業(yè)績連續(xù)三年下滑的康師傅控股(00322)，在最近兩個季度有了企穩(wěn)反彈的跡象。5月22日晚間，康師傅(00322)發(fā)布一季報，2017年一季度，其收益為141.98億元人民幣，同比增長3.73%，凈利潤為4.34億，同比增長15.32%。

　　這是康師傅連續(xù)第二季度實現(xiàn)業(yè)績的同比增長。2016年第4季度，康師傅營收同比增長1.02%，凈虧損則有所縮窄。

　　從2014年開始，康師傅的營收連續(xù)下滑，凈利潤更是斷崖式下跌。如今，其業(yè)績連續(xù)兩個季度止跌反彈，是吹響了重回巔峰的號角，還是回光返照般的殊死一搏?

　　沒落的巨頭

　　曾幾何時，對康師傅來說，業(yè)績增長就像吃飯喝水一般容易。

　　觀察到，2000年-2013年期間，康師傅的業(yè)績連續(xù)增長13年。其營收由7.35億美元增長到109.41億美元，13年間增長了14倍。期間凈利潤也由4011萬美元增長到4.09億美元，13年增長近10倍。

　　但此后3年，康師傅的業(yè)績步步下滑。到2016年，其營收僅剩下巔峰期的3/4，凈利潤更是下跌到僅剩下巔峰期的約1/3。

　　業(yè)績連續(xù)下滑，康師傅的股價也是江河日下。2000年到2013年期間，康師傅股價上漲62倍。2011年年底，康師傅入選恒指成份股，股價一度高達26港元，市值超過1400億港元。

　　然而，從14年開始，其股價隨業(yè)績跳水，并于16年年中跌至6.4港元，跌幅超過75%，同年9月，康師傅被剔除出恒指成份股。

　　消費升級是最大“黑手”

　　認為，康師傅業(yè)績出現(xiàn)下滑，既有自身原因，也有來自競爭對手的侵蝕，但最主要的原因，還是消費升級導(dǎo)致的行業(yè)整體衰退。

　　一方面，康師傅陷入了曠日持久的食品安全危機。2014年年中，臺灣頂新黑心油事件爆發(fā)，食品安全問題可謂是食品企業(yè)的命門，盡管作為頂新集團下轄的臺灣康師傅并無涉及黑心油生產(chǎn)，但負面事件持續(xù)發(fā)酵，對康師傅品牌影響十分負面，最終臺灣康師傅于2017年初宣布解散。

　　另一方面，同行是冤家，康師傅在與競爭對手統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)的競爭中節(jié)節(jié)敗退，被不斷侵蝕市場份額。

　　在康師傅仍憑借一碗紅燒牛肉面獨步天下的時候，統(tǒng)一老壇酸菜面異軍突起。在康師傅仍然堅持中低端的價格戰(zhàn)策略的時候，統(tǒng)一轉(zhuǎn)變經(jīng)營思維，走出自殘式的競爭思維，憑借“湯達人”這一爆品發(fā)力高端，再下一城。

　　無論是在產(chǎn)品創(chuàng)新還是市場營銷，康師傅近年來在與統(tǒng)一的競爭均處于劣勢，進而導(dǎo)致其主營業(yè)務(wù)方便面市場的份額逐年下降。

　　從2010年-2016年，統(tǒng)一的市場份額節(jié)節(jié)攀升，六年占有率翻了一倍有余;此消彼長之下，康師傅的市占率逐步被侵蝕，3年間下滑了近5個百分點。

　　統(tǒng)一的業(yè)績雖然也在下滑，但其2016年的營收較2013年僅下滑6%，凈利潤下滑1/3，無論是營收還是凈利潤均也遠小于康師傅的下滑幅度。

　　康師傅業(yè)績下滑的最重要的原因，還是消費升級趨勢下，方便面行業(yè)的整體衰退。

　　十幾年前，在廣大農(nóng)村地區(qū)，方便面可以說是一種奢侈食品，但隨著人均收入的增長，國人的消費能力與當初相比已經(jīng)不可同日而語。消費升級的趨勢也就在所難免。

　　2000年-2016年，中國人均可支配收入增長3倍，方便面價格卻僅增長一倍不到。方便面也早已不復(fù)當年輝煌，曾經(jīng)的奢侈食品也變成了現(xiàn)在的“垃圾食品”。

　　盡管如今方便面的口味越來越豐富，統(tǒng)一在業(yè)內(nèi)率先推出高端品牌后，康師傅也在向高端化嘗試。但方便面食品“不健康”、“沒營養(yǎng)”等標簽卻始終揮之不去。

　　曾經(jīng)，大學生和農(nóng)民工是消費方便面的主力人群。如今，大學生已經(jīng)投向外賣的懷抱。報告顯示，僅今年一季度，外賣市場的規(guī)模就達到843億，同比增長了近3倍，無論從增長速度還是已有規(guī)模來看，都不是方便面行業(yè)可比的。同時，隨著生育高峰的過去，人力成本的上升，我國農(nóng)民工群體也已經(jīng)接近飽和。

　　兩大消費主力一個飽和一個流失，康師傅方便面業(yè)務(wù)的沒落也就無可避免了。

　　至于飲品業(yè)務(wù)方面，隨著國人消費習慣的改變，人們追求更健康、環(huán)保的產(chǎn)品，由康師傅占據(jù)半壁江山的即飲茶行業(yè)，由于大部分產(chǎn)品含糖量高，不符合健康的飲食習慣，同樣出現(xiàn)衰退。

　　業(yè)績反彈或難以持續(xù)

　　為了扭轉(zhuǎn)連續(xù)下滑的業(yè)績，康師傅做出了多重努力，包括快刀斬亂麻般的砍掉臺灣康師傅業(yè)務(wù)，包括推出黑白胡椒方便面在高端陣營與統(tǒng)一對抗，包括削減開支以提高盈利空間等。

　　康師傅采取的這些措施也促成了其業(yè)績的反彈，但其收入增速仍是不溫不火。其凈利潤增速超過10%，部分是由于稅率相對較低影響。期間，其扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA) 同比下滑5.41%。

　　此外，受原材料價格上漲影響，康師傅的毛利率下滑到28%，延續(xù)2012年以來的下滑趨勢，顯示其盈利能力并未得到改善。

　　對于康師傅來說，丑聞危機或許會隨著時間流逝過去，與對手的競爭劣勢或也可以通過調(diào)整策略得到逆轉(zhuǎn)，但是其低端化品牌的基因卻終究無法改變。而消費升級的趨勢無可阻擋，這一趨勢必將會對康師傅造成持續(xù)沖擊?？祹煾到诘臉I(yè)績反彈或不可持續(xù)，前景仍不容樂觀。