2017-01-12 川財(cái)證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-01-12 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：川財(cái)證券 研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀策略價(jià)格上漲的邏輯走到哪里？——關(guān)注服裝類上市公司從去年至今，成本驅(qū)動(dòng)通脹的現(xiàn)象逐漸顯現(xiàn)，由煤炭、商品、化工逐步擴(kuò)散到其他領(lǐng)域，目前原棉期貨價(jià)格、棉紗和滌綸價(jià)格都處于價(jià)格上漲通道。我們認(rèn)為在成本驅(qū)動(dòng)的邏輯下，紡織服裝行業(yè)值得關(guān)注，有如下幾個(gè)理由：1）紡織服裝行業(yè)的產(chǎn)成品存貨處于歷史低位，相對應(yīng)的社零消費(fèi)增長比較穩(wěn)定，行業(yè)內(nèi)的去庫存已接近完成；2）紡織品原料的大幅上漲總是會(huì)帶動(dòng)服裝價(jià)格的上漲，比如2009年至2010時(shí)期。原因與服裝行業(yè)屬于充分競爭類行業(yè)有關(guān)，行業(yè)只能通過成本轉(zhuǎn)嫁的方式實(shí)現(xiàn)正常利潤。目前紡織原材料指數(shù)大幅上漲，已與服裝類產(chǎn)成品價(jià)格形成較明顯的缺口，使得服裝價(jià)格的漲價(jià)預(yù)期越來越強(qiáng)；3）紡織服裝行業(yè)出口導(dǎo)向性質(zhì)比較明顯，人民幣匯率變動(dòng)等因素有助于改善其業(yè)績；此外春節(jié)等假日消費(fèi)的季節(jié)性因素在近期內(nèi)將表現(xiàn)的比較明顯；4）紡織服裝類行業(yè)的估值目前還比較合理。

　　行業(yè)公司新能源汽車補(bǔ)貼新政開啟動(dòng)力電池2.0時(shí)代：關(guān)注三元電池行業(yè)發(fā)展按照最新出臺(tái)的《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，除燃料電池汽車外，各類車型2019-2020年中央及地方補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和上限，在現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上下降20%，同時(shí)以能量密度為補(bǔ)貼調(diào)整系數(shù)的依據(jù)，并要求到2020年實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池300-350wh/kg的能量密度標(biāo)準(zhǔn)。動(dòng)力電池由量變走向質(zhì)變，補(bǔ)貼新政倒逼產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級，通過改變正負(fù)極材料、隔膜以及電解液等體系來提升電池能量密度是未來行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。當(dāng)前大多數(shù)企業(yè)的磷酸鐵鋰電池僅能勉強(qiáng)達(dá)到100wh/kg，大部分申報(bào)車型僅能獲得最低檔補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。三元電池材料（NCM/NCA體系）能量密度在150-180wh/kg，特斯拉的NCA電池可以達(dá)到200wh/kg，為磷酸鐵鋰電池的2倍。當(dāng)前新能源汽車行業(yè)看好三元電池的發(fā)展，同時(shí)關(guān)注Li-S固態(tài)電池及氫燃料電池的發(fā)展。建議關(guān)注標(biāo)的：礦產(chǎn)方向：華友鈷業(yè)、格林美、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等；三元材料：當(dāng)升科技、杉杉股份、廈門鎢業(yè)、眾和股份等；隔膜材料：星源材質(zhì)；電解液：新宙邦、天賜材料等。