4年前，【智慧松德(300173)、股吧】攬入大宇精雕，實現(xiàn)公司業(yè)務的華麗轉身，還帶動了股價的一輪飆漲。本以為智慧松德從此走上了康莊大道，但沒想到2017年及今年上半年，大宇精雕的營收、凈利潤雙雙下滑，業(yè)績顯出疲態(tài)。同時，智慧松德的業(yè)績陷入負增長、存貨增加、應收賬款余額攀高。

　　不過智慧松德經(jīng)營層面的種種不順似乎絲毫不影響公司股東的減持套現(xiàn)。這個曾經(jīng)的資本市場“寵兒”，到底怎么了？

　　10月15日，智慧松德發(fā)布了2018年前三季度的業(yè)績預告，預計實現(xiàn)凈利潤2652.26萬~4243.61萬元，同比下滑20%~50%。其中第三季度公司的凈利潤出現(xiàn)虧損，而去年同期盈利。

　　對于業(yè)績下滑，智慧松德給出的解釋是，承擔公司主要智能裝備業(yè)務的全資子公司深圳大宇精雕科技有限公司(以下簡稱大宇精雕)目前正在對產(chǎn)品結構進行調整，導致產(chǎn)品驗收周期延長，未能及時確認收入和利潤。

　　N+財經(jīng)了解到，在大宇精雕產(chǎn)品調整的過程中，智慧松德的應收賬款也大幅攀升。截至今年6月底，公司應收賬款余額為5.93億元。今年上半年公司營業(yè)收入為1.85億元，但是賬齡半年以內的應收賬款余額卻高達2.06億元，遠超上半年的營收，這意味著上半年的銷售收入基本全部形成應收賬款，銷售回款問題突出。業(yè)績表現(xiàn)不佳，智慧松德的股價也持續(xù)走低，目前的股價基本只是當年歷史高位的一個零頭。

　　大宇精雕業(yè)績顯疲態(tài)

　　根據(jù)10月15日公司公告，公司解釋稱，公司前三季度凈利潤下滑的主要原因還包括：大宇精雕在2018年第三季度計提壞賬準備較多；另公司2018年第三季度銀行貸款較上年同期有所增加，導致財務費用增加，故凈利潤同比下降較多。此外，去年同期，智慧松德徹底剝離印刷機械子公司股權產(chǎn)生的投資收益和政府補助合計是3032萬元，但是今年沒有了這塊收益，導致前三季度業(yè)績下滑。

　　實際上，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元，同比下降25.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤3107.32萬元，同比下降38.61%。按不同產(chǎn)品類型劃分，智慧松德專用自動化設備上半年實現(xiàn)收入7291.71萬元，同比增長36.28%；智能專用設備實現(xiàn)收入3168.49萬元，同比下降27.53%；【機器人(300024)、股吧】自動化生產(chǎn)線實現(xiàn)收入8084.31萬元，同比下降36.78%。

　　這樣的業(yè)績表現(xiàn)也引來深交所的關注，公司9月11日在回復深交所問詢函時表示，公司業(yè)績同比下滑主要與全球智能手機增速放緩有關。

　　　　圖片來源：公司公告截圖

　　N+財經(jīng)記者注意到，大宇精雕目前的業(yè)績增長也顯出疲態(tài)。2015~2017年，大宇精雕分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.68億元、6.31億元和5.98億元，分別實現(xiàn)凈利潤1.11億元、1.26億元和1.15億元。到了今年上半年，大宇精雕的營收和凈利潤分別是1.85億元和3599.14萬元，分別同比下滑18.5%、33.1%。從上面的數(shù)據(jù)可以看出，從2017年開始，大宇精雕的收入和凈利潤就開始走下坡路。

　　值得注意的是，智慧松德歷年財務報告中披露的大宇精雕正在履行的訂單金額(含稅)顯示，大宇精雕近幾年在手訂單金額不斷上升。訂單增加，但是收入和凈利潤卻走下坡路，個中緣由是什么？記者就此多次致電智慧松德董秘辦并向董秘齊文晗的公開郵箱發(fā)去采訪郵件，但截至發(fā)稿未收到回復。

　　上半年應收賬款超銷售收入

　　記者還注意到，由于大宇精雕的銷售收入下滑，智慧松德的存貨余額也水漲船高。截至今年6月底，智慧松德的存貨期末余額從年初的1.65億元漲至2.41億元，增長45.88%。公司解釋稱，這主要是本期子公司大宇精雕未能及時驗收確認收入的發(fā)出商品較多所致。公司也提醒，由于公司產(chǎn)品結構調整，將單一產(chǎn)品生產(chǎn)調整為整線生產(chǎn)，延長了產(chǎn)品生產(chǎn)驗收周期，導致存貨占資產(chǎn)比例較高、占用流動資金較多，資產(chǎn)周轉率偏低，存在較大的流動資金短缺風險。

　　不過，對于智慧松德而言，相比存貨增加，或許更慘的是賣出去的產(chǎn)品收不回來錢。

　　N+財經(jīng)記者注意到，2015~2017年，截至各年末，智慧松德的應收賬款期末余額分別為2.56億元、5.46億元和5.20億元。2018年半年報顯示，截至今年6月30日，智慧松德的應收賬款余額為5.93億元。

　　記者還發(fā)現(xiàn)，公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元，但公司6個月以內賬齡的應收賬款數(shù)額卻高達2.06億元。

　　一名上市公司財務人士告訴N+財經(jīng)記者，由于1~6月份應收賬款增加額一般等于含稅銷售額，是收入加上相應的增值稅。而報表上的當期營收是不含稅的，所以上半年出現(xiàn)公司營收小于應收賬款的情況是可能存在的，從會計邏輯的角度來看也是成立的?！耙簿褪钦f，可能上半年的全部收入掛應收賬款，然后今年回的錢是去年的貨款，現(xiàn)金流比較滯后?！?/p>

　　重組無實質性進展

　　智慧松德是中山的一家公司，2011年成功上市，當時的證券簡稱為“松德股份”。上市時，公司主業(yè)是印刷機械設備制造。2014年，原主業(yè)陷入困頓，松德股份開始謀求轉型。當時，“工業(yè)4.0”正值風口，松德股份也盯上這個領域試圖跨界。2014年8月，公司通過發(fā)行股份方式從雷萬春等人手中收購了大宇精雕100%股權，隨后公司將證券簡稱變更為“智慧松德”。

　　記者注意到，大宇精雕的確大大改善了智慧松德的經(jīng)營局面。2014年成功完成收購大宇精雕后，智慧松德當年就實現(xiàn)扭虧。一年后，智慧松德的營業(yè)收入突破5億元，創(chuàng)歷史新高，同時，2015年智慧松德的凈利潤為7359.68萬元，同比增長841.48%。

　　業(yè)績利好，外加牛市環(huán)境，智慧松德的股價在2015年創(chuàng)出歷史新高。2014年底，智慧松德的股價還在20元(不復權)一線，但到了2015年6月3日，智慧松德的股價一度觸及99.88元(不復權，前復權價是33.18元)，創(chuàng)出歷史新高。近百元的股價足以體現(xiàn)出當時資本市場對智慧松德“智能裝備”的認可，公司的自動化轉型似乎創(chuàng)造了一個神話。

　　不過，近兩年來，智慧松德的股價一路走低，再也沒了當年的風采。10月19日，智慧松德股價盤中觸及3.62元，創(chuàng)下近幾年的階段新低。

　　2014年轉型之后，智慧松德的智能裝備業(yè)務主體一直是大宇精雕。眼看著公司業(yè)績下滑，智慧松德去年年底至今也頻頻發(fā)起重組，拋出多項收購，企圖擴大智能裝備版圖。去年12月26日，智慧松德宣布重大資產(chǎn)重組，公司股票同日起停牌。

　　今年4月，公司宣布擬以8575萬元收購環(huán)昱自動化(深圳)有限公司(以下簡稱深圳環(huán)昱)49%股權；今年5月，公司又宣布擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購北京華懋偉業(yè)精密電子有限公司(以下簡稱華懋偉業(yè))80%股權、深圳德森精密設備有限公司(以下簡稱德森精密)80%股權。不過，公司的重大資產(chǎn)重組過程并不順暢。德森精密隨后被投資者舉報業(yè)績造假，虛增利潤，智慧松德也因此收到深交所的問詢函。

　　截至目前，智慧松德的上述重大資產(chǎn)重組仍在推進過程中。10月18日、19日，記者多次就重組為何至今一直沒有實質性進展等問題聯(lián)系智慧松德，但截至發(fā)稿未收到回復。

　　（文章來源：N+財經(jīng)）