2017-06-15 西南證券-晨會(huì)紀(jì)要
摘要： 2017-06-15西南證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-06-15類別：券商晨報(bào)機(jī)構(gòu)：西南證券研究員：--[摘要]宏觀與策略宏觀：經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)確立，三季度后存在加速風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)與公司通信行業(yè)：政策推進(jìn)NB-Io
2017-06-15 西南證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-06-15 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：西南證券 研究員：--
[摘要]
宏觀與策略宏觀：經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)確立，三季度后存在加速風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)與公司通信行業(yè)：政策推進(jìn)NB-IoT進(jìn)程，物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入落地行情長春高新（000661）：生長激素獲批新適應(yīng)癥和新規(guī)格，公司將持續(xù)高增長宏觀與策略宏觀：經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)確立，三季度后存在加速風(fēng)險(xiǎn)
【宏觀組楊業(yè)偉】
事件：國家統(tǒng)計(jì)局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，前五月全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.6%，增速比前四月降低0.3個(gè)百分點(diǎn)；民間固定資產(chǎn)投資同比增長6.8%，增速較前四個(gè)月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長8.8%，增速比前四月降低0.5個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長20.9%，增速比前四月回落2.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長10.7%，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.5%，均與上月持平。
點(diǎn)評(píng)：經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)平穩(wěn)放緩態(tài)勢(shì)。5月工業(yè)增加值同比增長6.5%，增速與上月持平，小幅高于我們與市場(chǎng)的預(yù)期。而從需求面看，投資增速繼續(xù)回落帶動(dòng)需求持續(xù)放緩。5月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增長7.8%，增速較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。投資增速連續(xù)兩個(gè)月放緩，顯示隨著政策基調(diào)轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)，需求持續(xù)回落。而需求回落終將向生產(chǎn)面?zhèn)鲗?dǎo)，經(jīng)濟(jì)放緩態(tài)勢(shì)基本確立。
低基數(shù)效應(yīng)難抵環(huán)比放緩壓力。投資增速將持續(xù)回落。雖然去年5月權(quán)威人士對(duì)年初經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表態(tài)后，投資意愿下降為今年投資數(shù)據(jù)提供了低基數(shù)，去年5月投資同比增速由上月的10.1%下降到7.4%。但低基數(shù)效應(yīng)并未抵擋住環(huán)比增速放緩速度，今年5月投資增速繼續(xù)放緩。而基建和房地產(chǎn)是投資增速下行的主要?jiǎng)恿Α；ㄍ顿Y增速開始回落。5月當(dāng)月基建投資同比增速較上月下降4.3個(gè)百分點(diǎn)至13.1%。隨著穩(wěn)增長政策回撤和對(duì)地方政府舉債核查加強(qiáng)，基建投資增速將持續(xù)放緩。近期財(cái)政部采取措施規(guī)范政府購買服務(wù)和使用土地舉債，這將抑制地方政府資金來源，進(jìn)而導(dǎo)致基建投資持續(xù)下降。而隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入下行周期，房地產(chǎn)投資同比增速同樣較上月放緩2.3個(gè)百分點(diǎn)至7.3%。雖然制造業(yè)同比增速較上月回升2.7個(gè)百分點(diǎn)至5.9%，但考慮到去年5月制造業(yè)投資當(dāng)月同比增幅放緩4.0個(gè)百分點(diǎn)形成低基數(shù)，本月增速回升并不顯示制造業(yè)投資走強(qiáng)。反而隨著工業(yè)品價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)利潤空間收窄，制造業(yè)投資將持續(xù)放緩?？傮w來說，隨著穩(wěn)增長政策回撤，信貸社融增速放緩將減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供給，投資將持續(xù)放緩。
房地產(chǎn)市場(chǎng)各項(xiàng)指標(biāo)大多開始回落，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整周期。房地產(chǎn)市場(chǎng)各項(xiàng)指標(biāo)基本都出現(xiàn)回落，顯示房地產(chǎn)下行周期開始確立。雖然5月房地產(chǎn)銷售面積同比增速較上月提高3.5個(gè)百分點(diǎn)，但考慮到去年5月當(dāng)月房地產(chǎn)銷售面積同比增速大幅下降15.3個(gè)百分點(diǎn)形成低基數(shù)，扣除基數(shù)效應(yīng)后銷售增速依然在放緩。隨著信貸管控和房地產(chǎn)調(diào)控力度加強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售增速將持續(xù)放緩。而新開工面積和土地購置面積增速同樣開始下降，5月同比增速分別由上月的10.1%和13.6%下降至5.2%和-1.4%，預(yù)示未來投資將持續(xù)放緩。信貸管控下，房地產(chǎn)投資資金來源中個(gè)人按揭部分本月同比下跌9.6%，帶動(dòng)整個(gè)房地產(chǎn)投資資金來源同比增速較上月下降7.3個(gè)百分點(diǎn)至4.0%。政策收緊已經(jīng)開始帶動(dòng)房地產(chǎn)進(jìn)入調(diào)整周期。
增速,投資,放緩,同比,百分點(diǎn)
