作者：光大期貨展大鵬

　　【行情回顧】

　　期貨方面，隔夜銅震蕩偏弱。

　　現(xiàn)貨方面：

　　【研究觀點(diǎn)】

　　宏觀方面，美公布的5月Markit制造業(yè)PMI不及預(yù)期及4月初值，市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)回落預(yù)期，在此影響下美元再度走弱，有色雖受益但推動(dòng)性減弱。

　　國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，同時(shí)國(guó)常會(huì)再度推出減稅等刺激政策，但市場(chǎng)預(yù)期同樣受股市左右搖擺。

　　基本面方面，國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)“在路上”，內(nèi)憂擔(dān)心有所緩解，需求預(yù)期開始回升；供給端則顯得并不那么樂觀，企業(yè)集中檢修下4~5月連續(xù)兩個(gè)月產(chǎn)量下滑，且低于去年同期水平，進(jìn)口量也出現(xiàn)萎縮。

　　庫存方面，本周銅社會(huì)庫存出現(xiàn)較大幅度下滑，佐證需求相對(duì)供給的樂觀性。

　　總體來看，靜態(tài)供求偏弱，但市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于復(fù)工復(fù)產(chǎn)，動(dòng)態(tài)供求偏樂觀，內(nèi)外庫存下降也帶動(dòng)升水報(bào)價(jià)走高，預(yù)期交易回暖，短期銅價(jià)或仍偏樂觀。

　　但要注意，6月進(jìn)入雨季，高度上不宜過度樂觀。