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　　周中美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行會(huì)議一度引發(fā)全球關(guān)注，宏觀重磅事件連續(xù)沖擊金融市場，疫情局勢也不斷惡化制造不安氛圍，原油市場氛圍也從上一周的樂觀情緒開始重新表現(xiàn)猶豫，原油價(jià)格的走勢也比較糾結(jié)。隨著今年最后一份IEA月報(bào)公布給原油多頭潑了一盆冷水，IEA預(yù)計(jì)明年原油市場將會(huì)是過剩之年，隨著美國原油產(chǎn)量和OPEC+產(chǎn)量的增長，需求端難以匹配供給的增長，全球原油市場大概率將會(huì)進(jìn)入到寬松的局面，其實(shí)從最近布倫特月差的表現(xiàn)也能夠反映出實(shí)貨市場的不樂觀，布倫特首次行月差以及1-3月差接近平水，BACK結(jié)構(gòu)在最近的油價(jià)大跌過程中被抹平，如果IEA的過剩局面預(yù)判成真，那么接下來月差結(jié)構(gòu)將會(huì)徹底發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　周三晚間，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議牽動(dòng)全球金融市場，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前，全球市場都在謹(jǐn)慎悲觀提心吊膽，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)大概率將會(huì)繼續(xù)保持鷹派，這對全球大宗商品價(jià)格是一個(gè)不小的壓制作用。因此即便是當(dāng)晚EIA庫存數(shù)據(jù)大幅利多，油價(jià)也保持相當(dāng)謹(jǐn)慎，多頭生怕大好行情被鮑威爾一語戳破。但是在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之后，市場突然發(fā)生情緒轉(zhuǎn)變，美元指數(shù)走低，美股原油開始走高，市場在度過這一風(fēng)險(xiǎn)事件之后居然出現(xiàn)了“狂歡”，這樣眾多交易員一臉懵逼，利空兌現(xiàn)成利多，市場走了一個(gè)應(yīng)激性的反彈動(dòng)作，隨后2天美元大跌更是讓市場手忙腳亂找邏輯，加息預(yù)期只是預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加快減碼速度對于已經(jīng)放出去的籌碼而言也微不足道，市場依舊在交易通脹，交易經(jīng)濟(jì)仍會(huì)強(qiáng)勁復(fù)蘇等等，但隨著周五夜盤美元大幅上漲，流動(dòng)性收緊的大勢重新成為了市場各類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的主邏輯。

　　周末消息看起來疫情局勢仍將在未來幾周惡化，流動(dòng)性會(huì)逐步收緊大勢下，供應(yīng)過剩進(jìn)一步坐實(shí)，后面對油價(jià)支撐的力量在逐漸消退，越來越能夠感受到多頭似乎在走鋼絲，走得好天下太平，走不好可能會(huì)面臨到更大的問題。所以對于接下來的一段時(shí)間，不論是做多做空都需要謹(jǐn)慎操作，在季節(jié)性弱勢依然存在的情況下，未來行情大概率維持震蕩下行的格局。

　　一、加息預(yù)期強(qiáng)，原油庫存降

　　美聯(lián)儲(chǔ)方面，美聯(lián)儲(chǔ)最新的政策聲明中摒棄了通脹是“暫時(shí)的”措辭，相反，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)物價(jià)漲幅已經(jīng)“在一段時(shí)間內(nèi)”超過了2%的目標(biāo)，其通脹目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，表示將在明年3月份結(jié)束大流行時(shí)期的購債計(jì)劃，減碼速度加倍至每月300億美元，為2022年底之前進(jìn)行三次每次25個(gè)基點(diǎn)的加息鋪平道路，交易員預(yù)計(jì)由于疫情的影響，美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)進(jìn)行首次加息，這比之前預(yù)期的3月份延期了2個(gè)月。市場預(yù)測，到2022年底，利率需要從目前的接近零值水平上調(diào)至0.90%，2023年和2024年，利率將分別達(dá)到1.6%和2.1%，接近但永遠(yuǎn)不會(huì)超過美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的水平。

　　同時(shí)鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，“經(jīng)濟(jì)不再需要不斷增加政策支持”，“在我看來，我們在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的進(jìn)程中正在取得快速進(jìn)展?！泵缆?lián)儲(chǔ)勾勒出的情境是政策制定者們希望看到的“軟著陸”，即通脹在未來幾年逐漸放緩，在經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，失業(yè)率保持在低位。

　　雖然疫情仍在繼續(xù)，新的Omicron變種增加了經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的不確定性，但鮑威爾表示，目前還不清楚Omicron對通脹、經(jīng)濟(jì)增長或就業(yè)的影響，但“一波又一波的疫情過后，人們正在學(xué)著與病毒共存”。市場主流的解讀認(rèn)為，雖然此次美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度十足，但鮑威爾也表達(dá)了對美國經(jīng)濟(jì)的信心，因此市場并沒有出現(xiàn)交易員預(yù)期的大波動(dòng)，反而在會(huì)議之前預(yù)期階段美元指數(shù)漲，原油價(jià)格跌，美股跌，會(huì)議之后突然轉(zhuǎn)變?yōu)槊涝笖?shù)跌，原油價(jià)格漲，美股漲的插曲一度讓市場手忙腳亂。金融市場已經(jīng)很多次上演這樣的炒預(yù)期賣現(xiàn)實(shí)的游戲，而周五夜盤美元大漲告訴投資者，流動(dòng)性收緊才是中長期交易的主邏輯。

　　相當(dāng)有意思的是，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前的EIA數(shù)據(jù)其實(shí)相當(dāng)利多，其中，美國原油庫存大幅下滑458萬桶，汽油庫存下滑71萬桶，精煉油庫存下滑285萬桶，全口徑庫存下滑800萬桶，這比API數(shù)據(jù)好太多。但是如此利好的數(shù)據(jù)公布之后，原油價(jià)格并未有較大的反映，市場都在等待美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的最終決議，更像是在擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議突如其來的利空讓多頭的努力全部白費(fèi)。

　　另外，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國汽油產(chǎn)品需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2320萬桶/日，原油出口增加137.5萬桶/日，美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備原油庫存最近一周跌至2002年12月以來的最低水平。汽油需求的恢復(fù)以及原油出口的增加使得美國原油庫存上周大幅下滑。從季節(jié)性上來看，美國的原油庫存水平進(jìn)入年末季節(jié)性的下滑階段，但這一輪的下滑并不會(huì)持續(xù)太久，在明年一月份到四月份這一階段，原油庫存依舊將會(huì)進(jìn)入到累庫的周期。

　　二、全球疫情及伊核的不確定性

　　從全球疫情的角度上來看，全球新增確診人數(shù)的增長似乎進(jìn)入到穩(wěn)定的區(qū)間，根據(jù)以往兩個(gè)月一個(gè)周期的規(guī)律來推算，當(dāng)前時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入到疫情新增的高點(diǎn)，后期單日新增疫情會(huì)逐步進(jìn)入到下降的趨勢之中，如果按照這一理論進(jìn)行推斷，全球疫情的干擾或?qū)⑦M(jìn)入尾聲。但是奧密克戎的影響目前也并無定論，根據(jù)目前已知的信息，奧密克戎的傳播速度較之前的疫情傳播更快，因此還需要謹(jǐn)防這一新型變異病毒突然性的大規(guī)模傳播，周末最新消息看起來疫情局勢仍不樂觀，世衛(wèi)組織公布數(shù)據(jù)已在89個(gè)國家發(fā)現(xiàn)了奧密克戎毒株，奧密克戎在人口免疫水平高的國家迅速傳播，不清楚是由于免疫逃避、傳播性增加還是兩者兼有；。

　　具體來看，全球新增病例達(dá)到72萬人，維持在相對高位，其中歐洲地區(qū)新增41萬人，處于疫情爆發(fā)以來的最高值區(qū)間，短期看增長的勢頭有所企穩(wěn)。但分國家來看，英國新增確診病例已經(jīng)開始突破9萬人/天，從其判斷情況來看奧密克戎在12月份將讓其確診規(guī)模高達(dá)20萬人/日，這是非?？膳碌囊荒?，法國新增確診病例為6.5萬人/天，也處于較高的位置上。德國和俄羅斯最近新增確診人數(shù)有所下滑，德國為5.4萬人，俄羅斯為2.8萬人。

　　經(jīng)歷過11月末的疫情大崩盤之后，原油市場對于疫情的免疫能力進(jìn)一步提高，目前來看奧密克戎是否會(huì)進(jìn)一步在歐洲美國等地大爆發(fā)是一個(gè)值得關(guān)注的變化。倘若疫情真的進(jìn)入到下降通道之中，那么后期疫情的炒作將會(huì)告一段落，市場的主要焦點(diǎn)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲(chǔ)加息、伊核協(xié)議以及需求的季節(jié)性上來，。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息的問題上，目前來看已經(jīng)板上釘釘，明年大概率將會(huì)有3次加息。但是從周三市場的表現(xiàn)上來看，美股和原油由跌轉(zhuǎn)漲，美元指數(shù)由漲轉(zhuǎn)跌，市場似乎在交易美國經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，市場也相信了美國經(jīng)濟(jì)將會(huì)軟著陸，所以暫時(shí)對于油價(jià)的影響并不會(huì)很大。但是如果美聯(lián)儲(chǔ)真的進(jìn)入到加息通道，市場可能就要另當(dāng)別論了。

　　伊朗核問題全面協(xié)議相關(guān)方17日在奧地利首都維也納結(jié)束第七輪美伊恢復(fù)履約談判，新一輪談判有望在今年年底前啟動(dòng)。胡塞武裝再次出來搞事情，據(jù)央視報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日晚，胡塞武裝向沙特南部發(fā)射五枚導(dǎo)彈，精準(zhǔn)擊中了哈立德國王軍事基地內(nèi)的戰(zhàn)斗機(jī)停機(jī)坪。沙特方面對此予以否認(rèn)。15日晚，沙特為首多國聯(lián)軍發(fā)布通告稱，成功攔截兩枚來自也門境內(nèi)的彈道導(dǎo)彈。多國聯(lián)軍司令部表示，聯(lián)軍在導(dǎo)彈飛往沙特南部城市艾卜哈途中將其攔截。

　　從目前的信息來看，中東地區(qū)的紛爭似乎又有加碼的跡象，伊核協(xié)議本輪談判結(jié)束后，歐盟、伊朗、中國、俄羅斯等方對談判結(jié)果評價(jià)積極，美國、英國、法國、德國等方則顯露沮喪和悲觀情緒。在伊核協(xié)議談判撲朔迷離之際，中東地區(qū)的任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引起市場的過度緊張。不過我們認(rèn)為中東地區(qū)并不會(huì)出現(xiàn)較大的地緣政治事件足以導(dǎo)致油價(jià)飆升，所以未來一段時(shí)間市場大概率還會(huì)回歸到基本面主導(dǎo)的節(jié)奏上來。

　　基本面上，現(xiàn)在已經(jīng)有越來越多的機(jī)構(gòu)開始認(rèn)為明年將會(huì)是原油市場的過剩年，隨著OPEC+產(chǎn)量的逐步提高以及美國原油產(chǎn)量的提高，全球供給端穩(wěn)步的增長，但由于疫情的不斷困擾，需求端并不是線性穩(wěn)定的增長，所以不可避免的就會(huì)出現(xiàn)供給過剩的可能。

　　本月的IEA報(bào)告也是這一觀點(diǎn)，IEA預(yù)計(jì)如果OPEC+繼續(xù)維持當(dāng)前的不斷增產(chǎn)政策，那么明年一季度將會(huì)出現(xiàn)170萬桶的過剩，二季度將會(huì)出現(xiàn)200萬桶的過剩。與今年增加150萬桶的供應(yīng)相比，明年全球的石油供應(yīng)量將會(huì)增加640萬桶，市場將會(huì)進(jìn)入供大于求的階段。同時(shí)，IEA也將明年的石油需求預(yù)測下調(diào)了10萬桶。

　　所以整體來看，在11月底經(jīng)歷過奧密克戎出現(xiàn)恐慌沖擊引發(fā)的油價(jià)大幅殺跌之后，原油市場似乎很難再有如此力度的利空沖擊，油價(jià)不存在急速的上漲或者下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在各種風(fēng)險(xiǎn)事件逐漸落地之后，市場大概率將會(huì)回歸平靜，不過在當(dāng)前季節(jié)性并不強(qiáng)勢的情況下，預(yù)計(jì)原油價(jià)格將會(huì)維持弱勢震蕩，等待市場新的變量出現(xiàn)。