2017-07-04 渤海證券-晨會紀(jì)要 2017-07-04 類別：券商晨報 機構(gòu)：渤海證券 研究員：--

　　[摘要]

　　行業(yè)專題評述聚焦鋰電產(chǎn)業(yè)及行業(yè)供需，關(guān)注低估值龍頭走價投主線——化工行業(yè)2017年半年度投資策略報告——中性（張敬華）本周原油價格和化工品市場均有改善——化工行業(yè)周報——中性（張敬華）MiniLED明年量產(chǎn)，SiC/GaN器件進入商用——中性（徐勇，楊青海）電子行業(yè)周報短期仍無反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)，長期將以時間換空間——計算機行業(yè)2017年半年度投資策略報告——中性（王洪磊、朱晟君）行業(yè)專題評述聚焦鋰電產(chǎn)業(yè)及行業(yè)供需，關(guān)注低估值龍頭走價投主線——化工行業(yè)2017年半年度投資策略報告——中性（張敬華）一、行業(yè)下游仍處于修整階段作為化工行業(yè)主要下游，汽車、家電等產(chǎn)銷增速在經(jīng)歷了16年下半年的提升之后，目前顯現(xiàn)出增速下降趨勢。而房地產(chǎn)行業(yè)，自15年6月份起，國內(nèi)商品房銷售市場逐漸活躍起來，竣工面積和新開工面積均有所提升，但受房貸及限購政策影響，商品房竣工和新開工增速有所放緩。

　　二、行業(yè)整體處于下降階段自去年3季度以來，石油加工、化纖、化學(xué)原料以及橡膠等主要行業(yè)的PPI指數(shù)，同比不斷改善，表明化工行業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營活動有觸底復(fù)蘇的走勢。但從今年2月份的數(shù)據(jù)來看，環(huán)比下降較為明顯。受下游需求以及價格下降等因素影響，化工行業(yè)營收和營業(yè)利潤增速有下降趨勢。

　　三、化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下滑，行業(yè)產(chǎn)能擴張趨緩化工行業(yè)在經(jīng)歷了2008年-2012年的固定資產(chǎn)投資高峰后，近兩年來，投資增速開始逐步趨緩。2016年，石油和天然氣開采業(yè)和石油加工與煉焦及核燃料加工業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速分別為-31.90%和6.20%，而化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)以及橡膠和塑料制品業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速分別為-1.60%、0.30%和7.40%。

　　四、今年行業(yè)指數(shù)跌幅較大，行業(yè)估值大幅下調(diào)年初至今（1月3日-6月20日），中信29個一級行業(yè)指數(shù)，CS石油化工下跌6.22%，位列第18位，CS基礎(chǔ)化工行業(yè)下跌8.92%，位列第21位，分別跑輸滬深30012.34個百分點和15.03個百分點。受大盤影響，化工行業(yè)估值大幅回調(diào)，截止6月20日，SW化工PE（整體法，TTM，剔除負(fù)值）估值22.38倍，而SW化工PB（整體法，最新，剔除負(fù)值）估值2.06倍，已跌至17年以來歷史估值中樞以下。

　　五、投資策略：聚焦鋰電產(chǎn)業(yè)及行業(yè)供需，關(guān)注低估值龍頭走價投主線展望下半年，化工行業(yè)整體需求仍難呈現(xiàn)較好復(fù)蘇，預(yù)計將以修整為主。下游紡織服裝、家電未來繼續(xù)維持低速增長，汽車需求增速重回個位數(shù)，政府調(diào)控下地產(chǎn)高景氣難長期維持，周期性板塊需求增速下半年或進入相對低位水平；需求難以超預(yù)期，投資機會主要來自需求和供給方面的變化。

　　1、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈：政策產(chǎn)銷利好助推行業(yè)快速發(fā)展：受新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策的推動，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已擺脫16年騙補所帶來的頹勢。2017年1-5月我國新能源汽車產(chǎn)量為14.7萬輛同比增長11.36%，而5月單產(chǎn)量為5.1萬輛，同比增長36.17%，環(huán)比增長36.24%。受下游新能汽車市場的推動，我國動力鋰電池出貨量快速增長。2016年30.5Gwh動力電池出貨量中，同比增長80.47%，超過3C電池產(chǎn)量，成為最大的消費端，動力電池將是中國鋰電池未來3年最大的驅(qū)動引擎。隨著新能源汽車銷量逐年增長，對于鋰電池的需求量也在不斷擴張，據(jù)測算到2019年動力鋰電池的市場容量為83.6Gwh。在國家政策的驅(qū)動下，新能源汽車有著廣闊的發(fā)展前景，而作為核心部件的鋰電池及整體產(chǎn)業(yè)鏈同樣迎來發(fā)展的大好良機。而鋰離子電池需求量的增長，無疑將會促進相關(guān)材料的需求，進而支撐價格上行。