中金公司投資銀行部香港負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理陳永興日前在接受記者專訪時(shí)表示，與海外成熟注冊(cè)制市場(chǎng)相比較，試點(diǎn)注冊(cè)制在審核原則、注冊(cè)程序和審核時(shí)限、信息披露機(jī)制、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、上市保薦、發(fā)行與承銷機(jī)制方面的大原則與海外成熟市場(chǎng)較為一致，即堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化，采取包括以信息披露為核心的審核機(jī)制、強(qiáng)調(diào)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管、發(fā)行和承銷環(huán)節(jié)市場(chǎng)化等舉措。同時(shí)，試點(diǎn)注冊(cè)制要從中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況出發(fā)，強(qiáng)化相關(guān)規(guī)則制定，切實(shí)保護(hù)散戶投資者，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)多層次結(jié)構(gòu)發(fā)展。

　　以香港基于保薦人制度的發(fā)行制度為參照，陳永興表示，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制具有若干特色。

　　中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面，陳永興指出，監(jiān)管部門一向要求中介機(jī)構(gòu)(包括保薦人和證券服務(wù)機(jī)構(gòu))勤勉盡責(zé)，切實(shí)發(fā)揮“看門人”作用，和香港的保薦人制度是一致的。在注冊(cè)制下，監(jiān)管部門對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度和要求更為嚴(yán)格。例如，監(jiān)管部門有權(quán)針對(duì)不符合要求的保薦機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)(審計(jì)師、律師等)采取監(jiān)管措施和紀(jì)律處分，包括責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、一定期限內(nèi)不接受相關(guān)單位及責(zé)任人員出具的與申請(qǐng)有關(guān)的文件等；保薦機(jī)構(gòu)須報(bào)送工作底稿、須參與發(fā)行戰(zhàn)略配售并遵守限售期；若出現(xiàn)發(fā)行人上市當(dāng)年虧損(除非已披露)，將在一定期限內(nèi)暫停保薦人資格以及撤銷保薦代表人資格等。在香港保薦人制度下，除了銀行保薦人受香港金融管理局監(jiān)管之外，香港證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管香港保薦機(jī)構(gòu)、保薦簽字人和負(fù)責(zé)人員，包括問責(zé)和紀(jì)律處分。在目前的證券監(jiān)管體系下，香港證監(jiān)會(huì)若要問責(zé)上市保薦案件的其他中介(如審計(jì)師或律師)，則要通過行使《香港證券及期貨條例》賦予其的調(diào)查權(quán)，尚不能直接監(jiān)管。

　　投資者保護(hù)方面，采納了投資者準(zhǔn)入門檻(例如，個(gè)人投資者證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元、參與證券交易24個(gè)月以上等條件)，在一定程度上可以保護(hù)散戶投資者。相比之下，香港僅設(shè)定了參與國(guó)際配售的個(gè)人投資者資質(zhì)要求，對(duì)參與香港公開發(fā)售的散戶投資者沒有設(shè)置準(zhǔn)入門檻。

　　注冊(cè)制引入了更嚴(yán)格的退市機(jī)制，聚焦存在財(cái)務(wù)欺詐等重大違法行為的公司、喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力且恢復(fù)無望的主業(yè)“空心化”公司，豐富和優(yōu)化了退市指標(biāo)體系，簡(jiǎn)化退市環(huán)節(jié)。香港的退市機(jī)制也在不斷完善。在舊的退市規(guī)則下，一家上市企業(yè)從停牌到除牌可以拖延若干年。為此，2018年8月，港交所出臺(tái)了除牌新規(guī)，以堵住舊制下的漏洞。

　　設(shè)立獨(dú)立板塊、細(xì)化重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)方面，科創(chuàng)板行業(yè)定位明確，將滿足并順應(yīng)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，支持科技創(chuàng)新型公司高速發(fā)展，助推產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型。相比之下，港交所在2018年4月推行新規(guī)以吸引創(chuàng)新企業(yè)赴港上市時(shí)，沒有設(shè)立獨(dú)立板塊，規(guī)定了差異化同股不同權(quán)發(fā)行人和生物科技發(fā)行人的股票代碼，以便識(shí)別。