2017-07-07 華融證券-晨會紀(jì)要 2017-07-07 類別：券商晨報 機構(gòu)：華融證券 研究員：王澤軍

　　[摘要]

　　華融看市市場流動性有隱憂財經(jīng)要聞德國10年期國債收益率觸及0.50%，為2016年1月來首次央行：債券通“北向通”境外投資者未來將擴展到回購等交易央行發(fā)布《2016年中國金融市場發(fā)展報告》：推動建立債券標(biāo)準(zhǔn)委員會海外市場綜述全球股市普遍下跌，科技股走低拖累納指收跌1%華融看市市場流動性有隱憂市場綜述上證綜指探底回升，收盤漲0.17%報3212.44點，續(xù)創(chuàng)階段新高；深成指漲0.01%報10562.06點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.13%報1839點。兩市成交4763億，上日為4099億。鋰電池、有色、鋼鐵股漲幅較大。

　　驅(qū)動因素分析央行公開市場連續(xù)十日暫停操作，周四有700億逆回購到期，凈回籠700億元。

　　周四，盤中出現(xiàn)短暫跳水。之后在煤炭、有色、保險等板塊帶動下成功翻紅。一方面，不少上市公司中報利潤相當(dāng)樂觀，推動中報行情逐步展開，另一方面，最近這一輪持續(xù)反彈與6月以來資金面的寬松有關(guān)，以至于央行連續(xù)回籠資金以平衡市場流動性。盡管如此，資金利率仍在全面下行。6月下旬以來，銀行間7天期質(zhì)押式回購利率從3.06%下行至2.7%左右，回落逾30BP；3個月Shibor則已連續(xù)16個交易日走低，從4.78%降至4.39%，回落近40BP。7月份，資金面寬松程度繼續(xù)增加，昨天的是shibor繼續(xù)全線走低，隔夜Shibor和3個月Shibor下行4BP。不過，隨著央行不斷回籠資金，另外7月到期逆回購和MLF規(guī)模巨大，資金面的寬松狀態(tài)可能會有所抑制。盤面上，目前雖然市場以V型走勢重新站上3200點，但量能依然沒有明顯放大，受外圍科技股下跌的影響，市場依然有回調(diào)的可能。操作上繼續(xù)建議以穩(wěn)健為上，結(jié)合中報行情，配置業(yè)績良好低估值個股。

　　財經(jīng)要聞德國10年期國債收益率觸及0.50%，為2016年1月來首次自德拉吉上月底罕見發(fā)表強硬表態(tài)后，市場風(fēng)向已開始發(fā)生轉(zhuǎn)變。歐債收益率持續(xù)走高，周四德國10年期國債收益率大漲6個基點，升破0.50%大關(guān)，為2016年1月來首次。德國30年期國債收益率漲逾5個基點，亦刷新2016年1月以來新高。法國10年期國債收益率漲6.2個基點，創(chuàng)一個半月新高至0.887%。

　　歐洲央行行長德拉吉在6月27日出席歐洲央行中央銀行業(yè)務(wù)論壇時意外發(fā)表鷹派言論，稱通縮已被再推通脹取代，需要漸進調(diào)整政策。隨即歐元、歐債收益率聞風(fēng)大漲。

　　雖然歐洲央行隨后設(shè)法平撫市場對總裁德拉吉談話的反應(yīng)，但投資人堅信，鑒于經(jīng)濟改善及符合購買條件的債券供應(yīng)稀缺，歐洲央行遲早不得不逐步撤走資產(chǎn)購買計劃。

　　自6月26日以來，德國10年期國債收益率累計大漲近30個基點。

　　北歐聯(lián)合銀行（Nordea）首席策略分析師JanvonGerich指出，確實感覺市場的氣氛有所轉(zhuǎn)變。導(dǎo)火線或許是德拉吉的講話，但事實是，即使事后予以澄清，公債收益率仍持續(xù)上升，這暗示還有其他影響因素。許多人開始認(rèn)為，縮減刺激措施將很快到來，他們必須提前布局。