2015-05-29 國(guó)海證券-晨會(huì)紀(jì)要 2015-05-29 類(lèi)別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券 研究員：--

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　策略觀點(diǎn)每日市場(chǎng)觀點(diǎn)：短期震蕩加劇，不改長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)行業(yè)公司遠(yuǎn)方光電（300306）事件點(diǎn)評(píng)：布局核磁成像，搭建科技產(chǎn)業(yè)平臺(tái)（增持）瑞和股份（002620）點(diǎn)評(píng)報(bào)告：建筑裝飾龍頭向高新技術(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)型，積極進(jìn)軍光伏電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)（增持）凱迪電力（000939）調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)：資產(chǎn)注入鞏固龍頭地位，林業(yè)、生物質(zhì)油值得期待（增持）策略觀點(diǎn)每日市場(chǎng)觀點(diǎn)：短期震蕩加劇，不改長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)主要觀點(diǎn)：

　?。ㄒ唬┯绊懯袌?chǎng)的消息：

　?。?）指數(shù)在逼近5000點(diǎn)關(guān)口時(shí)高位跳水，上證綜指跌6.5%，深成指跌6.19%，中小板跌6.3%，創(chuàng)業(yè)板跌5.39%。

　　兩市500多只個(gè)股跌停，兩市成交額2.42萬(wàn)億，創(chuàng)歷史新高。

　?。?）匯金年內(nèi)首次減持四大行，根據(jù)港交所披露的公開(kāi)信息，中央?yún)R金于5月26日在A股場(chǎng)內(nèi)減持工行和建行，金額分別為16.29億和19.06億元。

　?。?）外媒：央行近期對(duì)部分機(jī)構(gòu)定向正回購(gòu)，規(guī)模估算逾千億元人民幣。

　?。?）人民日?qǐng)?bào)警示：資產(chǎn)泡沫破滅會(huì)導(dǎo)致曠日持久金融危機(jī)。

　?。?）中國(guó)核電等23只新股下周發(fā)行，規(guī)模超過(guò)前幾輪IPO。

　　（6）多家券商上調(diào)兩融保證金比例。

　　（二）國(guó)海策略評(píng)論：

　?。?）市場(chǎng)為什么暴跌？我們認(rèn)為，市場(chǎng)暴跌的主要原因是正回購(gòu)重啟，市場(chǎng)擔(dān)心央行政策轉(zhuǎn)變。

　　此輪牛市核心邏輯之一是流動(dòng)性寬松，而正回購(gòu)意味著回收流動(dòng)性，市場(chǎng)擔(dān)心的并不是單單近千億資金的問(wèn)題，而是擔(dān)心央行一直以來(lái)寬松的貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向。而觀察央行的回購(gòu)操作一直是市場(chǎng)猜測(cè)央行意圖的主要方式。

　　而從債券市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，因?yàn)樽罱胤絺┙o和IPO發(fā)行規(guī)模提高也讓市場(chǎng)有所擔(dān)心，債券市場(chǎng)最近也連續(xù)下挫。

　?。?）此時(shí)為什么出現(xiàn)央行的正回購(gòu)？年初至今市場(chǎng)流動(dòng)性非常充裕，7天回購(gòu)利率3月初在4.5%以上的水平，目前只有2%。超額儲(chǔ)蓄率一直維持高位（4%）,顯示銀行資金充裕。高信用企業(yè)貸款需求不足，銀行又不愿意降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，所以銀行主動(dòng)向央行申請(qǐng)正回購(gòu)，這樣可以多獲得一部分利息收入。單從結(jié)果上來(lái)看，市場(chǎng)整體的資金略有減少。

　?。?）市場(chǎng)中長(zhǎng)期邏輯是否改變？市場(chǎng)長(zhǎng)期邏輯沒(méi)有改變，在經(jīng)濟(jì)尚沒(méi)有明確企穩(wěn)和通脹尚且處在低位的情況下，央行不會(huì)主動(dòng)回收流動(dòng)性，流動(dòng)性寬松的趨勢(shì)不變。

　?。?）短期市場(chǎng)如何博弈？短期正回購(gòu)給市場(chǎng)帶來(lái)了很大的擔(dān)心，市場(chǎng)將會(huì)趨于謹(jǐn)慎。雖然目前來(lái)看，并不是央行主動(dòng)收緊流動(dòng)性，但由于市場(chǎng)沒(méi)法證偽，所以市場(chǎng)還是會(huì)有所謹(jǐn)慎。需要密切關(guān)注央行有沒(méi)有關(guān)于貨幣政策的進(jìn)一步表述，如果有更多的堅(jiān)持貨幣寬松的陳述，則市場(chǎng)調(diào)整將很快結(jié)束，如果沒(méi)有，市場(chǎng)的擔(dān)心還將持續(xù)。

　　行業(yè)公司1、遠(yuǎn)方光電（300306）事件點(diǎn)評(píng)：布局核磁成像，搭建科技產(chǎn)業(yè)平臺(tái)（增持）事件：

　　公司5月27日晚間公告稱(chēng)，與蘇州紐邁電子科技有限公司及其原股東楊培強(qiáng)、李向紅、魏渝山等簽訂了《關(guān)于蘇州紐邁電子科技有限公司之增資擴(kuò)股協(xié)議》,公司擬以自有資金投資1600萬(wàn)元對(duì)紐邁電子進(jìn)行增資擴(kuò)股，其中222萬(wàn)元計(jì)入其實(shí)收資本，其余1378萬(wàn)元計(jì)入資本公積。本次投資后，公司將持有紐邁電子注冊(cè)資本10%的權(quán)益。紐邁電子預(yù)計(jì)未來(lái)三年業(yè)績(jī)可實(shí)現(xiàn)累計(jì)凈利潤(rùn)3500萬(wàn)元。

　　評(píng)論：

　　參股紐邁布局核磁成像，搭建科技產(chǎn)業(yè)平臺(tái)：紐邁電子是一家專(zhuān)業(yè)從事低場(chǎng)核磁成像分析設(shè)備的高科技公司，可提供各種應(yīng)用于醫(yī)療、石油能源、食品檢測(cè)、農(nóng)業(yè)、生物醫(yī)藥中的藥物療效以及聚合物成分分析的解決方案。核磁共振波譜學(xué)是光譜學(xué)的一個(gè)分支，從技術(shù)角度而言是遠(yuǎn)方光電類(lèi)檢測(cè)從光波向射頻類(lèi)的延展。紐邁電子集科研生產(chǎn)、裝備制造、服務(wù)提供于一體，是典型的產(chǎn)品+服務(wù)型科技公司，與遠(yuǎn)方光電的公司屬性比較類(lèi)似，在運(yùn)營(yíng)上具備較佳的協(xié)同效應(yīng)，符合公司科技產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的發(fā)展定位，是公司在非照明領(lǐng)域的重要拓延。

　　多方布局完善綜合平臺(tái)搭建：今年以來(lái)公司進(jìn)行了一系列外延并購(gòu)和內(nèi)部鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，投資銘展進(jìn)軍消費(fèi)級(jí)3D打印，增資紅相實(shí)現(xiàn)向下游紅外線熱像領(lǐng)域的延生；提出互聯(lián)網(wǎng)光電檢測(cè)接口標(biāo)準(zhǔn)以實(shí)現(xiàn)工程照度檢測(cè)從單一售賣(mài)設(shè)備向提供專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)與混合式服務(wù)體系的轉(zhuǎn)變。而對(duì)紐邁的增資控股將公司的行業(yè)覆蓋從光波領(lǐng)域拓展到電磁波領(lǐng)域，為公司多方布局完善綜合平臺(tái)建設(shè)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。