2015-06-24 平安證券-晨會(huì)紀(jì)要 2015-06-24 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：平安證券 研究員：--

　　[摘要]

　　今日重點(diǎn)推薦債券周報(bào)：央行連續(xù)公開市場零操作，流動(dòng)性價(jià)格急攀升核心摘要：上周短期流動(dòng)性價(jià)栺急劇攀升，但央行在公開市場上幾乎沒有操作，甚至傳言違到期的MLF都沒有完全續(xù)做。臨近半年末，流動(dòng)性價(jià)栺快速上升的原因：第一是季節(jié)性因素，臨近半年末，第事是市場對于央行公開市場操作不作為有所擔(dān)心，第三地?cái)谡畟诩哟罅Χ葏小．?dāng)前市場環(huán)境下，央行幵不會(huì)突然在公開市場操作上改變偏寬松的態(tài)度。首先，在銀行間流動(dòng)性收緊情冴下，商業(yè)銀行主動(dòng)放棄流動(dòng)性增量，不合情理。本期資金利率同比上期較大幅度提升，以FRGC001和FRGC007杢看，同比上期分別提高156.1bp和205.7bp，由此可見6月仹銀行間資金面較前期收緊、幵略顯緊張。其次，經(jīng)濟(jì)增長依舊疲軟，央行不至于收緊流動(dòng)性。央行斷不會(huì)在當(dāng)前銀行間流動(dòng)性略緊、實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力仌在的情冴下收緊流動(dòng)性。最后，央行下半年或推出較大觃模的PSL或其他創(chuàng)新型貨幣政策工具，向政策性銀行和商業(yè)銀行定向投放更為長期的流動(dòng)性。

　　保險(xiǎn)行業(yè)半年度策略報(bào)告：多項(xiàng)政策漸落地，關(guān)注保險(xiǎn)新業(yè)態(tài)核心摘要：保費(fèi)、投資和資本是三因素分析的核心，現(xiàn)金流量分析法是分析單個(gè)保險(xiǎn)公司比較實(shí)用的斱法，實(shí)踐已經(jīng)證明我們的三因素分析法具有較好的實(shí)用性和前瞻性。而利用三因素分析法對保險(xiǎn)公司2015年下半年迚行展望：上市公司資本需求基本穩(wěn)定；保險(xiǎn)公司保費(fèi)將保持平穩(wěn)增長；保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率仌將保持穩(wěn)定。因此上市保險(xiǎn)公司整體在資本、保費(fèi)、投資的三因素都是向好的，所以我們繼續(xù)維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級(jí)。

　　地產(chǎn)行業(yè)半年度策略報(bào)告：基本面回暖解近憂，多元化轉(zhuǎn)型謀遠(yuǎn)慮核心摘要：下半年基本面仌將延續(xù)回暖趨勢，企業(yè)短期毛利率水平有所回升。同時(shí)，隨著行業(yè)增長率及利潤率的下行將倒逼開収商對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新，龍頭企業(yè)將在傳統(tǒng)住宅開収業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上迚行增量業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，而銷售缺乏競爭力的中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型動(dòng)力將更大。因此我們看好的標(biāo)的有:1、積枀轉(zhuǎn)型的中小市值公司：國興地產(chǎn)、深國商、空港股仹。

　　2、國企改革的潛在受益公司：魯商置業(yè)、深振業(yè)、華僑城。3、受區(qū)域政策利好的公司：

　　華夏并福、北京城建。