摘要 所以關(guān)鍵問(wèn)題是：在市場(chǎng)再次穩(wěn)定、乃至重新回升前，還有多少多倉(cāng)需要被清算。 　　近期油價(jià)跌得很慘，市場(chǎng)普遍將之歸咎為原油多頭清算多倉(cāng)離場(chǎng)。由于報(bào)告期的原因，我們現(xiàn)在還不清楚最近幾天多頭的持倉(cāng)情況，但是在3月8日油價(jià)開(kāi)始下跌的時(shí)候，對(duì)沖基金等多頭幾乎還沒(méi)有開(kāi)始動(dòng)手呢。所以關(guān)鍵問(wèn)題是：在市場(chǎng)再次穩(wěn)定、乃至重新回升前，還有多少多倉(cāng)需要被清算。

　　　　截至3月7日當(dāng)周，對(duì)沖基金在三大布油和美油期貨與期權(quán)市場(chǎng)持有8.74億桶凈多倉(cāng)，環(huán)比減少了1600萬(wàn)桶，同2月21日的9.51億桶紀(jì)錄相比較更是大幅縮減了7700萬(wàn)桶。然而，凈多倉(cāng)雖然在截至3月7日的2周內(nèi)錄得了如此的下降幅度，但是要知道多頭凈持倉(cāng)在此前的14周累計(jì)提高了5.29億桶，當(dāng)前的凈多倉(cāng)依然是去年11月中旬OPEC宣布產(chǎn)量協(xié)議之前4.22億桶的低位兩倍還多。

　　　　換句話(huà)說(shuō)，截至3月7日，對(duì)沖基金還持有壓倒性的多頭倉(cāng)位，多空倉(cāng)比依然在7:1的高位。凈多倉(cāng)如此高度集中，這顯著提高了擁擠交易的風(fēng)險(xiǎn)，很有可能是誘發(fā)3月8日油價(jià)開(kāi)始大跌的原因之一。需要注意的是，油價(jià)下跌是在CFTC和洲際交易所持倉(cāng)報(bào)告的截止期之后開(kāi)始的，在3月17日和3月20日發(fā)布的截至3月14日當(dāng)周的報(bào)告中，很可能顯示出對(duì)沖基金大幅清算了多倉(cāng)。

　　　　近期的油價(jià)大跌與擁擠交易破裂、資金匆忙逃離的情況是相符的。這種逃離一般是在價(jià)格觸頂之后不久，少部分交易者已經(jīng)調(diào)整倉(cāng)位不久后就會(huì)開(kāi)始。就本次來(lái)說(shuō)，布油在2月21日觸及57.31美元/桶的近期峰值，對(duì)沖基金的凈倉(cāng)位也在當(dāng)日觸及了9.51億桶的頂峰。自此以后，對(duì)沖基金就開(kāi)始小規(guī)模地清算多倉(cāng)，油價(jià)也出現(xiàn)了不易察覺(jué)的下行趨勢(shì)。部分投資者的小規(guī)模出逃在3月8日因?yàn)閹?kù)存大漲等因素演變成了大規(guī)模地逃難。

　　也很關(guān)鍵的是，一些交易者似乎已經(jīng)預(yù)測(cè)到了市場(chǎng)接近拐點(diǎn)，截至3月7日當(dāng)周空倉(cāng)就從2月21日的1.02億桶提高到了1.44億桶了。由于缺乏來(lái)自于對(duì)沖基金的資金流入，而空頭開(kāi)始賣(mài)出，這導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了流動(dòng)性缺口，因此也對(duì)3月8日開(kāi)始的暴跌有重要的推動(dòng)作用。在下一次持倉(cāng)數(shù)據(jù)公布的時(shí)候，我們就能了解到3月8日-10日具體清算了多少多倉(cāng)，也就對(duì)還需要清算多少才能穩(wěn)定下來(lái)、乃至重回上升通道有點(diǎn)概念了。