報(bào)告摘要:

　　公司是一家專注于金屬耐磨材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè),目前已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金屬耐磨材料生產(chǎn)企業(yè)之一。公司主要生產(chǎn)“鳳形”牌高低鉻合金鑄球段、多元合金鑄球段及襯板等不同系列產(chǎn)品,屬于新型研磨介質(zhì),廣泛應(yīng)用于冶金礦山、建材水泥、火力發(fā)電、磁性材料等行業(yè)的物料研磨生產(chǎn)環(huán)節(jié),是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的耐磨材料專業(yè)供應(yīng)商。

　　公司首發(fā)募集資金主要用于年產(chǎn)5萬(wàn)噸研磨介質(zhì)(球、段)生產(chǎn)項(xiàng)目和技術(shù)中心項(xiàng)目的建設(shè)。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,公司的研磨介質(zhì)產(chǎn)能將超過(guò)11萬(wàn)噸,成為國(guó)內(nèi)金屬耐磨材料行業(yè)內(nèi)不折不扣的龍頭企業(yè)。此外技術(shù)中心的建設(shè)也將進(jìn)一步提升公司的技術(shù)實(shí)力,利于公司新型耐磨材料和產(chǎn)品的加速研發(fā)和投產(chǎn)。

　　客觀來(lái)看,由于公司耐磨金屬球、段等產(chǎn)品的下游主要集中于水泥、煤田、電力和礦山等強(qiáng)周期性行業(yè),而目前這些行業(yè)正處在產(chǎn)能過(guò)剩、增速放緩、轉(zhuǎn)型升級(jí)的調(diào)整期,因此對(duì)耐磨球、段等耐磨材料的需求有所放緩。這一點(diǎn)對(duì)公司不利。但是好的一面是耐磨材料屬于耗材,雖然需求增速放緩但是比較穩(wěn)定。此外上市后,公司的財(cái)力大增,利于對(duì)球磨介質(zhì)行業(yè)的其它公司進(jìn)行外延收購(gòu),增加公司的外延擴(kuò)張能力。

　　預(yù)計(jì)公司2015、2016和2017年的營(yíng)收分別為5.54、6.53和7.55億元,分別同比增長(zhǎng)6%、17.09%和15.59%;凈利潤(rùn)分別為3928、4533和5127萬(wàn)元,分別同比增長(zhǎng)5.71%、15.39%和13.10%;EPS分別為0.45、0.52和0.58元。我們認(rèn)為公司合理定價(jià)區(qū)間應(yīng)該在13.50-15.75元之間,對(duì)應(yīng)2015年EPS0.45元的動(dòng)態(tài)市盈率在30-35倍之間。

　　風(fēng)險(xiǎn):下游需求持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn);募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)