摘要            黃金若想度過一個“金雞年”，可能需要靠風(fēng)險事件來“突圍”了。                     　　紐約聯(lián)邦儲備銀行周一(2月13日)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月對一年后通脹預(yù)期從上個月的2.8%上升到3.0%，對三年后通脹預(yù)期從上個月的2.8%漲到2.9%，均上升到了2015年中期以來的最高水平。而周二(2月14日)中國國家統(tǒng)計局公布，中國1月CPI同比上漲2.5%，創(chuàng)下兩年半來新高。

　　自2016年以來，經(jīng)濟(jì)活動的反彈已經(jīng)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場顯現(xiàn)，全球通貨膨脹也逐漸成為現(xiàn)實，這預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)在逐漸復(fù)蘇，然而，這對黃金而言是不利的。此外，雖然近期經(jīng)濟(jì)增長法坦主要是由中國大規(guī)模的財政刺激引發(fā)的，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的狀況也在顯著改善，特別是美國。

　　此前中國剛剛宣布了價值5千億美元的基礎(chǔ)設(shè)施支出計劃，對于貢獻(xiàn)了全球增長的一半的中國而言，這個計劃不應(yīng)該被低估；此外，英國也宣布了十多年來最大的政府投資計劃，價值約230億英鎊；而即使是歐元區(qū)的財政政策也略微有所擴(kuò)張；再加上特朗普大規(guī)模的財政刺激，這些都標(biāo)志著全球財政政策將扮演著更為積極的作用。

　　特別需要提到的是，特朗普的減稅政策可能不會推動經(jīng)濟(jì)增長，反而使預(yù)算赤字激增。小布什時期的財政政策對就業(yè)或投資沒有很大影響，但卻埋下了大衰退的種子，不僅損害了經(jīng)濟(jì)增長還破壞了美國的財政狀況，而這可能就是對特朗普政策的預(yù)警。

　　　　總的來說，全球經(jīng)濟(jì)增長在加速，美國的發(fā)展好于歐洲和日本，而隨著能源沖擊減小，制造業(yè)和企業(yè)投資也在反彈；其次，隨著財政政策擴(kuò)張，貨幣政策也會相應(yīng)收緊，而美聯(lián)儲正是貨幣緊縮的“領(lǐng)導(dǎo)者”。2016年黃金的上漲很大程度上是出于對貨幣政策無效的擔(dān)憂，但當(dāng)財政政策發(fā)揮重要作用時，貨幣政策的有效性則顯得不那么重要了。

　　多年來政策制定者一直在呼吁采取更具擴(kuò)張性的財政政策，現(xiàn)在全球也在逐漸往財政刺激發(fā)展，這樣的全球宏觀經(jīng)濟(jì)制度轉(zhuǎn)變將對黃金產(chǎn)生負(fù)面影響而使美元走強(qiáng)。財政政策可以在短期內(nèi)刺激GDP增長，經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇和基建投資的強(qiáng)勁需求將對風(fēng)險資產(chǎn)有所支撐而對黃金產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　然而，這并不意味著所有的風(fēng)險都消失了，民粹主義浪潮、貿(mào)易保護(hù)主義或歐洲的銀行業(yè)都可能給全球帶來威脅；與此同時，全球債務(wù)和財政赤字高企導(dǎo)致財政刺激空間很小的事實也仍然存在。黃金若想度過一個“金雞年”，可能需要靠這些風(fēng)險事件來“突圍”了。