2017-04-06 萬(wàn)聯(lián)證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-04-06 類(lèi)別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：萬(wàn)聯(lián)證券 研究員：--

　　[摘要]

　　市場(chǎng)回顧周一兩市早盤(pán)大幅高開(kāi)，盤(pán)初股指小幅調(diào)整，隨后雄安新區(qū)概念股和京津冀概念股爆發(fā)帶動(dòng)滬指全天震蕩上行，并于盤(pán)中站上30日線，創(chuàng)階段新高，深成指和創(chuàng)業(yè)扳指今日表現(xiàn)亮眼，盤(pán)中漲幅一度接近2%。截至收盤(pán)，滬指報(bào)3270.31點(diǎn)，漲47.80點(diǎn)，漲幅1.48%，成交2732億元；深成指報(bào)10627.13點(diǎn)，漲198.41點(diǎn)，漲幅1.90%，成交3031億元；創(chuàng)業(yè)板報(bào)1943.16點(diǎn)，漲35.82點(diǎn)，漲幅1.88%，成交775.6億元。盤(pán)面上，雄安新區(qū)概念股持續(xù)領(lǐng)漲，京津冀一體化、天津自貿(mào)區(qū)、地下管網(wǎng)、水利、特斯拉、鋰電池等概念股漲幅居前；僅銀行股飄綠。

　　今日觀點(diǎn)4月5日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。同時(shí)，4月5日有900億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠900億元。在公開(kāi)市場(chǎng)央行已連續(xù)8日暫停逆回購(gòu)操作，累計(jì)凈回籠資金達(dá)4100億元。整個(gè)3月央行公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠6000億元。此外，3月央行共通過(guò)常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)和抵押補(bǔ)充貸款(PSL)向金融機(jī)構(gòu)輸入7278.86億元流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，今年初至3月24日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作的貨幣凈投放規(guī)模為-7350億元，即凈回籠資金7350億元，而2016年同期(今年初至3月25日)貨幣凈投放規(guī)模為3700億元，2016年全年貨幣凈投放規(guī)模為1.6672萬(wàn)億元。此外，央行今年也多次上調(diào)市場(chǎng)利率。2017年1月央行正式上調(diào)MLF半年期和一年期利率，2月3日，央行再次對(duì)逆回購(gòu)和SLF利率上調(diào)，標(biāo)志著短端和長(zhǎng)端利率已經(jīng)全面上調(diào)。在美聯(lián)儲(chǔ)3月中旬加息后，央行再度全面上調(diào)了公開(kāi)市場(chǎng)操作利率。目前，央行的貨幣政策更加注重預(yù)期管理，央行的表態(tài)就釋放出了很強(qiáng)的信號(hào)。4月5日，央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)陸磊發(fā)表名為《建立宏觀審慎管理制度有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)》的文章指出，要進(jìn)一步完善“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱調(diào)控框架，統(tǒng)籌用好各類(lèi)政策工具。保持貨幣供給定力，將貨幣政策委員會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲臎Q策機(jī)構(gòu)，保證委員穩(wěn)定性和專(zhuān)業(yè)性，發(fā)揮集體決策優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化監(jiān)管部門(mén)和中央銀行合力管好流動(dòng)性閘門(mén)。我們認(rèn)為，央行近期的操作是真正落實(shí)今年以來(lái)“穩(wěn)健中性”的貨幣政策取向。從央行的表態(tài)也可以看出，當(dāng)前銀行體系的流動(dòng)性總量處于較高水平，這說(shuō)明后期銀行的這種公開(kāi)市場(chǎng)操作收緊造成的資金壓力，將主要通過(guò)銀行體系自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)進(jìn)行消化，這也能說(shuō)明央行實(shí)行邊際收緊貨幣政策的傾向非常堅(jiān)決。