特約記者 朱麗娜 香港報道

　　香港上市監(jiān)管架構(gòu)咨詢風波仍在繼續(xù)發(fā)酵。

　　港交所及香港證監(jiān)會6月中公布的上市監(jiān)管架構(gòu)聯(lián)合咨詢文件，在市場引發(fā)軒然大波。為期三個月的咨詢將于本月19日結(jié)束。

　　為此，香港證監(jiān)會主席唐家成近日接受港媒專訪時透露，證監(jiān)會不會一意孤行及不接納市場意見，并表示如果市場提出具建設(shè)性回應，咨詢建議的內(nèi)容有修改空間。

　　香港上市公司商會7日舉辦“上市監(jiān)管咨詢論壇”，獲邀的香港證監(jiān)會拒絕派代表出席。論壇上，上市公司商會主席、有“紅籌之父”之稱的梁伯韜批評咨詢方案并非微調(diào)而是根本改變，明顯削弱了上市委員會權(quán)力。此外，香港總商會7日發(fā)聲明，促請當局延長咨詢期。

　　　　并非微調(diào)？

　　“此次咨詢牽涉復雜的問題，絕對不是微調(diào)那么簡單，這是根本、深入的改變，影響十分深遠?！痹?日由香港上市公司商會舉辦的“上市監(jiān)管咨詢”論壇上，該商會主席梁伯韜坦言。他在2009-2015年期間擔任港交所上市委員會成員，因主導上海石化(600688,股吧)、上海實業(yè)等內(nèi)地中國企業(yè)赴港上市，而被外界稱為“紅籌之父”。

　　“在90年代H股上市熱潮之后，香港市場近十幾年來都缺乏新產(chǎn)品，雖然滬港通、深港通開拓了新的渠道，但仍然未能解決產(chǎn)品缺乏的問題。”梁伯韜坦言，并表示兩年前，阿里巴巴由于“同股不同權(quán)”的股權(quán)結(jié)構(gòu)放棄香港轉(zhuǎn)投美國上市，香港市場需要與時俱進。

　　同時，鷹君集團主席羅嘉瑞則直言：“一直以來，上市委員會是整個上市流程的核心所在，這個自1988年開始的政府、港交所、證監(jiān)會的三層架構(gòu)長期行之有效，防止一小撮人操控上市審核，形成香港證監(jiān)會與港交所之間的互相制約和平衡。然而根據(jù)咨詢文件的新架構(gòu)，則意味著香港市場將由目前披露為主轉(zhuǎn)向監(jiān)管思維，阻礙整個市場的發(fā)展?！?/p>

　　羅嘉瑞曾于1992至1996年出任港交所主板上市委員會主席，隨后在1999至2003年期間擔任創(chuàng)業(yè)板上市委員會主席。

　　根據(jù)咨詢文件，在新的上市規(guī)管架構(gòu)下，港交所仍保留上市職能，但將設(shè)立兩個新的委員會，分別為上市政策委員會及上市監(jiān)管委員會。其中，上市監(jiān)管委員會的6名成員中，將有3名證監(jiān)會高層，而上市政策委員會的8名成員中，亦有3名來自證監(jiān)會高層。

　　相比之下，目前港股主要的上市審批由港交所上市科和28名業(yè)界人士組成的上市委員會負責，香港證監(jiān)會則在最后有否決權(quán)。這28名上市委員會成員包括8位投資者代表，港交所行政總裁李小加，另外19名來自上市公司、資產(chǎn)管理、券商、投資銀行、律所、會計師行等。

　　然而，唐家成強調(diào)，日后成立的上市監(jiān)管委員會僅處理涉合適性問題的上市申請，總上市申請不超過10%，其余90%申請仍將由上市委員會作審批。同時，證監(jiān)會不再就一般上市申請另行提詢問，從而加快及簡化大部分上市審批程序。

　　對此，羅嘉瑞回應表示：“每次上市委員會開會大小項目都有涉及政策或合適性問題，在新架構(gòu)之下，上市科為免被責，涉及合適性問題的上市申請料將會大大增加?！?/p>

　　事實上，在香港證監(jiān)會主導監(jiān)管下的香港房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）發(fā)展緩慢，占香港總市值低于0.1%，相比之下，美國、澳洲和日本等發(fā)達市場REITS占比達8至10%。

　　此外，咨詢文件建議上市政策委員會將負責評核上市部高級職員的表現(xiàn)并向港交所提供書面意見，作為其確定職員薪酬的參考?！斑@等于將上市部變成了證監(jiān)會的下屬部門，以后上市委員會只要根據(jù)監(jiān)管者的要求按部就班，而無法很好同時平衡市場發(fā)展和監(jiān)管要求?！绷_嘉瑞坦言。

　　　　現(xiàn)有架構(gòu)有效

　　　　但創(chuàng)業(yè)板問題亟待解決

　　多位市場人士均認為，香港現(xiàn)有的上市監(jiān)管架構(gòu)運作良好。相比之下，針對“殼股”問題、創(chuàng)業(yè)板一潭死水等問題，監(jiān)管需求反而更加迫切。

　　自2009年以來，香港曾連續(xù)數(shù)年穩(wěn)居全球新股上市榜首位。根據(jù)普華永道于7月4日發(fā)布最新報告顯示，今年上半年共有40家新股在香港上市，較去年新股宗數(shù)減少22%；集資總額達435億港元，同比下降66%。然而，香港仍然維持全球新股上市之冠。

　　“現(xiàn)有的上市監(jiān)管架構(gòu)運作非常好，目前的問題是咨詢建議的改革是否對香港最有利，能夠鞏固香港的國際金融中心地位？是否可以維持香港金融市場的競爭力？”摩根大通董事總經(jīng)理兼香港環(huán)球投資銀行部主管劉伯偉坦言。

　　相比之下，劉伯偉指出，上市條例應該更加清晰、客觀，適當提高上市公司的盈利要求，重新定位創(chuàng)業(yè)板，考慮設(shè)立專門的市場吸引在美上市的內(nèi)地公司回流，并且加強對市場操控等違法行為的執(zhí)法力度。

　　“雖然特區(qū)政府有意推動創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但這需要一個良好的生態(tài)系統(tǒng)，其中資本市場是十分重要的一環(huán)。以美國為例，納斯達克為美國高科技公司提供了良好的融資市場?！焙P(guān)李羅律師行合伙人、前港交所上市委員會主席李嘉士表示。

　　香港創(chuàng)業(yè)板于1999年11月25日推出，仿照美國的納斯達克進行設(shè)計。因此，比主板市場的門檻更低，對公司沒有盈利要求，也可以不公開招股。由于缺乏足夠的流通性，香港創(chuàng)業(yè)板逐漸邊緣化，但由于創(chuàng)業(yè)板殼價格僅數(shù)億港元，性價比很高，導致近年來創(chuàng)業(yè)板“炒殼”風盛行。