本文來自“美股基金策略”

　　進(jìn)入2017年，比特幣正以一種更加瘋狂的節(jié)奏不斷刷新新高，盡管近期也有暴跌發(fā)生，但是基于其本身就大漲大跌慣了的節(jié)奏，你也不知道后續(xù)是否又是一輪將刷新你對(duì)金融產(chǎn)品估值“三觀”的驚世駭俗的暴漲，當(dāng)然，比特幣有“估值”嗎?在比特幣不斷創(chuàng)出新高的時(shí)候，ETF業(yè)界也是躍躍欲試，相關(guān)ETF產(chǎn)品的申請(qǐng)已經(jīng)有兩三輪，但是都被SEC否決，畢竟，在新的ETF審批上，SEC也是要控制產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此比較保守。

　　不過，在美國(guó)市場(chǎng)上，盡管比特幣ETF還在艱難闖關(guān)，卻已經(jīng)有比特幣投資的封閉式基金登場(chǎng)很長(zhǎng)時(shí)間，而從其目前的價(jià)格走勢(shì)來看，你更能感受比特幣市場(chǎng)的瘋狂。所謂“封閉式基金”，其實(shí)也是在美國(guó)市場(chǎng)掛牌交易的品種，但是其募集資金后通常一段時(shí)間份額有所控制，不如我過去介紹的ETF那樣，機(jī)構(gòu)可以隨時(shí)申購(gòu)或者贖回，這樣也形成此類基金缺乏有效的供求關(guān)系機(jī)制來形成合理的市場(chǎng)價(jià)值，導(dǎo)致其折價(jià)和溢價(jià)幅度經(jīng)常出現(xiàn)驚人的場(chǎng)面。比如，我們過去介紹過的一只投資古巴主題的封基CUBA，就在美國(guó)對(duì)古巴政策松動(dòng)時(shí)期，出現(xiàn)暴漲，一度形成接近50%的溢價(jià)，當(dāng)然，這和我們接下來介紹的比特幣封基相比，還算“溫和”。

　　目前，美國(guó)市場(chǎng)掛牌的比特幣基金，代碼為：GBTC，在美國(guó)的OTC市場(chǎng)交易。這只基金的發(fā)行商為Grayscale，是一家專門進(jìn)行數(shù)字貨幣投資的公司，除了比特幣，如以太幣的投資他們也在操作。在比特幣投資上，它們建立了GBTC這樣一只比特幣基金，其意圖是通過二級(jí)市場(chǎng)的股票去追蹤比特幣市場(chǎng)，緊跟其價(jià)格，同時(shí)為投資者減少管理成本。

　　對(duì)于GBTC，Grayscale認(rèn)為是一種通過傳統(tǒng)信托投資機(jī)構(gòu)，為投資者建立了具有更高流動(dòng)性的，稅務(wù)成本更少的比特幣投資工具，其投資的比特幣都存儲(chǔ)于專業(yè)的安全存儲(chǔ)服務(wù)公司Xapo中。在該基金掛牌交易的時(shí)候，股價(jià)是以比特幣價(jià)格的十分之一計(jì)價(jià)的，即該基金的單位凈資產(chǎn)相當(dāng)于比特幣價(jià)格的十分之一。當(dāng)然，正如前面提及的，封閉式基金缺乏有效的供求關(guān)系去“平抑物價(jià)”，會(huì)導(dǎo)致其折溢價(jià)幅度極高，在比特幣本身價(jià)格飆漲，倍受追捧的情況下，這只封基的走勢(shì)可想而知。

　　圖中，天藍(lán)色的線是GBTC的股價(jià)走勢(shì)，紫線是其持有的比特幣單位凈資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。我們可以看到，在該基金于2015年發(fā)布初期，兩者貼的還很緊，此后，GBTC的股價(jià)就長(zhǎng)期處于高溢價(jià)狀況。而進(jìn)入2017年，GBTC的股價(jià)更是將凈資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開，直入云霄。　　通過雪球系統(tǒng)上GBTC與比特幣美元價(jià)格、比特幣人民幣價(jià)格的對(duì)比，都可以看出，其近半年累積收益超出一倍。

　　而從GBTC官方披露的數(shù)字，也可以直觀看出其高溢價(jià)狀態(tài)，以6月1日收盤數(shù)據(jù)來看：

　　　　可以看到，基金持有的每股比特幣價(jià)值為221美元，而市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)高達(dá)511.75美元，溢價(jià)超過130%。

　　　　而近3個(gè)月，GBTC增幅已達(dá)308%，過去12個(gè)月達(dá)到了556%，其中既有比特幣的瘋漲，又有其對(duì)比特幣的溢價(jià)，通過該產(chǎn)品，比特幣如今的火熱態(tài)勢(shì)可謂有了一個(gè)更給人以“視覺刺激”的體現(xiàn)。

　　目前很多美股券商也都支持了OTC市場(chǎng)交易，GBTC在其中由于比特幣的火爆，盡管是封基，也還是算交易相對(duì)活躍的。但是請(qǐng)注意，也只是相對(duì)而已，大部分時(shí)候，其交易量都在幾萬股左右，市場(chǎng)火爆的時(shí)候可以上10萬，甚至超過40萬，整體而言還是一個(gè)小資金的投資標(biāo)的，投資者除了目前高溢價(jià)下的風(fēng)險(xiǎn)外，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也需注意。另外，這只基金的年費(fèi)率高達(dá)2%，盡管與目前比特幣的瘋漲相比這簡(jiǎn)直就是毛毛雨，但是后面的事兒也難說啊。

　　對(duì)于比特幣，我本人的看法是這樣的：

　　比特幣名為“幣”，其實(shí)我們都知道，目前一些將其作為支付手段的嘗試偏噱頭成分，你能想象嗎?如今比特幣這波動(dòng)幅度，拿來計(jì)價(jià)?人民幣要是短期貶值幾十個(gè)基點(diǎn)就炸了，來個(gè)比特幣這樣一天可能百分之幾十波動(dòng)的?

　　比特幣背后的區(qū)塊鏈技術(shù)很有價(jià)值，但是目前比特幣本身還是一種金融炒作標(biāo)的而已，本身不產(chǎn)生任何價(jià)值，也缺乏類似主權(quán)貨幣的信用背書。

　　是否投資比特幣?說白了，看你的投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)承受力，比如我個(gè)人，喜歡投資背后產(chǎn)生價(jià)值的標(biāo)的，比如你投資科技相關(guān)指數(shù)，背后其實(shí)是很多正在產(chǎn)生價(jià)值的公司。而如黃金這樣生產(chǎn)屬性減退已經(jīng)更多金融屬性的、石油這樣未來工業(yè)地位會(huì)下降的，我就不想去投資。這其中沒有好壞之分，只是風(fēng)格不同，而對(duì)于比特幣，其實(shí)現(xiàn)在就是一種“勇敢者的游戲”，看你敢不敢，有沒有愿賭服輸?shù)男睦硭刭|(zhì)了。如果你本身風(fēng)格與比特幣投資相差太遠(yuǎn)，就不要被媒體什么當(dāng)初買了多少，如今賺了N倍的鼓噪搞的心癢癢了，這不過是投資的一種“后視鏡”觀察。

　　區(qū)塊鏈技術(shù)我感覺挺有意思的是，盡管現(xiàn)在它產(chǎn)生的一系列“幣”還是一種投資標(biāo)的，但是也確實(shí)是一種超越主權(quán)貨幣的嘗試，這也是為什么各國(guó)央行很關(guān)注。哈耶克有本當(dāng)時(shí)我看了很開腦洞的書《貨幣的非國(guó)家化》，他的觀點(diǎn)就是貨幣應(yīng)該是多元的，私人可發(fā)行的，超越主權(quán)的，在市場(chǎng)機(jī)制，如供求關(guān)系，貨幣間的競(jìng)爭(zhēng)下，自然會(huì)形成一種穩(wěn)定的格局。如今電子幣的流行，也是一種其理念的初步試驗(yàn)，當(dāng)然，目前的嘗試距離哈耶克設(shè)定的市場(chǎng)條件還有很大差距，但是其后續(xù)發(fā)展確實(shí)也是令人感到很有意思的事情。（編輯：肖順蘭）