城商行赴港IPO的熱情遭遇投資者冷對。

　　12月3日，青島銀行（03866.HK）正式登陸H股，成為繼重慶銀行（01963.HK）、徽商銀行（03698.HK）、哈爾濱銀行（06138.HK）、盛京銀行（02066.HK）之后第五家登陸H股的城商行。

　　當日，青島銀行以此次發(fā)售最低價每股4.75港元開盤，盤中一度下跌至4.74港元，最終報收每股4.77港元，微漲0.42%。此前，青島銀行獲得6家基石投資者認購近七成股份。

　　緊隨青島銀行，錦州銀行也即將登陸H股，但其僅獲得1家基石投資者認購15%的股份。而鄭州銀行將于近期公開發(fā)售。

　　市場已開始擔憂城商行港股IPO是否將遇到寒流。

　　記者了解到，城商行現(xiàn)階段IPO遇冷，既有港股市場投資者自身特點，也與上市時機有一定關系?！芭R近年底，一般大型機構投資者此時都不再積極參與投資。” 此外，內(nèi)地銀行業(yè)不良資產(chǎn)和經(jīng)濟下行的狀況，也成為投資者目前的主要擔憂。

　　城商行港股遇冷

　　“比較慘淡，投資者沒有熱情。”針對青島銀行的首日表現(xiàn)，北京某券商銀行業(yè)研究員感嘆。

　　截至2015年9月底，青島銀行總資產(chǎn)近1800億元，各項存貸款余額分別為1139.3億元、685.4億元；不良貸款率為1.27%，“低于全國及山東省銀行業(yè)平均水平”。

　　記者梳理對比A股銀行上市首日表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，16家A股上市銀行中，絕大多數(shù)在上市當天表現(xiàn)良好，其中，浦發(fā)銀行（600000.SH）首日漲幅達177.5%，寧波銀行（002142.SZ）上市首日漲幅也達到140.54%。

　　反觀港股，上市銀行IPO首日多表現(xiàn)平穩(wěn)，甚至偶有破發(fā)情況發(fā)生。如光大銀行港股上市首日略有下跌2.02%，而光大銀行A股上市當日上漲18.06%。而且與A股相比，銀行港股上市波動幅度都很小。

　　銀行股在港股估值也長期低于A股估值。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，以12月3日為例，A/H股比價最低的為工商銀行的1.24，最高的中信銀行已達1.90。

　　“銀行股上市首日的表現(xiàn)，也和時機有一定的關系。”恒豐銀行研究院執(zhí)行院長、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼對記者表示。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌也表示，臨近年底，一般大型機構投資者此時都不再積極參與投資。因為如果參與的話存在較大波動的不確定性，會對自身的年終業(yè)績造成影響。

　　“在香港市場，和A股‘皇帝女兒不愁嫁’等心態(tài)不同，除了基本的推介路演外，也要考慮臨近年底時，投資機構的業(yè)績考量、圣誕新年假期的消極情緒等因素?！? “在香港的資本市場，圣誕節(jié)、新年假期、春節(jié)假期、暑假等，相對都較為平淡?！? 不過，也有其他公司赴港IPO獲得熱捧，但均非銀行股。中國派對文化、中國再保險在招股期間均得到市場的熱烈反響，分別獲得161.8和92.9倍的超額認購。

　　沈萌表示，持續(xù)不斷有城商行赴港IPO，已經(jīng)吸納了較多對此行業(yè)題材有興趣的資金。越到后面城商行IPO越難得到積極響應。

　　市場差異下，不少已成功登陸H股的內(nèi)地銀行也紛紛謀劃回歸A股，以獲得更高估值繼續(xù)補充資本金。

　　上述城商行中，包括盛京銀行、哈爾濱銀行、徽商銀行均公開表示啟動回歸A股計劃。其中，盛京銀行今年3月還曾公告稱由于成功登陸H股，撤回A股上市申請，但8個月之后，為繼續(xù)補充資本金，其A股招股說明書已于11月27日在銀監(jiān)會官網(wǎng)公開。

　　“由于現(xiàn)階段登陸H股相對門檻較低，審核等更為容易，急需補充資本金的銀行選擇先登陸H股獲得補充資本金的通道?！倍ｍ捣Q。

　　市場仍擔憂銀行資產(chǎn)質量 赴港IPO遇冷背后，城商行的資產(chǎn)質量狀況也成投資者關注焦點。

　　“國內(nèi)銀行業(yè)已進入低增長時期，業(yè)績增速大幅放緩，資產(chǎn)質量惡化較快，難以獲得高溢價估值，這是重要因素?！鄙鲜鋈蹄y行業(yè)研究員表示。

　　青島銀行H股招股說明書顯示，截至6月30日，青島銀行不良率為1.19%，在港股上市城商行中偏高。重慶銀行、徽商銀行、盛京銀行、哈爾濱銀行同期不良率分別為0.90%、0.97%、0.40%、1.36%。

　　但這一不良率在國內(nèi)銀行業(yè)仍處于正常水平。銀監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，2015年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款率1.59%，較上季末上升0.09個百分點。

　　作為較為成熟的資本市場，香港市場會從經(jīng)濟運行、財務數(shù)據(jù)、潛在風險等多個角度觀察銀行股。

　　不過，也有聲音表示，投資者對于銀行業(yè)的不良狀況過于擔憂。

　　一家股份行高管表示，盡管現(xiàn)階段銀行業(yè)利潤增速有所下降，但不管怎么說，銀行的利潤仍在增加，銀行業(yè)仍是不錯的行業(yè)選擇。銀行業(yè)不良也在可控范圍內(nèi)。

　　“對銀行業(yè)的不良情況應當客觀看待?！倍ｍ嫡J為。

　　他認為，銀行股目前相對還是比較好的資產(chǎn)配置。加上混合化經(jīng)營提速，有望提升銀行股估值。此外，銀行股相對來說在財務和經(jīng)營治理上更加規(guī)范，也能夠為股東帶來積極回報。

　　“在全球范圍來看，中國銀行業(yè)的經(jīng)營狀況和不良控制等都處于較好水平?！?/p>