觀望。原油基準(zhǔn)區(qū)間低位，而PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費(fèi)有所反彈，但目前TA加工費(fèi)已偏高。近月09合約由于現(xiàn)實(shí)社會庫存偏低而偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫時(shí)間而偏弱。

　　核心觀點(diǎn)

　　■ 市場分析

　　PX方面，本周中國PX開工率70.1%（-4.4%），亞洲PX開工率69%（-3.2%），再度降負(fù)。上海石化(600688)70萬噸計(jì)劃7.10恢復(fù)，青島麗東100萬噸負(fù)荷7成，中金160萬噸裝置8.3短停10天，鎮(zhèn)海煉化75萬噸推遲至8月下旬檢修3個(gè)月，PX開工短期低位，帶動PX加工費(fèi)短期偏強(qiáng)。但新增產(chǎn)能方面，威聯(lián)石化PX新裝置7.28中交，預(yù)計(jì)11-12月附近進(jìn)一步增加亞洲供應(yīng)；年底的中委廣東石化、盛虹煉化投產(chǎn)進(jìn)度亦密切跟蹤。亞洲PX平衡表8月開始持續(xù)累庫周期，理論對應(yīng)PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限。

　　TA檢修集中，英力士125萬噸裝置仍停車。逸盛寧波200萬噸檢修仍在，恒力3線220萬噸8.1開始停車檢修，2線亦有檢修可能。逸盛大化220萬噸降至6成，嘉興石化150萬噸8.2檢修3周。檢修兌現(xiàn)后8月TA進(jìn)入小幅去庫周期，但TA加工費(fèi)已偏高。目前社會庫存3年偏低的背景下，09合約持倉偏高，交貨能力存疑，短期偏強(qiáng)。而01合約則受制于四季度的嘉通以及威聯(lián)石化新增產(chǎn)能壓制。

　　終端方面，8月6日，浙江省公布《關(guān)于同意啟動C級有序用電的函》，關(guān)注后續(xù)有序用電對終端負(fù)荷的影響。

　　■ 策略

　?。?）觀望。原油基準(zhǔn)區(qū)間低位，而PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費(fèi)有所反彈，但目前TA加工費(fèi)已偏高。近月09合約由于現(xiàn)實(shí)社會庫存偏低而偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫時(shí)間而偏弱。

　?。?）跨期套利：觀望。

　　■ 風(fēng)險(xiǎn)

　　原油價(jià)格大幅波動，聚酯降負(fù)持續(xù)性。