上周鋁價(jià)小幅回調(diào)，14日滬鋁收至18830元/噸，周度漲幅3.07%。

　　1．供給：10月初國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能在4028萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)10月產(chǎn)量在346萬(wàn)噸。廣西、內(nèi)蒙等地鋁廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)，四川限電放寬鋁廠謹(jǐn)慎情緒濃厚，復(fù)產(chǎn)進(jìn)展緩慢。云南因限電當(dāng)前鋁廠停槽規(guī)模18%左右，減產(chǎn)幅度繼續(xù)擴(kuò)大概率偏低。歐洲最大廠商海德魯計(jì)劃削減挪威兩家鋁廠部分產(chǎn)能，海外減產(chǎn)效應(yīng)持續(xù)，減產(chǎn)或繼續(xù)擴(kuò)至180萬(wàn)噸。

　　2．需求：節(jié)后首周各地管控趨嚴(yán)、下游復(fù)工進(jìn)展不及預(yù)期。加工企業(yè)周度開工率持穩(wěn)在67.2%。再生鋁合金開工率上漲0.6%至51.6%，汽車帶動(dòng)工業(yè)型材訂單向好，鋁型材開工率上漲0.5%至67.5%，大型特高壓項(xiàng)目基本完成，新增訂單未能補(bǔ)足，鋁線纜周度開工率下跌1%至57%；鋁箔開工率持穩(wěn)在83.3%，鋁板帶持穩(wěn)在80%，原生鋁合金持穩(wěn)在64%。鋁棒各地加工費(fèi)漲跌不一，新疆廣東包頭無(wú)錫下調(diào)20-100元/噸，河南臨沂上調(diào)40元/噸；鋁桿加工費(fèi)穩(wěn)中有跌，廣東山東持穩(wěn)，其他地區(qū)下調(diào)25-50元/噸；鋁合金全線上調(diào)350-400元/噸。

　　3．庫(kù)存：交易所庫(kù)存方面， LME周度累庫(kù)3.96萬(wàn)噸至36.72萬(wàn)噸；滬鋁累庫(kù)1.23萬(wàn)噸至18.68萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存方面，節(jié)后首周氧化鋁累庫(kù)3.4萬(wàn)噸至20.5萬(wàn)噸；鋁錠去庫(kù)1.9萬(wàn)噸至65.5萬(wàn)噸；鋁棒去庫(kù)0.35萬(wàn)噸至10.2萬(wàn)噸。

　　4．觀點(diǎn)：近期鋁價(jià)受海外消息端影響，外盤整體波動(dòng)幅度大于內(nèi)盤。LME制裁俄鋁的討論文件助力LME一波跳漲，風(fēng)波未平下美國(guó)接連宣布考慮禁止俄鋁進(jìn)口，美對(duì)俄進(jìn)口鋁量?jī)H在20萬(wàn)噸/年附近，當(dāng)前政策制裁和炒作目的遠(yuǎn)大于實(shí)質(zhì)影響，地緣紛爭(zhēng)和能源危機(jī)愈演愈烈。國(guó)內(nèi)方面，供給邊際收窄，隨著9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，需求邊際弱勢(shì)轉(zhuǎn)暖，旺季預(yù)期有延后兌現(xiàn)的可能，傳統(tǒng)累庫(kù)周期下庫(kù)存仍有部分調(diào)降空間。當(dāng)前利多因素主導(dǎo)下鋁價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注國(guó)內(nèi)社庫(kù)走勢(shì)和海外消息影響。