近期現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，原料止跌。由于蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)有大幅下滑，雞齡結(jié)構(gòu)趨于老齡化，供應(yīng)端可能減少；并且步入秋冬季節(jié)，禽流感也可能成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。同時(shí)，技術(shù)面止跌，均線有所抬頭，短期反彈可期。

　　操作策略：做多1601合約

　　入場(chǎng)點(diǎn)位：3600-3700

　　目標(biāo)價(jià)位：3750-3900

　　止損點(diǎn)位：3450-3500

　　操作手?jǐn)?shù)：300手

　　資金占比：10%

　　一、行情回顧

　　8月份以來(lái)，雞蛋期現(xiàn)市場(chǎng)可謂并獲兩重天，現(xiàn)貨價(jià)格高歌猛進(jìn)，而期貨價(jià)格大幅下挫，期間一路下行，弱勢(shì)盡顯，不曾有過(guò)任何反彈，可謂轟烈。由8月初高位的4300一線下跌至3405，2個(gè)月之內(nèi)下跌近1300點(diǎn)，跌幅近30%。

　　分析8月份以來(lái)的這一波下跌，其原因主要有3點(diǎn)：

　　1、節(jié)前備貨行情逐漸步入尾聲，隨后需求斷層，出現(xiàn)斷崖式下跌；2、夏季之后，溫度下降，蛋雞產(chǎn)蛋率有所回升；3、未來(lái)集中淘汰的數(shù)量減少，使得市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)端不會(huì)出現(xiàn)短缺的情況。然而，在經(jīng)歷過(guò)這一波的大幅下挫之后，市場(chǎng)利空預(yù)期已有所反應(yīng)，未來(lái)再度下行空間有限。與此同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)9月中旬過(guò)后，產(chǎn)區(qū)內(nèi)雞蛋走貨要明顯好于預(yù)期，需求端能夠有效消化供應(yīng)，現(xiàn)貨價(jià)格也保持在相對(duì)堅(jiān)挺水平，并未出現(xiàn)幅度過(guò)大的下跌。期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)明顯的貼水，幅度達(dá)到200以上，期貨的超跌過(guò)后反彈概率較大。

　　10中下旬以來(lái)，期價(jià)有所企穩(wěn)，呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)走勢(shì)。2日，期價(jià)跌破前期低點(diǎn)，下探至3609，而后大幅回撤，下破無(wú)效，顯示短期企穩(wěn)，反彈可期。

　　二、基本面分析

　　1、現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，反彈較為乏力

　　從雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，每年1、2月份受春節(jié)需求拉動(dòng)影響，一般是年內(nèi)的次高點(diǎn)；4、5月份受供應(yīng)增加影響，一般是年內(nèi)的低點(diǎn)；而到了9、10月份受蛋雞產(chǎn)蛋率低、中秋國(guó)慶雙節(jié)提振，一般是年內(nèi)的最高點(diǎn)。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格的季節(jié)性走勢(shì)必然向現(xiàn)貨價(jià)格傳導(dǎo)，因此雞蛋期貨上市以來(lái)的走勢(shì)呈現(xiàn)出季節(jié)性的特點(diǎn)，雞蛋期貨通常提前一個(gè)月左右反應(yīng)雞蛋現(xiàn)貨的走勢(shì)。

　　從現(xiàn)貨情況來(lái)看，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格國(guó)慶節(jié)后出現(xiàn)較大幅度回落，近期止跌企穩(wěn)，局部出現(xiàn)小幅反彈，但反彈比較乏力。目前主產(chǎn)區(qū)山東德州3.33元/斤，河北石家莊3.11元/斤，河南商丘3.40元/斤，江蘇南通3.50元/斤，遼寧大連3.18元/斤；主銷(xiāo)區(qū)廣東廣州3.60元/斤，北京3.44元/斤，上海3.64元/斤。從四季度雞蛋現(xiàn)貨的走勢(shì)來(lái)看，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格四季度低位徘徊的概率較大，后期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格難以出現(xiàn)較大幅度下跌。

　　2、補(bǔ)欄積極性不佳，后期供應(yīng)缺口將現(xiàn)

　　根據(jù)芝華對(duì)雞蛋存欄數(shù)據(jù)的檢測(cè)顯示，8月份在產(chǎn)蛋雞存欄為11.98億只，較7月份增加4.38%。但是，由于養(yǎng)殖戶對(duì)于節(jié)后行情的不看好，在育雛雞、青年雞的補(bǔ)欄動(dòng)作上做出了較大的調(diào)整。8月份后備雞存欄量?jī)H為2.4億只，較7月份大幅減少10.57%，未來(lái)對(duì)于蛋雞的補(bǔ)欄積極性受到一定幅度的壓制。

　　而在存欄結(jié)構(gòu)上，由于八月份單價(jià)在需求的推動(dòng)下大幅上漲，良好的價(jià)格表現(xiàn)是的養(yǎng)殖戶減緩了淘雞速度，使得現(xiàn)有的蛋雞存欄結(jié)構(gòu)中可淘老雞的數(shù)量大幅上升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份450天以上的基建淘汰的蛋雞占比為9.77%，較7月份大幅增加3.23%，其中450-540天雞齡占比提升明顯，因此從補(bǔ)欄積極性以及存欄結(jié)構(gòu)上看，后期雞蛋供應(yīng)量出現(xiàn)下降概率極大。

　　3、玉米價(jià)格企穩(wěn)，成本端有一定支撐

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本費(fèi)、雛雞成本費(fèi)、疾病防治費(fèi)等。在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費(fèi)支出約占60%—70%，雛雞費(fèi)約占15%—20%。玉米和豆粕(2509, -12.00, -0.48%)是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%—65%和20%—25%。玉米和豆粕價(jià)格的變化將直接影響飼料成本的變化，進(jìn)而影響雞蛋價(jià)格的波動(dòng)。

　　4、秋冬季節(jié)，禽流感還需關(guān)注

　　禽流感對(duì)于雞蛋行業(yè)來(lái)說(shuō)是最大的一個(gè)不確定性，臨近11月，秋冬季節(jié)來(lái)臨是禽流感的爆發(fā)期。根據(jù)禽流感的周期規(guī)律來(lái)看，2年為一個(gè)周期，今年南方很大概率可能會(huì)爆發(fā)禽流感。盡管近些年以來(lái)隨著禽流感爆發(fā)的愈發(fā)頻繁，人們對(duì)禽流感的了解程度更甚，不再對(duì)此產(chǎn)生恐慌，應(yīng)對(duì)措施也趨于完善，但是一旦禽流感爆發(fā)，養(yǎng)殖戶淘汰選擇則是必然，同時(shí)伴隨著的是掉蛋現(xiàn)象的存在。因此，如果說(shuō)后期禽流感爆發(fā)，那么雞蛋價(jià)格大幅反彈也就是情理之中的。即使沒(méi)有爆發(fā)禽流感，到了這樣一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于禽流感的潛在預(yù)期也會(huì)促使部分投機(jī)者選擇做多，從而推動(dòng)期貨價(jià)格的上漲。

　　三、技術(shù)面分析

　　從技術(shù)面看，自上次下探至3616之后，期價(jià)維持窄幅震蕩走勢(shì)，最近一次下探至3609后回調(diào)收陽(yáng)，收長(zhǎng)下影線，顯示下方存一定支撐。而5日、10日均線走勢(shì)粘合，有抬頭之勢(shì)，短期反彈可期。

　　四、操作策略

　　綜上，近期現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，原料止跌。由于蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)有大幅下滑，雞齡結(jié)構(gòu)趨于老齡化，供應(yīng)端可能減少；并且步入秋冬季節(jié)，禽流感也可能成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。同時(shí)，技術(shù)面止跌，均線有所抬頭，短期反彈可期。

　　操作策略：做多1601合約

　　入場(chǎng)點(diǎn)位：3600-3700

　　目標(biāo)價(jià)位：3750-3900

　　止損點(diǎn)位：3450-3500

　　操作手?jǐn)?shù)：300手

　　資金占比：10%