沽空機構Anonymous Analytics發(fā)表報告表示，中國信貸(08207)是一家價值20億美元的公司，從事提供傳統(tǒng)的短期貸款和互聯(lián)網(wǎng)金融交易。中國信貸目前在香港聯(lián)合股票交易所創(chuàng)業(yè)板上市，且該公司稱預期于本月初將升至主板上市。該機構認為，中國信貸通過從事一些有問題或其他未公開的關聯(lián)交易，誤導投資者而虛增收益。僅基于基本面，該機構認為中國信貸目標價應為0.17港元，而目前中國信貸目前股價為0.75港元，意味著有77%的潛在下行空間，予“強烈賣出”評級。 　　收購上海即富—非獨立第三方

　　中國信貸作為上市公司最大收購在今年4月以8.56億元人民幣收購上海即富35%的股權，且公司稱是從獨立的第三方收購上海即富項目的。上海即富是一家成立于2012年，是一家為小型商家提供便民支付服務的第三方專業(yè)化服務公司。

　　8.56億元的收購價格是中國信貸2015年底總資產(chǎn)的18%，凈資產(chǎn)的33%。資金金額龐大，但是在收購公告及其后的通函有極少的財務數(shù)據(jù)能支稱說明上海即富這家只經(jīng)營4年的公司值24億估值，甚至沒有一份獨立評估報告。

　　而匯豐也曾表示，該業(yè)務收購項目由于缺少數(shù)據(jù)，而不在其評估預期內。

　　根據(jù)相關的香港證券交易所報告，此收購交易對象為獨立的第三方，因此盡管盡管缺乏財務數(shù)據(jù)或獨立評估，投資者沒有考慮中國信貸是不是高額收購上海即富。

　　此外，該沽空機構發(fā)現(xiàn)證據(jù)表明，上海即富收購項目其實是一項第三方關聯(lián)交易，公司未披露此項目涉及中國信貸非執(zhí)行董事、主要股東及重要內部人員張振新。

　　該機構表示，資料顯示張振新不僅是中國信貸非執(zhí)行董事、主要股東，還是中國先鋒金融集團(UCF)的董事長。而中國信貸2013年轉移戰(zhàn)略決定擴展互聯(lián)網(wǎng)金融技術(FinTech)領域第一個收購項目就是Uay，而張振新先生在此收購后成為中國信貸的主要股東。

　　該機構發(fā)現(xiàn)，根據(jù)國家企業(yè)信用公示系統(tǒng)里上海即富的網(wǎng)址鏈接進入發(fā)現(xiàn)，2015年11月14日前中國先鋒金融集團是上海即富的控股股東。

　　沽空機構表示，此屏幕就在中國信貸宣布計劃收購上海即富(獨立第三方)的前幾天截下的。而現(xiàn)在上海即富的網(wǎng)站按預期顯示中國信貸為上海即富的股東。

　　此外，該機構表示，在上海即富的微信公眾號也發(fā)現(xiàn)，中國先鋒金融集團在2015年8月還曾是上海即富的控股股東。而中國信貸在2013年就收購了中國先鋒金融的Uay。

　　該沽空機構認為，張先生可以通過他在中國先鋒金融集團收購上海即富的控股股權，然后在中國信貸實現(xiàn)其股份的溢價。由于他在信貸中國的大量股份和他作為董事的地位，很容易想象他的影響確保交易通過，且中國信貸收購上海即富時提供的財務信息非常少。

　　高價購買上海房地產(chǎn)

　　2013年7月，中國信貸稱向一個無名借款人提供1.5億元的貸款，該貸款由上海商業(yè)地產(chǎn)所抵押。2013年12月，中國信貸宣布借款人拖欠貸款，因此將強制以3.96億元購買借款人的抵押的資產(chǎn)，三周后在2013年年年底前，中國信貸確認了該資產(chǎn)的重估增值約0.76億元。而該增值則占了中國信貸2013年財報中的2.07億元稅前利潤的37%。

　　該行機構根據(jù)研究，認為此上海房產(chǎn)是由中國信貸在可疑情況下收購的，并遠遠超過其公允市場價值。而該機構發(fā)現(xiàn)此資產(chǎn)在2013年6月價值為2.44億元。

　　因此，該機構認為此項資產(chǎn)可能由與中國信貸的內部人士有關的個人實益擁有，以公司匯出資金的手段購買，借此以谷大盈利，令資金由公司流走。

　　該機構表示，3.96億元的購買價格占中國信貸總資產(chǎn)的28%，截至2013年中期的凈資產(chǎn)的39%。一家貸款公司完全可以高達30%的利息借貸這筆資金，為什么要將資金綁在此固定資產(chǎn)上呢?此外，該機構認為此資產(chǎn)將不會被出售 鑒于清楚的證據(jù)表明其購買膨脹。如果中國信貸將其財產(chǎn)以市場價值出售給真正獨立的當事人，則須確認重大損失。

　　日內尾盤操縱交易異常

　　該機構表示，中國信貸交投于2017年市盈率的45倍，而其競爭對手僅低于10倍。

　　該機構對過去六個月中國信貸股票的日內交易模式進行了分析，根據(jù)其分析，過去六個月的中國信貸股票日內交易在最后30分鐘中遵守了一些相對一致的規(guī)律。 即使在股票已經(jīng)下跌了近幾個月，交易的最后半個小時仍提供了類似的積極回報。

　　該機構發(fā)現(xiàn)，在下午3:50買入并在下午4:00賣出的策略將出現(xiàn)100港元增長至204.24港元的情況，而同期買入和持有策略僅達到128.62港元。 如果在下午3:30買入，下午4:00賣出，那么效果更加顯著，將由100港元漲到219.31港元。

　　此外，該機構對市場資本總額超過10億美元的所有香港上市股票的可用交易數(shù)據(jù)進行了類似的分析，并發(fā)現(xiàn)中國信貸在此期間的累計回報異常，且發(fā)現(xiàn)與聯(lián)旺集團(08217)和中國集成控股(01027)為在此期間產(chǎn)生最高回報的三只股票。而聯(lián)旺集團和中國集成控股是著名的泡沫股票。

　　根據(jù)該沽空機構的分析表示，中國信貸只是一家股票價值取決于交易操控而非業(yè)務基本面的公司。

　　因此，綜上所述，“匿名者”重申中國信貸目標價0.17港元，給予“強烈賣出”評級。