光大期貨：鋅供應(yīng)增量持續(xù)低于預(yù)期 后續(xù)關(guān)注內(nèi)外套利機(jī)會
摘要： 1．供應(yīng)：5月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量為為51.52萬噸，環(huán)比增加3.97%，同比增加4.16%。1-5月精煉鋅累計產(chǎn)量為248.3萬噸，累計同比減少1.09%。預(yù)計6月產(chǎn)量環(huán)比減少0.08萬噸至51.44萬噸
1． 供應(yīng)：5月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量為為51.52萬噸，環(huán)比增加3.97%，同比增加4.16%。1-5月精煉鋅累計產(chǎn)量為248.3萬噸，累計同比減少1.09%。預(yù)計6月產(chǎn)量環(huán)比減少0.08萬噸至51.44萬噸。國內(nèi)整體精煉鋅增量依然不及預(yù)期，主要原因?yàn)樵隙司o缺，且目前國內(nèi)次氧化鋅計價系數(shù)也在不斷不漲，預(yù)計全年精煉鋅增量僅為15萬噸左右。
2． 需求：進(jìn)入上周，上海及北京等地區(qū)疫情得到一定控制，企業(yè)復(fù)工也陸續(xù)進(jìn)入正軌，另下游企業(yè)上周也結(jié)束端午假期，生產(chǎn)效率有所提高，上周國內(nèi)鍍鋅及壓鑄合金周度開工率環(huán)比均有所上升，但其中鍍鋅企業(yè)反饋目前腳手架訂單依然低迷，行業(yè)利潤已然倒掛，后續(xù)若地產(chǎn)及基建發(fā)力緩慢，可能整體企業(yè)開工率增長有限。
3． 庫存：上期所庫存周環(huán)比降低200噸至17.06萬噸，同比增加105%； LME周環(huán)比增加200噸至8.38萬噸，同比減少71%；截至上周五（6月10日），SMM七地鋅錠庫存總量為23.18萬噸，較上周一（6月6日）減少3100噸，較上周四（6月2日）減少6800噸。
4． 觀點(diǎn)：國內(nèi)原料端供應(yīng)呈現(xiàn)出超季節(jié)性的緊張，冶煉廠低價疊加原料偏緊下開滿意愿不足，國內(nèi)精鋅供應(yīng)增量預(yù)期不斷下調(diào)，需求隨著疫情后復(fù)蘇，3季度需求值得期待，后續(xù)鋅將進(jìn)入去庫周期，可關(guān)注國內(nèi)月差及內(nèi)外套利機(jī)會。
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