一、策略概述

　　鐵礦石期貨1601自9月11號(hào)反彈結(jié)束，見(jiàn)頂回落，主要原因是，高礦價(jià)使得鋼廠采購(gòu)減緩，同時(shí)，國(guó)際礦業(yè)巨頭繼續(xù)增產(chǎn)，使得港口庫(kù)存再次上升，同時(shí)，鋼廠自身鐵礦庫(kù)存也有所上升。并且，宏觀層面繼續(xù)保持弱勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)型期，仍面臨下滑壓力。

　　目前，這些階段性利空仍占據(jù)主導(dǎo)地位，鐵礦基本面仍偏弱，因此，我們認(rèn)為鐵礦后續(xù)繼續(xù)保持弱勢(shì)的概率較大，如果后期，鋼廠在持續(xù)虧損的壓力以及淡季降至的壓力下，出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，則鐵礦將面臨更大的下跌壓力。

　　綜合以上，我們?nèi)匀徽J(rèn)為適合保持逢高做空鐵礦的操作思路。我們計(jì)劃在370——390區(qū)間逢高建立空倉(cāng)，止損區(qū)間400——410，目標(biāo)區(qū)間350——360，資金占用20%。

　　二、風(fēng)險(xiǎn)控制

　　我們計(jì)劃建倉(cāng)區(qū)間370——390，假設(shè)建倉(cāng)均價(jià)380，止損區(qū)間400——410，假設(shè)止損均價(jià)405，資金占用20%，最多建倉(cāng)500手，最大虧損12.5%。

　　三、因素分析

　　1，宏觀面

　　目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)型期，增長(zhǎng)方式由依賴投資及出口轉(zhuǎn)向主要依靠消費(fèi)，因此，短期內(nèi)我們面臨的情況是，投資有所下滑，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)偏弱的局面下，出口面臨壓力。即我們目前仍未進(jìn)入經(jīng)濟(jì)的景氣周期。表現(xiàn)就是需求疲弱，產(chǎn)能過(guò)剩。因此，大宗商品整體表現(xiàn)弱勢(shì)，黑色系過(guò)剩情況更為嚴(yán)峻，價(jià)格面臨下跌壓力。

　　以上情況，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已有表現(xiàn)，目前，制造業(yè)PMI仍在50以下，PPI繼續(xù)同比下降，固定資產(chǎn)投資增速及房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑。即投資拉動(dòng)效應(yīng)持續(xù)弱勢(shì)。

　　2，基本面

　　目前鐵礦基本面偏弱，港口鐵礦庫(kù)存及鋼廠鐵礦庫(kù)存均再次上升，使得鐵礦反彈因素弱化，同時(shí)，目前鋼廠持續(xù)虧損，10月過(guò)后，螺紋需求將逐步轉(zhuǎn)入淡季，若鋼廠順勢(shì)減產(chǎn)，對(duì)鐵礦需求將造成更大壓力。因此，總體來(lái)看，鐵礦仍面臨下跌壓力。

　　(1)港口鐵礦庫(kù)存上升

　　截止10-16號(hào)的一周，鐵礦港口庫(kù)存再次大幅上升，使得前一周的庫(kù)存大幅下降未能持續(xù)，前一周的庫(kù)存大降，主要由于礦船未及時(shí)靠岸卸貨所致，鐵礦供給未有明顯下降。

　　(2)鋼廠鐵礦庫(kù)存上升

　　截至10-16號(hào)的一周，鋼廠鐵礦庫(kù)存再次上升2天，至24天，鋼廠鐵礦庫(kù)存未能持續(xù)下降。

　　(3)唐山高爐開(kāi)工率下滑

　　截至10-16號(hào)的一周，唐山高爐開(kāi)工率下滑近2個(gè)百分點(diǎn)，至85.37%，這反映在持續(xù)虧損之下，鋼廠已有減產(chǎn)意愿，這對(duì)鐵礦需求是壓力。

　　(4)國(guó)際礦業(yè)巨頭仍增產(chǎn)

　　今年第三季度，全球第二大礦業(yè)公司力拓的鐵礦石產(chǎn)量大增12%至8610萬(wàn)公噸，必和必拓三季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加7%，達(dá)6100萬(wàn)噸，較前一季度增加2%，必和必拓公司預(yù)計(jì)2016財(cái)年公司將實(shí)現(xiàn)2.47億公噸的鐵礦產(chǎn)量。公司發(fā)言人表示，Jimblebar礦區(qū)新置了碎石機(jī)以及傳輸設(shè)備，公司還將提高生產(chǎn)效率，這些因素“終有一天”將使該礦區(qū)的年產(chǎn)量達(dá)到2.9億公噸。10月19日，全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷公布今年第三季度產(chǎn)量。其鐵礦石產(chǎn)量為8820萬(wàn)噸，為公司有史以來(lái)最高單季產(chǎn)量。

　　因此，鐵礦供給仍有望上升，仍是礦價(jià)上漲的壓力。

　　綜合鐵礦基本面來(lái)看，無(wú)明顯利好，因此，我們預(yù)計(jì)礦價(jià)繼續(xù)保持弱勢(shì)的概率較大。

　　3，技術(shù)面

　　周線看，鐵礦經(jīng)過(guò)底背離的上漲修復(fù)后，再次轉(zhuǎn)入弱勢(shì)，MACD紅柱縮短，KDJ繼續(xù)死叉向下，未拐頭向上，因此，下跌或仍有空間。

　　綜合宏觀面，基本面及技術(shù)面來(lái)看，鐵礦或仍面臨下跌壓力，向下或仍有空間，因此，我們?nèi)越ㄗh保持逢反彈做空思路。