一。物價因素對雞蛋價格的影響

　　國家統(tǒng)計局11月13日發(fā)布數(shù)據(jù)，10月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲1.3%，漲幅比上月下降0.3個百分點。其中，全國食品價格同比上漲1.9%，影響CPI上漲約0.65個百分點，是近幾個月來漲幅最小的一次。肉禽及其制品價格上漲7.2%，影響居民消費價格總水平上漲約0.54個百分點；鮮菜價格上漲4.7%，影響居民消費價格總水平上漲約0.14個百分點；水產(chǎn)品價格上漲2.1%，影響居民消費價格總水平上漲約0.05個百分點；糧食價格上漲1.2%，影響居民消費價格總水平上漲約0.04個百分點；蛋價下降13.8%，影響居民消費價格總水平下降約0.13個百分點；鮮果價格下降9.1%，影響居民消費價格總水平下降約0.21個百分點。據(jù)測算，在10月份1.3%的居民消費價格總水平同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為0.2個百分點，新漲價因素僅為為1.1個百分點。從更能反映價格變動最新情況的環(huán)比數(shù)據(jù)看，10月份的食品價格環(huán)比下降1.0%，影響居民消費價格總水平下降約0.34個百分點。其中，蛋價下降6.9%，影響居民消費價格總水平下降約0.06個百分點；鮮菜價格下降5.6%，影響居民消費價格總水平下降約0.18個百分點；肉禽及其制品價格下降0.9%，影響居民消費價格總水平下降約0.07個百分點；水產(chǎn)品價格下降0.8%，影響居民消費價格總水平下降約0.02個百分點；鮮果價格下降0.5%，影響居民消費價格總水平下降約0.01個百分點。

　　綜合上述因素分析，預(yù)計11月份物價仍將保持低位趨降態(tài)勢，不存在通脹壓力。這對雞蛋的消費無疑起到消極影響。由此判斷支持雞蛋期價持續(xù)上漲的大環(huán)境因素并不存在。

　　二。供給因素對雞蛋價格的影響

　　1.蛋雞存欄量增加

　　根據(jù)芝華對蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計監(jiān)測，9月全國蛋雞總存欄量為14.75億只，較8月增加2.58%，同比增加7.72%。其中，在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.7億只，較8月增加5.97%，同比去年增加12.22%。在產(chǎn)蛋雞存欄增加量大于后備雞存欄量減少量，蛋雞存欄仍呈增長趨勢，已至近一年半以來的最高水平，但仍沒有恢復(fù)去年疫情前的規(guī)模，還有增長的潛力。

　　從蛋雞存欄量歷年對比圖中發(fā)現(xiàn)，今年蛋雞存欄量仍并不低，正在穩(wěn)步增長，有點類似2011年的情況。因此未來雞蛋供應(yīng)量將穩(wěn)步增加。

　　2.后備蛋雞持續(xù)穩(wěn)定增加

　　根據(jù)蛋雞生長周期，育雛蛋雞通常需要4—5個月常能產(chǎn)蛋。育雛雞存欄量是指正在育雛階段的蛋雞的總量，育雛雞指0-2月的已經(jīng)在雞舍的蛋雞。育雛雞存欄量反映未來5個月以后的雞蛋生產(chǎn)供應(yīng)能力，有助于預(yù)測較長期(6-12個月)雞蛋價格行情。2013年8月到10月育雛雞存欄量大幅減少20%左右，這也使近幾個月在產(chǎn)蛋雞存欄量大幅減少得到了印證。2014年2月較1月則減少10.7%，3月較2月繼續(xù)減少減少10%以上。雛雞需要5個月左右的時間才可以進(jìn)入產(chǎn)蛋期。

　　考察后備雞數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，6月全國后備蛋雞存欄量為 2.82 億只，同比大幅增加13.82%。6月份后備雞增加的原因，主要是育雛蛋雞增加。從今年6月份以來，育雛蛋雞補欄情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，盡管市場在 4、5 月份普遍擔(dān)憂養(yǎng)殖利潤回落令市場補欄意愿降低，但顯然并非如此，從芝華公布的數(shù)據(jù)來看，截止到 6月份，蛋雞補欄持續(xù)好轉(zhuǎn)，到11月份正好為5個月，正是新開產(chǎn)的蛋雞產(chǎn)蛋的高峰期。育雛雞存欄量持續(xù)走高預(yù)示后期價格下降的可能性增大?？傮w來看，隨著后備蛋雞持續(xù)穩(wěn)定增加，年底雞蛋的供給量只會增不會減。

　　3.今年的暖冬天氣將導(dǎo)致雞蛋產(chǎn)蛋率偏高或禽流感的發(fā)作

　　科學(xué)家警示，今年全球?qū)⒃庥觥鞍倌曜顝姟钡亩驙柲嶂Z現(xiàn)象。一些氣象學(xué)家預(yù)測，今年北半球或?qū)⒂瓉硪粋€近年來罕見的大暖冬，類似于過去1982年和1997年時同樣由厄爾尼諾帶來的溫暖的冬天。這不僅將導(dǎo)致處于北半球的我國蛋雞的產(chǎn)蛋率偏高，而且對往年因冬季惡劣天氣造成的雞蛋運輸困難也會大大緩解，這些因素都必將加劇雞蛋供給寬松的局面。

　　此外，每年的冬、春兩季，是禽流感疫情爆發(fā)的高峰期。暖冬天氣將使得今年年底和明年年初爆發(fā)禽流感的幾率大大上升，這對禽蛋消費是一個非常大的威脅。

　　三。上游飼料等成本因素對雞蛋價格的影響

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括：飼料成本費、雛雞成本費、疾病防治費、人工成本、燃料費、水電費、固定資產(chǎn)設(shè)備、房屋折舊費等，其中任何一項變化，都會不同程度的影響雞蛋的成本變化。在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，最主要的是飼料費支出，約占總支出的60%—70%，第二位的是雛雞費，約占15%—20%。隨著近年來人工成本的持續(xù)上漲，該項費用在整體成本中的占比也將逐年擴大。

　　1.雛雞成本費持續(xù)下降

　　受9月份蛋價大幅上漲影響，蛋雞養(yǎng)殖戶補欄積極性有所提高，導(dǎo)致蛋雞苗價格一度上漲，但進(jìn)入10月后蛋雞苗價格再度下跌至今。截止到11月13日，全國蛋雞苗價格已經(jīng)跌至3.09元/羽。由于目前蛋雞養(yǎng)殖利潤不佳，預(yù)計未來蛋雞苗價格上漲困難，這將導(dǎo)致雛雞成本費持續(xù)下降。

　　2.蛋雞飼料成本將由漲轉(zhuǎn)跌

　　雞蛋與玉米、豆粕的價格走勢具有一定的相關(guān)性，雞蛋價格與玉米價格相關(guān)系數(shù)達(dá)0.74，與豆粕價格相關(guān)系數(shù)達(dá)0.59，因此，玉米和豆粕價格走勢對雞蛋價格影響很大。

　　從今年的豆粕價格走勢來看，價格一跌再跌，對蛋雞養(yǎng)殖戶來說在降低飼料成本方面無疑是最大的利多。

　　從玉米價格走勢來看，價格在10月份之前的大幅下跌是近幾年來所罕見的，對降低蛋雞養(yǎng)殖成本無疑起到了決定性的作用。但10月后，隨著國家在東北臨儲玉米收購政策的啟動，玉米價格開始止跌上漲，幅度還不小。不過從國家儲存的玉米數(shù)量方面考慮，今年國家實在是無力再大量高價收購玉米了。只要價格上漲到國儲收購價2000元/噸，多頭將沒有理由再拉升玉米價格，否則賣出套保盤將會蜂擁而入。目前玉米1601合約價格已經(jīng)在1950元/噸上方，這預(yù)示著玉米價格上升空間已經(jīng)十分有限，未來價格保持平穩(wěn)或由升轉(zhuǎn)跌的可能性很大。

　　總體來看，年底前蛋雞飼料價格易跌難漲，從而有利于降低雞蛋價格。

　　四。需求因素對雞蛋價格的影響

　　1.雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌

　　需求方面，在宏觀經(jīng)濟形勢低迷背景下，房地產(chǎn)新開工面積增速大幅放緩，用工人數(shù)出現(xiàn)減少，食品加工行業(yè)和餐飲行業(yè)也出現(xiàn)下滑，雞蛋需求較往年有所減少。從雞蛋現(xiàn)貨價格走勢分析，進(jìn)入11月份后，雞蛋價格持續(xù)下跌，需求不振，價格最高不到3.70元/斤(安徽)，最低只有不到3.40元/斤(河北)。對比期貨JD1601合約價格，期貨升水嚴(yán)重。預(yù)示著期貨價格偏高。

　　盡管從歷史走勢來看，一般在春節(jié)前1個月，雞蛋會有階段性上漲行情，但明年2月上旬才是春節(jié)，目前距離春節(jié)備貨還談之過早。

　　2.豬肉價格持續(xù)回落

　　由于禽蛋與豬肉消費的相互替代性，同時期豬肉價格的漲跌對雞蛋價格走勢影響較大，而今年豬肉價格的戲劇性變化，也影響到了居民的雞蛋消費。

　　進(jìn)入9月份，一直居高不下的豬肉價格從全年18.70元/公斤開始轉(zhuǎn)跌，目前已經(jīng)連跌近三個月。截至11月6日，豬肉價格已經(jīng)跌至16.14元/公斤。豬肉價格的下跌對雞蛋價格起到了引領(lǐng)下跌的作用。

　　五。技術(shù)面分析

　　從目前持倉來看，無論是JD1601還是JD1605合約，前10名主力空頭陣營持倉明顯超出多頭主力陣營一截，且持倉分布更為均勻，尤其是JD1605合約上的看空主力實力更強一些。

　　從JD1601的日K線圖表指標(biāo)來看，目前期價已經(jīng)反彈到了60日均線附近，處于BOLL通道的上沿，3800附近有較強壓力。上升小5浪明顯。結(jié)合波浪理論第5浪至少應(yīng)與第1浪等長或為第1浪的1.618倍的特點，測量出本輪行情上漲的目標(biāo)應(yīng)該在：(3684—3624)×1.618+3720=3817處。即3800以上可考慮逢高建空倉的策略。但考慮到20日均線處于3700附近，因此暫把下跌第一目標(biāo)定在3700較為穩(wěn)妥。

　　結(jié)論：

　　鑒于上述分析可以得出以下結(jié)論：

　　1.物價因素對雞蛋價格的影響較大。CPI與雞蛋價格指數(shù)二者具有一定的正相關(guān)性。國10月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲1.3%，漲幅比上月下降0.3個百分點。其中，全國食品價格同比上漲1.9%，影響CPI上漲約0.65個百分點，是近幾個月來漲幅最小的一次。蛋價下降了13.8%。預(yù)計11月份物價仍將保持低位趨降態(tài)勢，不存在通脹壓力。這對雞蛋的消費無疑起到消極影響。由此判斷支持雞蛋期價持續(xù)上漲的大環(huán)境因素并不存在。

　　2.雞蛋供給方面：9月全國蛋雞總存欄量為14.75億只，較8月增加2.58%，同比增加7.72%。其中，在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.7億只，較8月增加5.97%，同比去年增加12.22%。在產(chǎn)蛋雞存欄增加量大于后備雞存欄量減少量，蛋雞存欄仍呈增長趨勢，已至近一年半以來的最高水平。根據(jù)蛋雞生長周期，育雛蛋雞通常需要4—5個月常能產(chǎn)蛋。6月全國后備蛋雞存欄量為 2.82 億只，同比大幅增加13.82%。11月份正好新開產(chǎn)的蛋雞產(chǎn)蛋的高峰期。育雛雞存欄量持續(xù)走高預(yù)示后期價格下降的可能性增大。隨著后備蛋雞持續(xù)穩(wěn)定增加，年底雞蛋的供給量只會增不會減。

　　3.今年全球?qū)⒃庥觥鞍倌曜顝姟钡亩驙柲嶂Z現(xiàn)象。北半球或?qū)⒂瓉硪粋€近年來罕見的大暖冬。這不僅將導(dǎo)致處于北半球的我國蛋雞的產(chǎn)蛋率偏高，而且對往年因冬季惡劣天氣造成的雞蛋運輸困難也會大大緩解，這些因素都必將加劇雞蛋供給寬松的局面。此外，每年的冬、春兩季，是禽流感疫情爆發(fā)的高峰期。暖冬天氣將使得今年年底和明年年初爆發(fā)禽流感的幾率大大上升，這對禽蛋消費是一個非常大的威脅。

　　4.從成本因素分析，全國蛋雞苗價格持續(xù)下跌，導(dǎo)致雛雞成本費持續(xù)下降。今年的豆粕價格一跌再跌，而玉米價格已經(jīng)反彈到了1950元/噸以上的高位，上升空間也已經(jīng)十分有限，未來價格保持平穩(wěn)或由升轉(zhuǎn)跌的可能性很大。這些對降低養(yǎng)雞飼料的成本非常給力。

　　5.在雞蛋需求方面，在宏觀經(jīng)濟形勢低迷背景下，房地產(chǎn)新開工面積增速大幅放緩，用工人數(shù)出現(xiàn)減少，食品加工行業(yè)和餐飲行業(yè)也出現(xiàn)下滑，雞蛋需求較往年有所減少。進(jìn)入11月份后，雞蛋價格持續(xù)下跌，需求不振，價格最高不到3.70元/斤(安徽)，最低只有不到3.40元/斤(河北)。對比期貨JD1601合約價格，期貨升水嚴(yán)重。預(yù)示著期貨價格偏高。

　　6.今年豬肉價格的戲劇性變化，也影響到了居民的雞蛋消費。進(jìn)入9月份，豬肉價格已經(jīng)連跌近三個月。這對雞蛋價格起到了引領(lǐng)下跌的作用。

　　7.技術(shù)分析顯示，無論是JD1601還是JD1605合約，前10名主力空頭陣營持倉明顯超出多頭主力陣營一截，且持倉分布更為均勻，尤其是JD1605合約上的看空主力實力更強一些。結(jié)合波浪理論，測量出本輪行情上漲的目標(biāo)應(yīng)該在3817處。即3800以上可考慮逢高建空倉的策略。但考慮到20日均線處于3700附近，因此暫把下跌第一目標(biāo)定在3700較為穩(wěn)妥。

　　【投資操作計劃】

　　按照上述分析得到的結(jié)論，現(xiàn)階段雞蛋受供給因素的利空影響，期價長期下跌趨勢未變，目前正是趁價格反彈做空的良機。因此當(dāng)前的主要操作策略應(yīng)是：選擇主力合約JD1601在3800以上分批做空，目標(biāo)位初步定在3700元/噸附近。現(xiàn)階段操作方案設(shè)計如下：

　　1.交易對象：JD1601主力合約；

　　2.交易方向：在3800以上尋機賣出做空；

　　3.建空倉點位：分三批在3800、3850、3900元/噸擇機進(jìn)場做空；

　　4.做空目標(biāo)價位：3600—3700元/噸；

　　5.資金管理：考慮到交易所的1000手限倉規(guī)定，每次入場建空倉資金用量10%，共計30%；

　　6.止損方案：JD1601如果期價向上突破3900元/噸心理大關(guān)則考慮止損。

　　【風(fēng)險防控措施】

　　為防止意外風(fēng)險發(fā)生，擬采取以下嚴(yán)格的風(fēng)險防范措施：