摘要 銅市的基調(diào)在美國大選后就已經(jīng)出現(xiàn)了戲劇性的轉(zhuǎn)變，似乎又迎來了一波牛市。 　　銅市的基調(diào)在美國大選后就已經(jīng)出現(xiàn)了戲劇性的轉(zhuǎn)變，而在需求預(yù)期、庫存和產(chǎn)量波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)下，銅似乎又迎來了一波牛市。分析師Andrew Hecht于SeekingAlpha刊文稱，銅價(jià)或會(huì)在2017年十分樂觀。

　　美國大選之前，銅價(jià)深陷熊市不可自拔、不斷刷新下限，從2011年2月的4.6495美元/磅的歷史高點(diǎn)跌落至2016年1月的1.9355美元，跌幅高達(dá)58%。隨后是長達(dá)十個(gè)月的低潮期，銅價(jià)始終無法穿破2016年3月的2.3145美元。期間銅也不是沒有嘗試反擊，但是走出的4月2.3020美元、7月2.2735美元和9月2.2190美元的三次高點(diǎn)一次比一次低。由于中國庫存高企，因此雖然幾乎所有基本金屬都在提高，銅價(jià)也沒能上漲。

　　　　而在大選后，銅價(jià)終于穿破了2.3150美元的天花板，并且在11月28日提高到了2.7320美元。不過之后又是新一輪下修，在12月27日回落至2.4480美元，2016年全年收于2.50美元上方。但是上周五，銅價(jià)再次釋放了上漲的信號(hào)。技術(shù)面上，從長期來看銅非?？炊?。

　　實(shí)際上，從月線上來看銅的樂觀程度已經(jīng)達(dá)到了2009年歷史高點(diǎn)以來的最高點(diǎn)。而2009年4月的超買狀況一直維持到了2011年4月。由于指標(biāo)在2016年上漲，按照歷史經(jīng)驗(yàn)，牛市可能會(huì)維持到2018年才會(huì)逆轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在銅價(jià)正因?yàn)榻灰琢坎粩喾糯蟮燃夹g(shù)因素提高，而基本面也提供了看多的抓手。截至2月10日，倫敦金屬交易所的庫存為24.82萬噸，也就是說交易所庫存在過去30天下跌了3.35萬噸。不過，過去30天COMEX庫存提高了1.5083萬噸，美國基建的前景可能是COMEX交易所庫存提高的因素。

　　　　如果說庫存變動(dòng)量還不夠爆炸，產(chǎn)量波動(dòng)則更加吸引眼球。上周五，必和必拓智利埃斯孔迪達(dá)(Escondida)的船貨宣布了不可抗力。作為全世界最大的銅礦，該礦場(chǎng)的罷工截至周二已經(jīng)持續(xù)了6日，而資方和工人的沖突沒有解決的跡象，工會(huì)甚至威脅罷工會(huì)持續(xù)2個(gè)月，而2個(gè)月后智利將公布的新勞動(dòng)法將對(duì)工會(huì)非常有利。智利是全世界最大的銅生產(chǎn)國，年產(chǎn)量為550萬噸，其中的100萬噸就來自于埃斯孔迪達(dá)。

　　更何況，全世界第二大銅礦、印尼的格拉斯伯格(Grasberg)也因?yàn)檎钩隹诙霈F(xiàn)出口障礙，秘魯?shù)睦拱喟退?Las Bambas)也因?yàn)榭棺h造成了產(chǎn)量下降。應(yīng)該說，這些產(chǎn)量波動(dòng)的時(shí)機(jī)把握地非常好。

　　　　日線顯示，下一個(gè)阻力線將是2015年5月的2.9610美元/磅的高點(diǎn)。如果銅能升破這一水平，那么之后就面臨3美元的心理線，以及2014年10月的3.1140美元的歷史水平。所以，雖然銅價(jià)因?yàn)槊绹幕ā⒅袊慕?jīng)濟(jì)增速提高、其他銅礦的產(chǎn)量波動(dòng)以及全球庫存下降會(huì)有很大的空間，不過上漲的速度會(huì)在2.90-3.00美元附近下降。