摩根士丹利報(bào)告指出，周大福(01929.HK) +0.420 (+7.241%) 沽空 $5.96百萬(wàn); 比率 14.957% 中期經(jīng)調(diào)整盈利按年跌41%，低於該行預(yù)期。周大福下調(diào)全年銷(xiāo)售指引，因銷(xiāo)售復(fù)蘇進(jìn)度較預(yù)期緩慢，然而，集團(tuán)派特別息有助支持股價(jià)。大摩料周大福今財(cái)年底不會(huì)再派特別息，因中期派息後負(fù)債比率上升，下半年現(xiàn)金流似乎較疲弱，而且凈現(xiàn)金亦按年減少53%。目標(biāo)價(jià)看3.9元，評(píng)級(jí)「減持」。

　　該行指，上半財(cái)年，集團(tuán)於內(nèi)地及港澳地區(qū)的同店銷(xiāo)售分別倒退21%及26%，預(yù)期下半財(cái)年內(nèi)地同店銷(xiāo)售錄中單位增長(zhǎng)，港澳地區(qū)仍錄15%左右跌幅。該行認(rèn)為，集團(tuán)下半年表現(xiàn)實(shí)際上沒(méi)有改善，只是低基數(shù)效應(yīng)及金價(jià)下跌，刺激黃金首飾銷(xiāo)情，10月及11月同店銷(xiāo)售表現(xiàn)仍較為波動(dòng)。

　　管理層對(duì)港澳業(yè)務(wù)前景審慎，相信銷(xiāo)情不復(fù)以往，繼今財(cái)年計(jì)劃關(guān)8間分店後，料下財(cái)年(2018財(cái)年)亦將有6-8間分店結(jié)業(yè)，料今年租金成本跌逾一成；管理層同時(shí)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)持較樂(lè)觀看法。(ka/u)(報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2016-11-22 16:25。)