觀點與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕09支撐3650，壓力4050。

　　現(xiàn)貨方面，1）7月12日，全國主要油廠豆粕成交5.65萬噸，較上一交易日增加1.33萬噸，其中現(xiàn)貨成交5.65萬噸，遠月基差無成交。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對全國主要油廠的調查，第27周（7月2日至7月8日）111家油廠大豆實際壓榨量為171.05萬噸，開機率為59.45%，油廠實際開機率低于此前預期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至7月8日，全國主要油廠大豆庫存549.64萬噸，較上周增加3.76萬噸，增幅0.69%；豆粕庫存104.77萬噸，較上周減少2.67萬噸，減幅2.49%。

　　消息面上：1）USDA在7月供需報告中，按照6月種植面積報告下調美國2022/2023年度大豆種植面積預期至8830萬英畝，這令美豆新季產(chǎn)量調降1.35億蒲。然而，USDA下調美豆新季壓榨1000萬蒲并下調出口6500萬蒲，此外還下調美豆舊季壓榨1000萬蒲，最終美豆22/23年度結轉庫存落在2.3億蒲，雖較上月的2.8億蒲下調，但高于市場預期。2）USDA在7月供需報告中維持巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量1.26億噸預估不變，高于市場預期的1.2586億噸；將阿根廷2021/2022年度大豆產(chǎn)量預估從4340萬噸上調至4400萬噸，高于市場預期的4332萬噸）。3）據(jù)外電消息，午間更新的GFS模型顯示，未來15天氣溫有所回落，部分地區(qū)轉濕，尤其是未來11-15天。如果干熱趨勢有一個可覺知的結束，未來11-15天及6-10天能夠看到天氣轉好的曙光，那么干熱天氣即使出現(xiàn)，僅會對作物造成較小的破壞。

　　觀點總結：全球農(nóng)產(chǎn)品的需求均被不同程度下調，庫存大多調升，農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)大幅下挫。美豆平衡表或面臨利多吧出盡，未來或在八月面臨種植面積的上調。目前優(yōu)良率的交易和商品情緒成為當下的主要驅動。國內大豆壓榨利潤持續(xù)位于低位且植物油跌幅更大，階段性支撐豆粕，但難以扭轉下跌趨勢。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2209上方壓力10000，下方支撐8500；P2209上方壓力10000，下方支撐7500；OI209上方壓力12000，下方支撐10000。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調研，7月12日，豆油成交27200噸，棕櫚油成交2800噸，總成交比上一交易日增加4200噸，增幅16.28%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至7月8日，重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約95.25萬噸，較上周減少1.72萬噸，降幅1.77%；重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約25.51萬噸，較上周增加3.95噸，增幅18.35%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存18.95萬噸，較上周減少0.75萬噸，減幅3.32%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約19.3萬噸，環(huán)比上周增加0.3萬噸，環(huán)比增加1.58%。

　　消息面上，1）MPOB月報顯示，馬棕6月產(chǎn)量155萬噸，環(huán)比增5.76%；出口119萬噸，環(huán)比下滑13.26%；月末庫存166萬噸，環(huán)比增8.76%。因產(chǎn)量和進口不及預期，馬棕6月末庫存未如主流機構預期般增至170萬噸以上，但在印尼巨大的脹庫壓力及出口加速沖擊下，未來幾個月馬棕累庫趨勢明顯。2）AmSpec：馬來西亞7月1-10日棕櫚油出口量為308290噸，較6月1-10日出口的363732噸減少15.24%。ITS：馬來西亞7月1-10日棕櫚油出口環(huán)比下降20.47%至330310噸。

　　市場焦點：1、對經(jīng)濟衰退的擔憂及美國出訪沙特可能帶來歐佩克產(chǎn)量松動，隔夜原油大幅下挫逾7%，布倫特原油收于久違的100美元/桶下方。2、USDA月報雖隨種植面積調降新季美豆產(chǎn)量，但亦大幅調降新舊季需求，這令美豆結轉庫存高于預期，而市場對新季美豆8830的種植面積仍有一定質疑，這使得此次月報呈現(xiàn)偏空。USDA報告未能帶來利好，而美國中西部降雨預期又出現(xiàn)改善，隔夜美豆承壓下挫。3、MPOB月報顯示馬棕6月累庫不及預期，但在印尼巨大的脹庫壓力及減稅傳言下，棕櫚油走勢并未能獲得起色。

　　操作建議：宏觀沖擊、外圍市場拖累及基本面壓制，中短期植物油走勢易跌難漲，偏空操作。