冰：我們認(rèn)為高層已經(jīng)顯示出對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的高度重視。同時(shí)，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、人工智能等基礎(chǔ)技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的基礎(chǔ)也已逐步具備。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是值得持續(xù)關(guān)注的方向。

　　劉銳：在中美科技對(duì)抗的背景下，未來5~10年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。新技術(shù)變革下，中國(guó)多點(diǎn)開花，迎來歷史性機(jī)遇：人才優(yōu)勢(shì)(從工程師紅利向人才紅利)+資本優(yōu)勢(shì)+需求優(yōu)勢(shì)。拉長(zhǎng)周期來看，有理由相信中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

　　張霖：我們非常看好，從現(xiàn)在到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入全面擴(kuò)展期，未來4年自主技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化與數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、數(shù)據(jù)安全與治理等方面都將迎來快速發(fā)展。其中，云計(jì)算作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)最基礎(chǔ)、最重要的體現(xiàn)，將被直接或間接催化，有望加速發(fā)展。

　　周建勝：數(shù)字經(jīng)濟(jì)的行情必然是可持續(xù)的，無非就是某一時(shí)期漲得多些某一時(shí)期漲得少些罷了。近年來，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)日益融入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各領(lǐng)域全過程，數(shù)字經(jīng)濟(jì)正在成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、改變?nèi)蚋?jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵力量。在結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要時(shí)期，相信數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊行情會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展而持續(xù)得到兌現(xiàn)，期間或有震蕩，但不改歷史大趨勢(shì)。

　　數(shù)字板塊具備比較優(yōu)勢(shì)

　　中國(guó)基金報(bào)記者：有人認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)會(huì)接棒新能源，成為2022年最火板塊之一，您怎么看？

　　施紅俊：從估值角度，數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)當(dāng)前估值約59倍，和創(chuàng)業(yè)板指相近，但數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)成份股加權(quán)PE處在歷史分位數(shù)的43%，創(chuàng)業(yè)板指估值處在歷史分位數(shù)的75%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)相對(duì)于自身歷史估值并不貴?；久娣矫?，數(shù)字經(jīng)濟(jì)2022年預(yù)期營(yíng)收增速和業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為26.4%和32%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)整體和TMT行業(yè)。結(jié)合基本面和估值來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處在一個(gè)較為合理配置的區(qū)間，加上處于發(fā)展的風(fēng)口，爆發(fā)力可期。數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為2022年最火板塊之一，我認(rèn)為有這個(gè)可能性。

　　陳西中：二級(jí)市場(chǎng)目前對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)沒有明確的一致預(yù)期。有認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)會(huì)接棒新能源成為2022年最火板塊之一的聲音，也有觀點(diǎn)認(rèn)為概念居多、難以落地。從大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策方向來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望與新能源一起，成為市場(chǎng)未來成長(zhǎng)方向的主線之一，但需要在數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的TMT行業(yè)里進(jìn)一步精選細(xì)分賽道布局。

　　南方基金權(quán)益研究部：數(shù)字經(jīng)濟(jì)受2020年疫情后周期影響，財(cái)政和企業(yè)預(yù)算在實(shí)際落地過程中受到一定壓制，板塊本身基本面穩(wěn)中略降。2021年三季度開始，經(jīng)濟(jì)下行壓力開始體現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性開始體現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，所以我們相對(duì)看好板塊在2022年的比較優(yōu)勢(shì)。

　　王浩冰：數(shù)字經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵非常廣泛，不止包含數(shù)字產(chǎn)業(yè)化方向，也包含產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方向，我們很難對(duì)短期市場(chǎng)表現(xiàn)做出判斷，但我們認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期前景可期。

　　張霖：數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的核心代表——云計(jì)算，已經(jīng)成為時(shí)代核心主題之一。從產(chǎn)業(yè)鏈上游情況(芯片、服務(wù)器的出貨情況等)以及下游云服務(wù)商的資本開支方向看，云計(jì)算行業(yè)景氣度正逐步進(jìn)入向上通道。

　　周建勝：我們認(rèn)為是一種美好的愿望和比較樂觀的預(yù)期。中國(guó)資本市場(chǎng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊的含金量相對(duì)較弱，我們能看到許多公司在快速成長(zhǎng)，但相對(duì)于大洋彼岸那些巨頭而言還有一定距離，對(duì)此我們要實(shí)事求是。

　　劉銳：數(shù)字經(jīng)濟(jì)有可能成為2022年很好的投資主線，一方面有產(chǎn)業(yè)政策的扶持，另一方面也看到很多公司新的產(chǎn)品和技術(shù)在推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

　　王赫：市場(chǎng)表現(xiàn)還需要觀察頂層政策出臺(tái)后的具體落地措施以及配套到位節(jié)奏。

　　布局受益細(xì)分領(lǐng)域

　　中國(guó)基金報(bào)記者：數(shù)字經(jīng)濟(jì)包含哪些細(xì)分行業(yè)，各細(xì)分領(lǐng)域潛力如何？目前都存在怎樣的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)？

　　陳西中：數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以劃分為數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩大領(lǐng)域。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化主要涉及集成電路、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)行業(yè)，發(fā)展?jié)摿涂臻g較大。當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)主要在于關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新能力不足或受制于人、數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理體系需進(jìn)一步完善等問題。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化主要涵蓋傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化升級(jí)，包括：農(nóng)業(yè)與水利、工業(yè)與制造業(yè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、智慧物流、金融、能源。整體來說，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的空間廣闊，風(fēng)險(xiǎn)主要在新興技術(shù)最終落地較難、商業(yè)化應(yīng)用較慢。

　　王浩冰：數(shù)字經(jīng)濟(jì)主要有兩個(gè)方向：數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。二者均有望在未來取得長(zhǎng)足的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化目前發(fā)展階段相對(duì)更為早期，且高層支持力度更大，因此發(fā)展空間也更大。

　　南方基金權(quán)益研究部：數(shù)字經(jīng)濟(jì)是一個(gè)涵蓋面很廣的概念，大的方面可以分為基礎(chǔ)設(shè)施和上層應(yīng)用軟件?；A(chǔ)設(shè)施層面根據(jù)行業(yè)滲透率不同，行業(yè)增速從10%~25%不等，其底層邏輯是跟隨數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)和數(shù)據(jù)量的不斷擴(kuò)大而發(fā)展，是會(huì)直接受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的賽道。其中相對(duì)成熟的行業(yè)(IT設(shè)備、通信)也會(huì)表現(xiàn)出一定周期性，在周期底部通常具備更好的投資價(jià)值。上層應(yīng)用更多為穩(wěn)定增長(zhǎng)的賽道，其中下游行業(yè)更為景氣的賽道通常具備更強(qiáng)的業(yè)績(jī)支撐。

　　劉銳：數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)GDP的拉動(dòng)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的共識(shí)?？梢躁P(guān)注云計(jì)算+產(chǎn)業(yè)，也就是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)會(huì)。細(xì)分來看，可以關(guān)注工業(yè)軟件、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施、金融、醫(yī)療等行業(yè)信息化。我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)有兩點(diǎn)，一點(diǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)增速的擾動(dòng)，另一點(diǎn)是中美科技對(duì)抗帶來的擾動(dòng)。

　　張霖：數(shù)字經(jīng)濟(jì)的細(xì)分行業(yè)包括云計(jì)算、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化及智能化、互聯(lián)網(wǎng)銷售等。其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和智能化主要表現(xiàn)為兩個(gè)層面，即云化與智能化。按照相關(guān)規(guī)劃，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)到2025年測(cè)算規(guī)模突破3萬億元，2020年~2025年年均復(fù)合增長(zhǎng)率保持在25%左右，創(chuàng)新力強(qiáng)、附加值高、自主可控的現(xiàn)代化大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)體系基本形成。

　　數(shù)字人民幣雖然未來商業(yè)模式有一定的不確定性，但趨勢(shì)非常確定，當(dāng)下需要注意推廣的節(jié)奏和資本市場(chǎng)預(yù)期可能存在偏差。部分細(xì)分產(chǎn)業(yè)也存在著成長(zhǎng)初期、競(jìng)爭(zhēng)激烈等發(fā)展問題。

　　王赫：科技軟硬件都受益。細(xì)分領(lǐng)域有兩個(gè)思路，一是存量賽道規(guī)模大的領(lǐng)域，數(shù)字化帶來效率提升后創(chuàng)造的價(jià)值絕對(duì)量也相對(duì)大；二是顛覆性的技術(shù)帶來全新的市場(chǎng)空間和商業(yè)模式。問題是兌現(xiàn)的速度和競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　周建勝：數(shù)字經(jīng)濟(jì)上游主要是各種基礎(chǔ)設(shè)施如以5G網(wǎng)絡(luò)為核心的5G產(chǎn)業(yè)鏈、基礎(chǔ)元器件如芯片、PCB等，上游相應(yīng)的二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)可能不那么容易發(fā)掘。中游數(shù)字產(chǎn)業(yè)化是我們目前在美股看到的最大的機(jī)會(huì)所在環(huán)節(jié)，以人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等為核心的關(guān)鍵技術(shù)賦能各行各業(yè)，是非常值得我們關(guān)注的投資機(jī)會(huì)點(diǎn)；同時(shí)，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化也會(huì)帶來一些數(shù)據(jù)安全、政府監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn)，這些數(shù)字治理的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)需要我們保持警惕。下游產(chǎn)業(yè)數(shù)字化應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，可能投資者需要關(guān)注邊際變化最明顯的細(xì)分領(lǐng)域，比如數(shù)字貨幣、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域正如火如荼地展開，需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)主要是下游實(shí)際應(yīng)用滲透率，提防無法落地的應(yīng)用場(chǎng)景。

　　波動(dòng)性偏高

　　建議逢低配置或長(zhǎng)線定投

　　中國(guó)基金報(bào)記者：如果借道基金來布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)板塊，應(yīng)該如何選擇？需要注意哪些事項(xiàng)？

　　陳西中：可關(guān)注細(xì)分方向基金，包括計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)主題基金或指數(shù)基金，或者選擇有較強(qiáng)TMT背景的基金經(jīng)理。建議在配置過程中注意防范短期波動(dòng)，不要追高。

　　王浩冰：且數(shù)字經(jīng)濟(jì)包含的領(lǐng)域較為寬泛，投資者也應(yīng)關(guān)注基金產(chǎn)品近期重點(diǎn)投資的細(xì)分方向是否與自己的需求相吻合。

　　劉銳：可以尋找投資經(jīng)驗(yàn)豐富、過往長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理在管產(chǎn)品。但也提醒投資者需根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)和投資期限選擇合適的產(chǎn)品。

　　南方基金權(quán)益研究部：建議在賽道布局中參考我們推薦的兩條布局思路分散投資，避免風(fēng)險(xiǎn)過于集中。同時(shí)，考慮到數(shù)字經(jīng)濟(jì)是一個(gè)長(zhǎng)周期的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)基本面都是穩(wěn)步向上的，建議各位投資者在基金布局時(shí)不要追求短期熱點(diǎn)，在市場(chǎng)關(guān)注度較低的時(shí)點(diǎn)布局往往能獲得更理想的收益。

　　周建勝：投資時(shí)我們需要避免可能存在的蹭熱點(diǎn)的行為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是時(shí)代大趨勢(shì)，不是短期的概念熱點(diǎn)，對(duì)于那種只蹭熱點(diǎn)、對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)沒有長(zhǎng)期堅(jiān)持的，將來也不大可能享受到數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所能帶來的紅利。