記者 喬林生

　　　　重視期貨 期現(xiàn)結(jié)合模式不斷完善升級(jí)

　　大商所產(chǎn)融培育基地北京合益榮投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱合益榮集團(tuán)）1991年還僅是山西陽(yáng)泉一家糧油門(mén)市部，通過(guò)緊跟市場(chǎng)步伐與不懈的努力，如今已經(jīng)發(fā)展成為以投資生產(chǎn)銷(xiāo)售大宗食用油為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)多元化的綜合性集團(tuán)，旗下的儀征方順糧油工業(yè)有限公司2007年成為大商所棕櫚油指定交割庫(kù)。

　　另外，合益榮集團(tuán)總裁周世勇長(zhǎng)期致力于食用油領(lǐng)域的戰(zhàn)略研究和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新，發(fā)起成立了“中國(guó)油脂30人論壇”。他對(duì)于油脂品種基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易、衍生品交易等價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理模式有獨(dú)到的見(jiàn)解。特別是近年來(lái)，他與合益榮集團(tuán)十分重視發(fā)揮大商所產(chǎn)融培育基地的作用，針對(duì)業(yè)務(wù)合作伙伴及油脂產(chǎn)業(yè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中遇到的“難點(diǎn)”“痛點(diǎn)”問(wèn)題現(xiàn)身說(shuō)法，通過(guò)培訓(xùn)與“大手拉小手”式的幫扶，大力推動(dòng)期貨、期權(quán)工具在油脂等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度越來(lái)越高，產(chǎn)業(yè)企業(yè)所處的外部環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜，期貨、期權(quán)等金融衍生品逐漸走入產(chǎn)業(yè)企業(yè)的視野。金融衍生品在合益榮集團(tuán)的發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。

　　據(jù)周世勇介紹，隨著經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易全球化，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)中面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)。合益榮集團(tuán)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品以棕櫚油、豆油、菜籽油、棉油等為主，隨著各類(lèi)油脂商品年銷(xiāo)售額不斷增加，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理刻不容緩。

　　實(shí)際上，合益榮集團(tuán)很早就意識(shí)到期貨、期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用，參與也比較早。隨著對(duì)金融衍生工具的認(rèn)知、理解和運(yùn)用不斷加深，合益榮集團(tuán)明白期貨、期權(quán)不僅是風(fēng)險(xiǎn)管理工具，還是優(yōu)化貿(mào)易模式、改善合作關(guān)系、可以與合作伙伴互利共贏的一種新型服務(wù)工具。

　　合益榮集團(tuán)學(xué)期貨、用期貨的過(guò)程是逐步升級(jí)的，從傳統(tǒng)的套期保值到基差點(diǎn)價(jià)，再到如今的“基差點(diǎn)價(jià)+含權(quán)貿(mào)易”，期現(xiàn)結(jié)合的模式在不斷發(fā)展和完善，使其在穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的同時(shí)不斷成長(zhǎng)。

　　近年來(lái)，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中，合益榮集團(tuán)又成功探索出多種基差服務(wù)新模式，比如“買(mǎi)基差+賣(mài)基差”“買(mǎi)一口價(jià)套盤(pán)+賣(mài)基差”“基差代理”“基差輪轉(zhuǎn)”“基差合作”等，實(shí)現(xiàn)了與期貨市場(chǎng)的良性互動(dòng)。

　　目前，合益榮集團(tuán)要求全集團(tuán)學(xué)期貨、用期貨，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)中根據(jù)對(duì)行情的把控，對(duì)持有頭寸進(jìn)行40%到90%的不同比例套保，通過(guò)期貨工具有效地管理風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)度過(guò)了一個(gè)個(gè)危機(jī)，并成為油脂界民營(yíng)企業(yè)“常青樹(shù)”。

　　　　應(yīng)對(duì)變局 企業(yè)利用期貨實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)

　　2019年、2020年油脂市場(chǎng)受中美貿(mào)易摩擦、新冠肺炎疫情等各種因素的影響，市場(chǎng)的劇烈變化給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了沖擊。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，合益榮集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)中靈活運(yùn)用期貨等衍生工具，不僅集團(tuán)上下沒(méi)有受到市場(chǎng)沖擊，還給企業(yè)創(chuàng)造了不小的收益，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，讓企業(yè)再一次看到了期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用。

　　周世勇認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)外大宗商品特別是油脂價(jià)格波動(dòng)劇烈時(shí)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)單邊持有的現(xiàn)貨頭寸，無(wú)法通過(guò)現(xiàn)貨成交快速實(shí)現(xiàn)止盈或止損，但是通過(guò)期貨交易可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的平穩(wěn)過(guò)渡。針對(duì)油脂產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，可以分以下幾種情況分別進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理：

　　第一，當(dāng)油廠從國(guó)外進(jìn)口棕櫚油時(shí)，在產(chǎn)地以FOB價(jià)格采購(gòu)棕櫚油后，由于海運(yùn)時(shí)間較長(zhǎng)，企業(yè)面臨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇在大商所相應(yīng)月份的棕櫚油期貨合約上賣(mài)空期貨，實(shí)現(xiàn)對(duì)所持船貨價(jià)格可能出現(xiàn)下跌的保護(hù)，可以大大地降低企業(yè)進(jìn)口油脂時(shí)所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二，期貨可以對(duì)沖遠(yuǎn)期預(yù)售貿(mào)易合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中面臨遠(yuǎn)期合同執(zhí)行前較長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，通過(guò)在期貨遠(yuǎn)期合約上進(jìn)行價(jià)格對(duì)沖，最終合同執(zhí)行完結(jié)后在期貨上平倉(cāng)了結(jié)，完成整套的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　第三，對(duì)于下游終端企業(yè)而言，棕櫚油作為原料之一，成本價(jià)格的上漲將給企業(yè)毛利潤(rùn)帶來(lái)較大波動(dòng)和不利影響，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。企業(yè)可以通過(guò)買(mǎi)入棕櫚油期貨對(duì)沖原料價(jià)格的上漲風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而解決企業(yè)利潤(rùn)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四，若需持有數(shù)量比較大的頭寸，則直接持有基差頭寸，將價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　第五，在棕櫚油價(jià)格上漲中，市場(chǎng)的振蕩幅度很大，有時(shí)一天的價(jià)格波動(dòng)超過(guò)往年一個(gè)月的價(jià)格波動(dòng)，單單用期貨套期保值可能不夠。油廠采購(gòu)可以運(yùn)用棕櫚油場(chǎng)外期權(quán)，用看跌期權(quán)代替一部分期貨套保頭寸，節(jié)約成本。對(duì)于貿(mào)易量穩(wěn)定、常年持有現(xiàn)貨的產(chǎn)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，則可以靈活運(yùn)用期權(quán)組合規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)判未來(lái)行情振蕩下跌時(shí)，使用累沽期權(quán)；當(dāng)預(yù)判未來(lái)行情振蕩不明時(shí)，可以運(yùn)用海鷗期權(quán)，點(diǎn)價(jià)前（擔(dān)心價(jià)格上漲）用看漲海鷗價(jià)差對(duì)沖價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，點(diǎn)價(jià)后（擔(dān)心價(jià)格下跌）用看跌海鷗價(jià)差對(duì)沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　　　開(kāi)拓新局 產(chǎn)融結(jié)合發(fā)揮龍頭示范作用

　　據(jù)周世勇介紹，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外油脂油料市場(chǎng)正面臨諸多變化，在上游集中度越來(lái)越高、下游競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的情況下，在產(chǎn)業(yè)內(nèi)樹(shù)立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理觀念、形成“以期帶現(xiàn)、以現(xiàn)促期”的良性循環(huán)刻不容緩。面對(duì)產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生的深刻變革，目睹了行業(yè)內(nèi)的一次次洗牌，合益榮集團(tuán)在做好自身風(fēng)險(xiǎn)防控的同時(shí)，深感有責(zé)任、有義務(wù)將多年學(xué)到的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)傳遞給全行業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)共同穩(wěn)定發(fā)展，從而形成一個(gè)互相扶持、共同進(jìn)步的良性市場(chǎng)。

　　正是帶著這樣的心愿，合益榮集團(tuán)積極申請(qǐng)并成為大商所首批設(shè)立的11家產(chǎn)融培育基地之一，為實(shí)現(xiàn)初心搭建了舞臺(tái)。自2017年6月18日正式掛牌以來(lái)，合益榮集團(tuán)累計(jì)舉辦產(chǎn)融培訓(xùn)25期，培訓(xùn)學(xué)員2700余人次，輻射企業(yè)約1900家，活動(dòng)遍及十幾個(gè)省市，以產(chǎn)融培育基地為平臺(tái)加強(qiáng)行業(yè)信息交流，幫助傳統(tǒng)企業(yè)向新型產(chǎn)業(yè)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，助力油脂產(chǎn)業(yè)通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合、基差點(diǎn)價(jià)、正反套、場(chǎng)外期權(quán)等讓經(jīng)營(yíng)更加平穩(wěn)，持續(xù)優(yōu)化油脂市場(chǎng)環(huán)境，維護(hù)油脂市場(chǎng)健康運(yùn)行。

　　目前，合益榮集團(tuán)還為客戶提供產(chǎn)品化服務(wù)，不僅有盤(pán)面鎖價(jià)，還通過(guò)專業(yè)能力最終把服務(wù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，把指定價(jià)格、數(shù)量、標(biāo)準(zhǔn)、品類(lèi)的現(xiàn)貨交到客戶手中。與此同時(shí)，企業(yè)梳理客戶真實(shí)需求，提供涵蓋價(jià)格、資金、物流、加工、倉(cāng)儲(chǔ)等的一站式服務(wù)。

　　從合益榮集團(tuán)開(kāi)展產(chǎn)融培育基地的經(jīng)驗(yàn)與心得來(lái)看，主要有以下幾點(diǎn)：

　　一是與時(shí)俱進(jìn)，不斷開(kāi)創(chuàng)產(chǎn)融培育新模式。合益榮集團(tuán)創(chuàng)辦了“清華大宗班-合益榮合作伙伴班”，成立了“中國(guó)油脂30人論壇”，前者使大商所產(chǎn)融培育基地首次走進(jìn)高校，開(kāi)創(chuàng)了基地建設(shè)的新模式；后者已成功舉辦六期，集中國(guó)內(nèi)油脂產(chǎn)業(yè)鏈頂級(jí)的資源和力量，有效帶動(dòng)油脂企業(yè)利用期貨管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是廣授課，重培養(yǎng)。培訓(xùn)內(nèi)容涵蓋期貨理論、基差交易、期現(xiàn)套利、期權(quán)等綜合性期貨知識(shí)，并結(jié)合自身創(chuàng)新業(yè)務(wù)推廣基差點(diǎn)價(jià)、場(chǎng)外期權(quán)。培訓(xùn)形式采取長(zhǎng)訓(xùn)和短訓(xùn)、培訓(xùn)與交流考察相結(jié)合的方式，培訓(xùn)講師均是來(lái)自行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)的資深人士。

　　三是實(shí)踐出真知，匯編經(jīng)典。合益榮集團(tuán)產(chǎn)融培育基地在全國(guó)舉辦各類(lèi)豐富多彩活動(dòng)的同時(shí)，更注重將所用知識(shí)進(jìn)行總結(jié)和宣傳，讓更多的人學(xué)習(xí)理論基礎(chǔ)。2017年由合益榮集團(tuán)整理編輯的“儀征方順：套保+基差交易”助企業(yè)轉(zhuǎn)型——窗口企業(yè)案例”被收錄在大商所編著的《期貨與企業(yè)發(fā)展案例》一書(shū)。2018年，該集團(tuán)整理編輯的《油脂油料大宗交易理論與實(shí)踐》一書(shū)匯編了多位專家及行業(yè)內(nèi)資深人士的專題研究報(bào)告，內(nèi)容涵蓋期貨、基差、期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)與案例，還有分析體系的建立與應(yīng)用、期貨套保的理論與案例，讓業(yè)內(nèi)人員更好地理解和掌握期貨衍生品。

　　四是緊跟大商所步伐，發(fā)揮龍頭示范作用，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展。合益榮產(chǎn)融培育基地充分利用大商所提供的平臺(tái)，帶動(dòng)油脂產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶，滿足相關(guān)人員的個(gè)性化需求，不斷創(chuàng)新培育模式，開(kāi)展高層次的特色培訓(xùn)，充分發(fā)揮合益榮產(chǎn)融培育基地的功能，使之成為行業(yè)學(xué)習(xí)和交流的平臺(tái)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理和期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮的平臺(tái)、維護(hù)市場(chǎng)平衡運(yùn)行的平臺(tái)、建言獻(xiàn)策為市場(chǎng)辦實(shí)事的平臺(tái)。